Ligeras alzas al cierre, en un día con poca sustancia. Hemos empezado algo a la baja temiendo lo que haga el gobierno griego, que amenaza con no pagar si no le dan un acuerdo “político” pero poco a poco nos hemos ido recuperando. Muchos operadores no quieren complicaciones ante la fiesta del lunes en EEUU y otros sitios. La mejor noticia que la ruptura de los canales bajistas de Dax y Eurostoxx está totalmente confirmada.
El euro se desploma un 1,5% contra el dólar y hace las delicias de las bolsas europeas que rompen el canal bajista en el que estaban atrapadas. Buena señal técnica. Para mí la razón principal es el choque contra la resistencia 1,15. Las excusas, palabras de Coeure diciendo que este mes y el que viene se va a hacer la QE más intensa, mal dato de ZEW y buen dato de construcción de viviendas en EEUU.
Sesión en Europa que acaba en negativo tras vencimientos de opciones y una oportunidad perdida porque el EURUSD no se ha parado lo necesario en el comienzo de su área de resistencia porque han vuelto a salir datos macro de EEUU muy malos, que hacen que el Q2 tenga muy mal aspecto, por lo que el par se ha peusto a subir otra vez y a dañar a las exportadoras, lo que ha sentado fatal en Europa.
Ganancias fuertes en las bolsas europeas. Hay que enmarcar la subida dentro del contexto de gran volatilidad de los últimos días. No obstante han sido factores de apoyo, el sector del acero con una fuerte subida por motivos corporativos. Igualmente el hecho de que el euro haya llegado a la resistencia importante de 1,15, lo que hace pensar en un cese por el momento de la subida. Y también la mayor calma del día en el bund. De Grecia hoy no nos hemos acordado, aunque las cosas van de mal en peor a este respecto. A pesar de la subida, a corto seguimos dentro de la zona correctiva, pero dentro de la tendencia alcista de largo de fondo.
Bajadas en unas bolsas europeas que se han asustado finalmente de la lluvia de ventas de bonos, que se está contagiando los otros bonos importantes mundiales. Un flujo de salida de dinero que no deja indiferente a nadie. Seguimos en fase correctiva, cuando no es por uno por otro, la casa sin barrer…
En definitiva, desde el anterior IEF, la mejora en los mercados financieros y en la economía española ha permitido a las entidades de depósito españolas afianzar su recuperación, con una evolución favorable de la rentabilidad, aunque lejos todavía de los niveles anteriores a la crisis, y con unas ratios de solvencia elevadas. No obstante, el entorno de bajos tipos de interés plantea retos importantes a los bancos españoles en los próximos años, que deberán seguir mejorando su eficiencia operativa y gestionar adecuadamente sus riesgos.
Día convulso en Europa en donde los datos macro tanto de Europa como de EEUU nos han dado volatilidad y con un claro ganador que es el Euro sobre el Dólar. La consecuencia es clara: problemas para la renta variable europea que ve cómo se reduce el apoyo del factor divisa que ha venido tan bien esta temporada de resultados.
Jose Luis Martínez Campuzano
¿Un ejemplo de la inestabilidad? Es posible, pero lo cierto es que las volatilidades cotizadas se mantienen en niveles bajos. Al final, lo que vemos en los mercados ahora con subidas y caídas durante el día sin una razón clara detrás es lo que algunos de mis estrategas ha denominado como la Paradoja de la liquidez: mercados muy líquidos, pero poco profundos; mercados dominados por una tendencia clara, pero sin apenas discrepancias entre los inversores; demasiado apalancamiento, subordinado a la actuación de los bancos centrales. Entenderán tras todo lo anterior las recientes advertencias desde el FMI en su último Informe de Estabilidad Financiera.
Jose Luis Martínez Campuzano
¿Saben cuál es la principal debilidad de la recuperación económica española? El sector exterior. Naturalmente, es mi opinión. Y no es el único riesgo, aunque admito que es el menos esperaba. Pero, la combinación de la debilidad del crecimiento del comercio exterior y las dudas sobre la solidez del crecimiento de economías que se esperaba actuaran como motores de crecimiento (USA y China) se convierten en amenazas muy reales para la economía española. Realmente, para el crecimiento mundial.
