Sobrevivir no es suficiente. Por qué el Carmignac Portfolio Flexible Bond es un activo clave en 2026

En este escenario, quedarse anclado a las estrategias de renta fija tradicionales o pegadas a un índice no solo es ineficiente; puede llegar a ser francamente peligroso. Es aquí donde entra en juego el Carmignac Portfolio Flexible Bond.

No se trata de un fondo que se quede observando las tormentas (macroeconómicas, geopolíticas, inflacionistas, etc.) de forma pasiva, sino que se trata de un fondo que sirve como herramienta táctica y dinámica. Su nombre de Flexible Bond no es por nada.

Que el fondo bate a su indicador de referencia, es algo que doy por descontado en una estrategia tan sólida como esta, y lo podemos ver en el siguiente gráfico. En efecto, el fondo bate a su indicador de referencia a 1, 3, 5 y 10 años. También desde la llegada de sus actuales cogestores, en julio de 2019.

Fuente: elaboración propia con datos de Carmignac, 31/03/2026. Para la clase de participación A EUR Acc. Indicador de referencia: ICE BofA Euro Broad Market Index (cupones reinvertidos). El 30/09/2019 se modificó la composición del indicador de referencia: el índice ICE BofA ML Euro Broad Market sustituye al índice EONCAPL7, y las rentabilidades se presentan según el método del «encadenamiento». Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Las rentabilidades son netas de comisiones (excluidas las posibles comisiones de entrada cobradas por el distribuidor). Los principales riesgos del fondo y el comportamiento histórico se pueden encontrar en la parte inferior.  El prospecto detalla una lista completa de riesgos asociados a la inversión en este fondo. Fecha de entrada en funciones de Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra, cogestores de Carmignac Portfolio Flexible Bond: 09/07/2019. El 10/03/2021 el Fondo ha pasado de denominarse Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income a Carmignac Portfolio Flexible Bond.

Me interesa más ver un poco los motores del fondo, el posicionamiento y la visión de sus gestores. El éxito del fondo se asienta sobre tres pilares que ya vimos en un artículo anterior, pero que me parecen claves:

1. Un universo de inversión sin fronteras (pero sin riesgo de divisa): a diferencia de los fondos rígidos, este fondo puede ir a buscar rentabilidad donde sea; bonos soberanos, crédito corporativo (investment grade y high yield), deuda de mercados emergentes o desarrollados, bonos ligados a la inflación e incluso titulizaciones (CLOs) y deuda financiera subordinada. Todo esto lo hace cubriendo de forma sistemática el riesgo de divisa. De esta manera, el fondo asume riesgos donde los gestores tienen convicción (crédito y tipos), sin jugar a la ruleta con los mercados de divisas.
2. El superpoder de la duración (-3 a +8): la mayoría de los fondos sufren cuando los tipos de interés suben porque están obligados a mantener duraciones positivas. El Carmignac Portfolio Flexible Bond, en cambio, tiene la increíble capacidad de mover su sensibilidad a los tipos de interés en un rango del -3 al +8. Y lo hace con un dinamismo que hace gal del nombre del fondo. Esto significa que la estrategia puede ganar dinero incluso si los tipos de interés suben fuertemente o las curvas se invierten. Por ejemplo, solo en el primer trimestre de 2026, los gestores movieron esta sensibilidad entre el -0,9 y el +3,1, poniéndose cortos en deuda de EE.UU. y Japón para proteger la cartera y generar retornos durante la caída de los bonos. Otro ejemplo fue en el 2022, en donde el fondo cayó menos de la mitad que su indicador de referencia.
3. Selección de emisores con experiencia: los dos gestores de la cartera se apoyan en un amplio equipo de expertos sectoriales y geográficos para aprovechar las oportunidades más prometedoras en términos de rentabilidad-riesgo en todo el universo de renta fija. Esta estructura permite construir un fondo altamente diversificado, con 150 emisores, al tiempo que maximiza la rentabilidad ajustada al riesgo del fondo a lo largo de todo el ciclo económico. Además, el fondo aplica una política de integración de criterios ESG, en línea con la clasificación del artículo 8 del Reglamento SFDR*, lo que se traduce en la exclusión del 20% de los emisores con peor puntuación en criterios no financieros dentro del universo de inversión.

* Reglamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La clasificación SFDR de los fondos puede cambiar sin previo aviso. 

El arranque de 2026 ha demostrado que la macroeconomía no da tregua. Los gestores advierten de un claro deterioro del tablero geopolítico internacional. Al arresto de Nicolás Maduro y las fricciones de EE.UU. por Groenlandia (ya casi olvidadas) se suma la escalada del conflicto en Oriente Medio entre Estados Unidos, Israel e Irán.

Y, como puedes ver en el gráfico siguiente, el fondo no bate solo este año a su categoría Morningstar, sino que lo hace de forma consistente. No solo a su indicador de referencia como decíamos antes, sino a la media de su categoría.

Fuente: elaboración propia con datos de Carmignac y Morningstar Direct, 31/03/2026. Para la clase de participación A EUR Acc. Categoría Morningstar: EAA Fund EUR Flexible Bond, Fondos de renta fija EUR con flexibilidad total en tipos de bonos, permitiendo concentraciones significativas en HY y exposición moderada a EM (900 fondos y 11 ETFs). Indicador de referencia: ICE BofA Euro Broad Market Index (cupones reinvertidos). El 30/09/2019 se modificó la composición del indicador de referencia: el índice ICE BofA ML Euro Broad Market sustituye al índice EONCAPL7, y las rentabilidades se presentan según el método del «encadenamiento». Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Las rentabilidades son netas de comisiones (excluidas las posibles comisiones de entrada cobradas por el distribuidor). Los principales riesgos del fondo y el comportamiento histórico se pueden encontrar en la parte inferior.  El prospecto detalla una lista completa de riesgos asociados a la inversión en este fondo.

Este polvorín ha provocado severas alteraciones en el comercio de materias primas, exacerbadas por el bloqueo del estrecho de Ormuz. Como resultado, hemos visto el precio del barril de petróleo dispararse, desatando un nuevo shock energético global y resucitando el fantasma de la inflación.

Ante esta situación, los mercados han entrado en pánico y han reajustado bruscamente sus expectativas. En Estados Unidos han pasado de esperar varios recortes de tipos a prever que la Reserva Federal no los bajará en todo el año, asustados por el repunte inflacionario de la guerra de Irán, la nueva política de aranceles y el temor al impacto de la Inteligencia Artificial en el empleo.

En Europa, el mercado ha pasado de descontar bajadas a esperar casi tres subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo antes de que acabe el año.

Sin embargo, aquí es donde Rigeade y Ben Zimra, los gestores del fondo ven la oportunidad. Su mayor convicción hoy es ir a contracorriente del mercado en Europa. Consideran muy poco probable que el BCE aplique un ajuste monetario tan extremo, porque el crecimiento económico de la eurozona sigue siendo demasiado frágil y la inflación actual es externa (depende del petróleo, no de un sobrecalentamiento interno).

Si todo parece un caos, ¿por qué invertir ahora? Porque la volatilidad es la oportunidad que alimenta a un fondo flexible. Las ineficiencias del mercado multiplican de forma potencial sus fuentes de rentabilidad, permitiéndole destacar exactamente cuando los fondos tradicionales se hunden.

No hay más que fijarse en la ratio de captura de caídas y subidas del fondo frente a la media de su categoría. Mientras que consigue capturar el 100% de las subidas, apenas recoge un 68% de las caídas. Un dato que demuestra que la visión y filosofía del fondo se traducen en resultados.

Fuente: Morningstar Direct, 31/03/2026. Para la clase de participación A EUR Acc. Categoría Morningstar: EAA Fund EUR Flexible Bond, Fondos de renta fija EUR con flexibilidad total en tipos de bonos, permitiendo concentraciones significativas en HY y exposición moderada a EM (900 fondos y 11 ETFs). Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Las rentabilidades son netas de comisiones (excluidas las posibles comisiones de entrada cobradas por el distribuidor). Los principales riesgos del fondo y el comportamiento histórico se pueden encontrar en la parte inferior.  El prospecto detalla una lista completa de riesgos asociados a la inversión en este fondo.

De hecho, en el primer trimestre de 2026, el fondo logró una rentabilidad positiva del +0,69% frente a una caída del -0,63% de su indicador de referencia (marcando un outperformance del +1,32%)*.

*Fuente: Carmignac, 31/03/2026. Clase de participación A EUR Acc. Indicador de Referencia: ICE BofA Euro Broad Market index. El 30/09/2019 se modificó la composición del indicador de referencia: el índice ICE BofA ML Euro Broad Market sustituye al índice EONCAPL7, y las rentabilidades se presentan según el método del «encadenamiento». Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Las rentabilidades son netas de comisiones (excluidas las posibles comisiones de entrada cobradas por el distribuidor).

El fondo está posicionado actualmente para los siguientes meses de una forma que me parece interesante.

Por un lado, blindados contra la inflación. Tienen un 20% de la cartera invertida directamente en bonos ligados a la inflación y más de 300 puntos básicos en swaps de inflación de largo plazo. Si la vida sigue encareciéndose, el fondo se beneficiará.

Por otro, alta calidad y liquidez. La calidad crediticia tiene un rating medio de A- y mantiene un inmenso colchón en activos monetarios (más del 31%). Esto significa que tienen la pólvora para comprar gangas si el mercado cae.

Pero aquí no termina todo, porque tienen coberturas de crédito que equivalen al 24% de su patrimonio, un seguro de vida por si los mercados de riesgo colapsan por la guerra en Oriente Medio.

Cuando el mundo pide flexibilidad, se hace más importante que unca la gestión activa y fondos capaces de llevar a cabo una estrategia que permita adaptarse de forma elástica.Creo que el Carmignac Portfolio Flexible Bond es una respuesta a las circunstancias actuales. Al combinar coberturas frente al crédito y los tipos de interés con la capacidad para exprimir las ineficiencias de los bancos centrales, se consagra como un vehículo esencial para una cartera en este desafiante 2026.

Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

Principales riesgos del Fondo

Tipo de Interés: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés. Crédito: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. Liquidez: Los desajustes puntuales del mercado pueden influir negativamente en las condiciones de precio en las que el Fondo se vea obligado a vender, iniciar o modificar sus posiciones. Gestión Discrecional: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.. El fondo presenta un riesgo de pérdida de capital.

Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo*: 2/7. Clasificación SFDR**: Artículo 8.

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. ****Reglamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La clasificación SFDR de los fondos puede cambiar sin previo aviso.

Composición de los costes

Rentabilidades históricas

Rentabilidades

ISIN: LU0336084032

Fuente: Carmignac a 31 de mar. de 2026.

Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.

Indicador de referencia: ICE BofA Euro Broad Market index

El 30/09/2019 se modificó la composición del indicador de referencia: el índice ICE BofA ML Euro Broad Market sustituye al índice EONCAPL7, y las rentabilidades se presentan según el método del «encadenamiento».

*Fecha de entrada en funciones de Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra, cogestores de Carmignac Portfolio Flexible Bond. El 10/03/2021 el Fondo ha pasado de denominarse Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income a Carmignac Portfolio Flexible Bond.

COMUNICACIÓN PUBLICITARIA. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. Este documento no puede reproducirse ni total ni parcialmente sin la autorización previa de la sociedad gestora. No constituye una oferta de suscripción ni un consejo de inversión. La información contenida en este documento puede ser parcial y puede modificarse sin previo aviso. La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace (párrafo 5: «Un resumen de los derechos de los inversores»): https://www.carmignac.com/es-es/informacion-legal. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. La referencia a una clasificación o un precio no es indicativa de clasificaciones o precios futuros de estas IIC o de la sociedad gestora. Morningstar Rating TM: © 2025 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí recogida: es propiedad de Morningstar; no se puede copiar ni distribuir; y no garantizamos que sea precisa, exhaustiva ni oportuna. Morningstar y sus proveedores de contenidos no se responsabilizan de ningún daño o pérdida que se pueda derivar del uso de esta información. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información. Carmignac Portfolio Flexible Bond es un sub-fondo de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la Directiva UCITS. El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España con el número 392. El acceso al Fondo puede ser objeto de restricciones para determinadas personas o en determinados países. El Fondo no está registrado en Norteamérica ni en Sudamérica. No ha sido registrado de conformidad con la US Securities Act of 1933 (ley estadounidense sobre valores). No puede ofrecerse o venderse ni directa ni indirectamente a beneficio o por cuenta de una «persona estadounidense» (U.S. person) según la definición contenida en la normativa estadounidense «Regulation S» y/o FATCA. El fondo tiene un riesgo de pérdida de capital. Los riesgos y los gastos se describen en el KID (Documento de datos fundamentales). El folleto, el KID, los estatutos de la sociedad o el reglamento de gestión y los informes anuales del Fondo se pueden obtener a través de la página web https://www.carmignac.com/es-es, mediante solicitud a la sociedad. Antes de la suscripción, se debe hacer entrega al suscriptor del KID y una copia del último informe anual.