La Reserva Federal se abstuvo de elevar las tasas de interés la semana pasada, debido a los crecientes riesgos que enfrenta la economía mundial. La Fed parecería estar priorizando más lo que sucede en el exterior, en comparación a la última vez que aumentó los intereses nueve años atrás. 
 
Sin embargo, el hecho de que ahora no haya restringido su política monetaria, no ha inspirado demasiado al sector de activos cíclicos, ya que los inversores continúan teniendo en mente el debilitamiento de la demanda global. 

China en particular, es motivo de preocupación, ya que sus autoridades contemplan un menor ritmo de crecimiento económico mientras luchan para detener la caída de su mercado de renta variable. Poca atención sin embargo, se le da a la recuperación que viene mostrando su mercado inmobiliario y a la relativa solidez de las importaciones de materias primas como el cobre. 

Los inversores vuelven al oro en momentos de incertidumbre. Previo a la reunión de la Fed del jueves pasado, los ETPs sobre oro captaron la semana pasada capitales por un total de $40.9 millones. Aunque en los mercados de futuros la decisión de no alterar las tasas había sido descontada en general, los economistas estaban divididos en la semana del evento. El viernes el oro cerró con un beneficio del 2.15%, mientras que el dólar perdió un 0.6% entre la reunión del FOMC y el cierre del viernes. Algunos inversores ven a esta política monetaria más relajada como una devaluación de la divisa y al oro como un activo fuerte y defensivo que se beneficia de esta política.

Entradas y salidas netas

Los ETPs sobre oro vienen captando capitales prácticamente todas las semanas desde mediados de agosto, momento en el que el oro había perdido los $1.100/oz. por primera vez; esto los había llevado a incorporar a sus carteras este activo de protección a un precio relativamente barato. La semana pasada, los ETPs sobre oro registraron las mayores entradas en cuatro semanas y muchos inversores se beneficiaron de la apreciación de casi un 3% que el metal precioso marcó en dos días. Si éste mantiene su actual impulso, entonces es probable que los inversores continúen adquiriendo exposición a este activo refugio a corto plazo.

Los inversores adquieren exposición a una amplia cesta de ETPs selectivos. La semana pasada se registraron entradas netas de capitales en amplias cestas de ETPs sobre metales preciosos, metales industriales y energía. Muchos inversores están redescubriendo los beneficios de la diversificación, al agregar a sus carteras cestas de materias primas debido a su baja correlación con otros activos. El beneficio de diversificar a través de una cesta es mayor al de realizarlo con una sola materia prima. Los ETPs sobre una amplia cesta de materias primas energéticas, captó la semana pasada un volumen récord de capitales en forma neta por un total de $25.2 millones, gracias a que los inversores se vieron atraídos por los precios de gangas que este sector ofrece. Ahora las entradas netas de capitales a los ETPs sobre energía, ascienden a los $117.000 millones desde que el precio del crudo cayó por debajo de los $50/bbl a principios de año. Por su parte las amplias cestas de ETPs sobre metales industriales y metales preciosos, captaron capitales por $14.3 millones y $9.8 millones respectivamente, lo que sugiere que el optimismo está resurgiendo lentamente después de haberse constatado durante buena parte del año salidas de capitales.

Los ETPs cortos sobre cobre registran entradas de capitales netas. Tras un breve rebote, la mayoría de los metales industriales volvieron a registrar pérdidas la semana pasada, eliminando así los beneficios previos. El zinc (-5.5%) y el níquel (-4.4) fueron los activos que marcaron el peor rendimiento. El severo terremoto que sufrió Chile entre la noche del miércoles y el jueves pasado, impulsó temporalmente al precio del cobre por encima de los $5.400/ton. Los inversores de ETPs, que esperan que esta apreciación sea temporal, decidieron posicionarse corto sobre el metal rojo al colocar $8.1 millones en el ETFS Copper short copper (SCOP), lo que representa la mayor entrada desde marzo de 2014.

Los eventos claves a seguir esta semana. En los EE.UU, se espera que la venta de viviendas existentes y las órdenes de bienes duraderos marquen este mes un descenso en comparación al período previo, dejando en evidencia los riesgos de crecimiento que enfrenta la economía global generados por el decaimiento del momentum expansivo. También se dará a conocer el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, del cual sin embargo, se espera una mejora.

Cinco mayores entradas

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