El sector financiero español consolida su fortaleza operativa al cierre del tercer trimestre con un alza media del beneficio del 10,8% y un ROTE del 17,4%, respaldado por la solidez del margen de intereses, el dinamismo de las comisiones y una morosidad contenida en el 2,22%. Pese a las tensiones inflacionistas, la pausa restrictiva del BCE y el ruido político ante las elecciones generales, la corrección bursátil de octubre ha abaratado de forma notable las valoraciones, situando el PER medio del sector en 10,7 veces y el múltiplo sobre valor contable en 1,58 veces. Esta divergencia entre fundamentales y cotizaciones refuerza el atractivo de las entidades cotizadas, apoyadas en una rentabilidad por dividendo que roza el 5% y balances con holgadas ratios de solvencia
En esta pieza realizamos el análisis de dos compañías del listado de acciones Quality que podrían tener un comportamiento interesante de cara a las próximas semanas.
El enquistamiento del conflicto en Oriente Próximo y el bloqueo del estrecho de Ormuz han desatado la mayor disrupción de suministro petrolero de la historia, manteniendo el crudo por encima de los 110 dólares y reactivando el endurecimiento monetario de los bancos centrales frente al repunte inflacionario. En un contexto marcado por la tensión en los inventarios de gas para el invierno y el rebote del mercado eléctrico ibérico por encima de los 150 euros/MWh, el sector energético equilibra el impacto de unos costes logísticos y de deuda al alza con la oportunidad estructural que plantea la avalancha de demanda eléctrica procedente de los centros de datos vinculados a la inteligencia artificial.
Dentro de la tecnología empiezan a verse señales de rotación. Los semiconductores ceden más de un 10% en el último mes, mientras que el software (IGV) avanza un 4,67% y se acerca a sus máximos recientes. En el diferencial IGV/SOXX se ha activado un hombro-cabeza-hombro invertido que apunta a un posible mejor comportamiento relativo del software en los próximos meses. Analizamos este movimiento y las compañías mejor posicionadas para aprovecharlo si se consolida.
A pesar de las incertidumbres macroeconómicas, el mercado inmobiliario cotizado muestra una resistencia superior a la prevista gracias al desequilibrio estructural entre oferta y demanda y a un ciclo financiero de bajo apalancamiento. Con las grandes SOCIMIs y promotoras manteniendo ocupaciones superiores al 90% y balances saneados, la atención del inversor se centra en los atractivos descuentos sobre valoración en activos prime como Colonial, la expansión hacia centros de datos para inteligencia artificial liderada por Merlin Properties y la elevada rentabilidad por dividendo de las promotoras residenciales.
El IBEX 35 lleva corrigiendo desde el 13 de agosto y el ruido bajista empieza a hacerse notar. Pero el gráfico cuenta otra historia. La caída apenas alcanza el -7,54% y ni siquiera ha tocado el primer retroceso de Fibonacci. Analizamos dónde está el índice, qué tiene que hacer para reactivar su tendencia alcista y qué dos compañías tenemos en el radar para cuando eso ocurra.
En un escenario marcado por el encarecimiento de la financiación y el repunte de la inflación, el subsector de telecomunicaciones e infraestructuras acelera su giro estratégico hacia la disciplina financiera y la visibilidad de ingresos. Mientras operadoras como Telefónica avanzan en la rotación de activos internacionales para proteger su balance y afianzar su política de dividendos, gestores como Cellnex se apoyan en la optimización del capital y en los contratos a largo plazo indexados al IPC para blindar la generación de caja y maximizar la retribución al accionista.
El sector de servicios de consumo afronta un escenario macroeconómico más exigente, caracterizado por el encarecimiento del petróleo por encima de los 100 dólares, una inflación al 4,9% y nuevas subidas de tipos de interés por parte del BCE y la Reserva Federal. A pesar del impacto sobre los costes financieros y la renta disponible de los hogares, la fortaleza de la demanda turística en España apoya los resultados de Meliá Hotels, mientras que el mercado reconoce movimientos estratégicos clave como la fusión de Cirsa con Lottomatica y la fuerte apuesta inversora de eDreams ODIGEO en su modelo de suscripción.
El presidente de EEUU es un "trader" consumado. Compra y vende acciones de una forma muy frecuente con su equipo de inversiones. Y se le acusa muchas veces de utilizar información privilegiada.
¿Hay vida más allá de la Tecnología? Ciertamente no hay mucha alternativa, porque gradualmente el número de sectores en positivo, en lo que a nuestros indicadores de fuerzas tendenciales se refiere va menguando con el paso de los meses. Sin embargo, a lo largo de la presente pieza aportamos algunas ideas, con sus puntos de entrada en largo, si buscan (i) mayor exposición al mercado y (ii) más allá de la Tecnología.
