Los mercados europeos pendientes de la reunión de Yellen en Jackson Hole. Todas las miradas puestas en el discurso, que en la última semana ha visto cómo se incrementaban las posibilidades de subida de tipos para la reunión de septiembre.
Técnicas Reunidas presentará resultados 2015 el lunes 29 de febrero a las 14h y celebrará conference call a las 17h. Recordamos que la compañía ya realizó un avance de resultados 2015 el pasado 15 de febrero, incluyendo un "profit warning", que lleva la caída acumulada desde máximos de 2015 al 50%.Consideramos que tras el "profit warning" es previsible que el mercado no esté dispuesto a pagar una prima por la compañía frente a comparables, como venía haciendo históricamente.
De muestra, un botón: los primeros días del año anticipan los amplios movimientos que podríamos vivir durante el ejercicio bursátil. Aversión al riesgo en un contexto deelevada volatilidad provoca refugio en deuda, oro, dólar. Castigo importante a las bolsas que aprovecharíamos para tomar posiciones.
Creo que tendremos cierta inestabilidad en el corto plazo, sobretodo pendientes de cómo puede evolucionar la situación China pero la sobrerreacción a al baja de los mercados ha sido excesiva. No creemos que la situación de la economía global haya cambiado de forma tan drástica.
Los resultados 1S15 no han dado sorpresas: EBITDA -10% y Beneficio neto +1%. El EBITDA sigue afectado por la reforma gasista (en vigor desde 2S14), por lo que la comparativa mejorará en el segundo semestre (ya homogénea).
El mercado seguirá moviéndose al son que marca Grecia pero al final habrá acuerdo y eso dará oportunidad en valores que han sufrido recortes en los últimos días, como DIA o BME.
Los resultados 1T15 han cumplido con nuestras previsiones y están en la buena línea para alcanzar nuestras estimaciones para el conjunto de 2015, en la medida en que esperamos que el entorno en Iberia continúe mejorando en próximos trimestres (moderación en las caídas LFL, inflación cero/positiva a partir de junio) y se mantenga la fortaleza en Emergentes.
Según ha dejado entrever el ministro de Economía, Luis de Guindos, la "tasa Tobin" (Impuesto a las Transacciones Financieras, FTT, que pretende gravar la compra venta de activos financieros, como acciones y derivados) no estará lista paraenero de 2016, por lo que se retrasará una vez más (en un primer momento se pretendía aplicar a partir de ene-2014, fecha que fue retrasada a ene-2015 y posteriormente a ene-2016).
Los resultados 1T15 de Ferrovial deberían mostrar el efecto positivo del tipo de cambio y del crecimiento orgánico.
Los resultados de 1T15 han estado en línea con nuestras estimaciones en margen de intereses y un 3% frente a lo esperado por el consenso.
