Los ETP sobre oro registran entradas netas de capital por un total de $116 millones tras la decepción de los datos macro de EE.UU. A pesar de que la presidenta de la Fed en el encuentro de Jackson Hole remarcó las mayores posibilidades de un incremento de los intereses, los resultados más moderados a lo previsto en el mercado laboral y el sector servicios la contradicen de cara a la reunión del FOMC del 20 de septiembre.
 
La semana pasada en el mercado de futuros sobre oro, el posicionamiento especulativo neto largo se incrementó un 13.2% después de ubicarse una semana atrás en su nivel más bajo en doce semanas. Al mismo tiempo, las probabilidades de un aumento de los intereses tras el discurso de Yellen en Jackson Hole han caído del 42%, al 28% el jueves pasado. Sin embargo, el presidente de la Fed de Boston Eric Rosengren, advirtió este último viernes sobre los crecientes riesgos que representan los bajos tipos de interés en la economía estadounidense. Esto incrementó a un 30% las probabilidades de un aumento, lo que llevó al oro a perder un 1% en un solo día. Igualmente, mirando hacia junio de 2017, esperamos que el precio de la onza de oro ascienda a los $1440. 

La plata continúa beneficiándose de su aspecto de activo refugio. Los ETP sobre plata captaron la semana pasada capitales por segunda semana consecutiva, por un total de $16 millones al beneficiarse de su fuerte correlación con el oro. Asimismo aumentó el posicionamiento largo en los futuros sobre plata por segunda semana consecutiva, en un 5.5% y 2.3 veces por encima de su media de 5 años. En lo que va del año, la plata acumula una mayor apreciación que el oro (+40% versus +26%). Es por ello que la relación oro/plata se ha reducido un 11% durante el mismo período; actualmente se ubica un 11% por encima de la media histórica. Esto sugiere que la plata podría haber equiparado su aspecto de activo refugio al del oro, lo que hace que a partir de aquí, su potencial alcista esté más relacionado a la demanda del sector industrial. 

El USD recupera impulso de cara a la reunión de la Fed del 20 de septiembre. A pesar de la mayor moderación a la prevista de los datos de empleo de EE.UU dos semanas atrás, el USD tuvo en ese entonces un cierre de semana positivo (+0.3%). La semana pasada cerró en rojo (-0.5%) y los ETP largos sobre USD/corto sobre EUR registraron entradas netas de capital. De cara al encuentro del FOMC del próximo 20 de septiembre, estas andanzas de precio sugieren que los inversores aún contemplan un aumento de intereses por parte de la Fed; sobre todo después de los comentarios del viernes pasado del presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren. 

Continúa el interés en las cestas de materias primas. Los ETP sobre cestas de materias primas captaron la semana pasada un total de $13 millones. Bajo un contexto en donde es incierto lo que hará la Fed en materia de intereses y la futura relación comercial entre el Reino Unido y la UE, los inversores buscan diversificar sus carteras más allá de la renta variable y los bonos. Para ello recurren a las materias primas, de las cuales ya se conoce el efecto positivo que generan. En lo que va del año, el Bloomberg Commodity Index 3 Month Forward Total Return acumula una apreciación del 8%. 
Los eventos clave de la semana. El jueves tendremos la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra, donde en principio no se espera que sea un evento tan trascendente debido a que su gobernador Marc Carney, afirmó la semana pasada que el próximo recorte de intereses estaría pautado para noviembre. En dicho día también hablará el presidente del BCE Mario Draghi, conociéndose además los resultados de la confianza empresarial de septiembre en EE.UU y Alemania.

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