Informe semanal de materias primas cotizadas de ETF Securities
Las Nóminas de Empleo No Agrícolas de EE.UU de septiembre registraron 53.000 nuevos puestos menos a los estimados, lo que reaviva la incertidumbre respecto al aumento de tasas en EE.UU.
Jose Luis Martínez Campuzano
¿Qué que han dicho? Claro, los bancos centrales. Muchas cosas. Aquí tienen un resumen: * BOE mantiene sus tipos estables (0.5 %) y compras de papel (375 bn. GBP). En principio, en línea con lo esperado. De todos los consejeros, sólo uno se inclina por una subida de tipos. El BOE espera un crecimiento del 0.6 % en el Q3, cuando la inflación podría mantenerse por debajo del 1.0 % hasta la próxima primavera. Sobre la debilidad de las economías emergentes, considera que aún no se perciben evidencias materiales sobre el impacto negativo en la economía. Pero, algunos consejeros lo ven factible en el futuro. ¿Tensiones en los precios? Algunos indicios de poco output gap, pero también la percepción de que los CLU podría crecer por debajo de lo que dicen las estadísticas * El Economista jefe del ECB, Praet, advirtió en septiembre de un crecimiento menor a lo esperado debido a la debilidad de las economías en desarrollo. Pero, por otro lado, también pedía más tiempo (e información) para calibrarlo. Buena parte de la reunión del Consejo del ECB en septiembre se centró en discutir el deterioro del escenario macro y financiero. Siguiendo a Praet, ahora ya sobre la zona EUR en concreto, considera que el escenario económico del área se caracteriza por un creciente pesimismo sobre las perspectivas a medio y largo plazo. Pesimismo que pesa de forma negativa en la inversión productiva. ¿Solución? Reformas estructurales. ¿Bancos centrales? Soportar la demanda todo el tiempo que sea preciso. Unas medidas sin precedentes, pero también necesarias. * Weidmann del Buba admite que el escenario económico no es muy positivo, pero que la política monetaria no es la solución. En el caso de la zona EUR, no es tan diferente el escenario con respecto al central inicial. Nosotros no esperamos que el BOE suba sus tipos de interés en al menos un año. Y admito que comenzamos a debatir algo similar para la Fed. Claro, los datos mandan. Ayer conocimos el crédito de consumo USA que repuntó 16 bn. en agosto, por debajo de los 20.5 bn. previstos. Además, se revisó el dato de julio a la baja hasta 18.9 bn. desde los 19.1 bn. iniciales. También esperamos que el ECB de un nuevo paso para aumentar el carácter expansivo de la política monetaria. ¿En diciembre? Es posible. En el caso del BOJ, probablemente, algo antes. Este mismo mes. Hoy hemos conocido un inesperado descenso de los pedidos de maquinaria en agosto: un recorte del 5.7 % mensual, cuando se esperaba un aumento. Es complicado. El diferencial bono-bund 10 años en 124 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 1.8 % ¿CDS? :::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 104/107 0 115/120 11/13 SPAIN 91/95 0 100/106 9/11 PORTUGAL 153/163 0 166/177 12/15 IRELAND 45/49 0 47.5/55.5 3/6 BELGIUM 34/37 0 37/41 2/5 FRANCE 29/31 0 31/34 1.5/3.5 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 14/17 0 15/18 0/2 GERMANY 12/14 0 12.5/14.5 -0.5/1.5 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.05 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
José Luis Martínez Campuzano
Hace ahora dos semanas en una reunión de economistas uno de ellos me interpeló de esta forma: “no debes hablar del riesgo de recesión a nivel mundial con un crecimiento económico aún positivo y que lo mantendrá en el futuro incluso en un escenario negativo”.
Informe semanal
La semana pasada culminó con el resultado decepcionante de los datos de empleo de EE.UU, lo que ha llevado a los inversores a aplazar aún más sus expectativas respecto a una subida de tasas por parte de la Fed. El oro se benefició de esta noticia ante la decisión de los inversores de protegerse contra la depreciación del dólar que suele ocurrir cuanto más se extiende la política de intereses ultra bajos. Esta semana se darán a conocer las actas de la Fed, las cuales podrían brindar mayores indicios respecto al momento del primer incremento de intereses.
Monitor mensual de materias primas
Un empeoramiento en los efectos de la corriente de El Niño amenaza a las cosechas mundiales. La posibilidad de que El Niño tenga consecuencias devastadoras como nunca antes, ha respaldado al sector de materias primas agrícolas en general. Dado que los precios permanecen en niveles históricos relativamente bajos, se muestran proclives a subir a corto plazo.
Jose Luis Martínez Campuzano
Ayer el Gobernador del BOS admitió la dificultad para cumplir con el objetivo de déficit de las AAPP este año, dada su evolución hasta el momento.
Informe semanal de materias primas cotizadas de ETF Securities
La Reserva Federal se abstuvo de elevar las tasas de interés la semana pasada, debido a los crecientes riesgos que enfrenta la economía mundial. La Fed parecería estar priorizando más lo que sucede en el exterior, en comparación a la última vez que aumentó los intereses nueve años atrás.
Suiza
Monetary policy assessment of 17 September 2015 Swiss National Bank leaves monetary policy unchanged The Swiss National Bank (SNB) is leaving the target range for the three-month Libor unchanged at between ?1.25% and –0.25%.
Jose Luis Martínez Campuzano
Dicen..... * Nouy (ECB) o La actual situación de garantía nacional de depósitos está bien, pero una garantía europea estaría mejor o Hay formas de que la banca soporte a otros bancos o Hay limitaciones para los rescates europeos a la banca
