Alzas claras en Europa, ante tranquilidad en Rusia, petróleo y la fortaleza de Wall Street que sigue de rally navideño. La bajada de la bolsa griega al fallar la segunda votación de respaldo al candidato del gobierno ha limado ganancias. Eso sí, seguimos sin salir del lateral. Mañana cierran muchas bolsas europeas, y todo ha estado muy condicionado por estas festividades.
Subidas de nuevo en Europa, aunque todos seguimos dentro del lateral de todo el año. Han ayudado comentarios griegos de un posible intento de acuerdo político para evitar elecciones anticipadas, una fuerte recuperación del rublo ruso, y un rebote inicial del petróleo. Pero el petróleo nos ha alejado de máximos del día, al iniciar una fuerte caída desde la zona de máximos tras nuevas declaraciones de Arabia Saudita muy agresivas y claramente bajistas para el precio del oro negro. Se ha notado la sesión lenta y con mucho menos volumen de lo normal por la ausencia de muchos operadores que ya están de vacaciones.
Se espera una apertura alcista en Europa una vez más siguiendo a Wall Street y como traca final del vencimiento trimestral de derivados que nos ha acercado en algunos índices a máximos del mes. Recuerden que a las 12h00 es el del Eurostoxx 50 y a las 13h00 el del DAX.
Tras un intento de rebote matinal, que a la postre fue el rebote del gato muerto, las bolsas europeas se han vuelto a desplomar, siguiendo como clones los bandazos que da el precio del crudo. Y es que se teme y con razón, que esto va a causar deflación en la eurozona, y todo ello acompañado de bajo crecimiento. Las bolsas europeas al centro del lateral, con el Ibex volviendo a perder los 10.000
Nueva sesión de fuertes bajadas en Europa superaiores al -3% por mantenimiento de todos los puntos negativos, como descensos del precio del crudo, rebajas de demanda para 2015, mantenimiento de los problemas en Grecia, rumores de rebaja de rating sobre Francia... y unos bancos que aprietan al BCE devolviendo más dinero de las LTRO anteriores y que le empujan más hacia el QE.
Se espera una apertura moderadamente bajista en Europa. Estos son los factores clave.
Nuevas bajadas en Europa primero por la inversión de la curva de tipos en Grecia por pánico a ver radicales ganar las elecciones anticipadas y después por nuevos desplomes de los sectores de petroleras en Europa y energía en EEUU al ver más recortes de previsión de demanda por la OPEP.
José Luis Martínez Campuzano
14 días. Realmente, algo menos. Sí, el tiempo pasa rápido. Pero, la sensación de paso del tiempo puede ser en ocasiones demasiado lenta. Con todo, siempre con los pies en el suelo. A nivel macro, falta demanda mundial. ¿Observen los últimos datos de comercio en china? Peor comportamiento de las exportaciones e importaciones, pero con las últimas fuertemente a la baja. No me extraña que el Gobierno chino pida un crecimiento con mayor calidad. ¿Y esto cómo se hace? Poco a poco. Por de pronto, consumo reemplazando a las exportaciones como motor de crecimiento. Y ajustando la sobrecapacidad instalada, al mismo tiempo que se ataja el exceso de deuda. ¿Piensan que hablo sólo de China? Pues, al menos con respecto a la inversión, tienen toda la razón. Pero el resto de la descripción es achacable a la mayoría de los países, especialmente a los desarrollados. Sí, falta demanda final en un entorno de elevada deuda. La recuperación de la inversión es clave en la mayoría de los países desarrollados. Pero, ¿qué tipo de inversión? No consideren mi pregunta como excesivamente simple. En un artículo publicado el domingo en un periódico de tirada nacional descubrí la existencia de más tipos de inversión de lo que yo (y probablemente ustedes) consideraba. En definitiva: * Capital comercial * Infraestructuras * Capital humano * Capital intelectual * Capital natural * Capital social Como ven, no hay nada suficientemente complicado como para que, si nos esforzamos un tanto, lo sea un poco más. ¿Qué no entienden los diferentes tipos de capital anteriores? Desde los bienes de equipo, las infraestructuras en sentido amplio (potencia energética y telecomunicaciones incluidas), educación y población activa, especialización, ecosistemas y recursos naturales, naturalmente sin olvidarnos de la eficiencia y el engranaje para que la economía funciones.. ¿Ven complicado el desarrollo de todo lo anterior de forma simultánea? Pretenderlo sería una ilusión. Y como dije al principio, siempre hay que tener los pies en el suelo. Un objetivo a medio y largo plazo más bien. Pero, a corto plazo si se pueden poner las condiciones para alcanzarlo de forma progresiva con el tiempo. Lamentablemente, invertir a largo plazo no es fácil cuando todos, comenzando por las autoridades, buscan réditos a muy corto plazo. ¿Y mientras llega? Pues es importante vivir. Partiendo de que el pasado, pasado es. ¿Les deprimo si les digo que el futuro es incierto? No es mi intención. Simplemente es la premisa con la que todos debemos vivir. Consideren de esta forma que las crisis suceden precisamente porque no se anticipan. De esta forma es preferible temer potenciales imponderables que no ignorarlos. Esto mismo es lo que nos dicen constantemente los bancos centrales. Lamentablemente, algunas veces los potenciales imponderables tienen su origen en la propia actuación (excesiva) de los bancos centrales. Es el debate en el que constantemente se mueven la Fed y el BOE: ¿qué es mejor? Forzar las condiciones monetarias laxas o comenzar a normalizarlas cuando realmente los costes comienzan a superar a los beneficios de mantenerlas? Es complicado. Por esto tenemos que estar preparados a escuchar mensajes ambiguos de los consejeros de ambos bancos centrales, lo que sin duda puede contribuir a un escenario de mayor inestabilidad financiera al que hasta ahora hemos vivido. Y esta semana tendremos el TLTRO de diciembre. Además de otros factores relevantes a valorar. Algunos, como los datos de China, los conocimos ayer mismo. Sean prudentes. Las principales referencias para la semana son: * USA Hoy tendremos los inventarios. Y mañana las cifras de presupuesto. El jueves conoceremos el desempleo semanal, ventas al por menor y precios de importación. El viernes tendremos la encuesta de consumo de Michigan y los precios de producción * Zona Euro Ayer tuvimos la producción industrial alemana con un aumento marginal en octubre. Y el Sentix europeo, en este caso mejor de lo esperado. Recuerden que es una encuesta entre analistas. Hoy conoceremos los costes laborales y balanza comercial alemana. En Francia la balanza comercial y presupuesto. El miércoles tendremos la producción industrial en Francia y desempleo. El jueves conoceremos el dato final de la inflación alemana y francesa. También la producción industrial en Italia. El viernes tendremos la inflación española, balanza corriente en Francia. Y a nivel europeo tendremos la producción industrial y el empleo. * Japón Revisión ayer a la baja del PIB del Q3. También se publicaron los datos de la balanza de pagos. El jueves tendremos la demanda de bienes de equipo. Y se publica también este día el indicador de actividad de servicios. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
