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Súper sector de recursos básicos, otra vez mal por preocupaciones por China

Ideas para los tipos de interés.

"I don't think we've seen a significant change in the basic outlook. We're still expecting a very gradual pickup in GDP growth over the next year." Dave Stockton, the Fed's top forecaster, the day after Lehman blew up.  "Herb Kelleher [chairman of Southwest Airlines] is the single largest consumer of Wild Turkey bourbon in the world, and we were talking and we agreed that you can't go from Wild Turkey to cold turkey overnight. You can get tremors if you just cut it off entirely. I think we need to be cautious but we need to proceed in this direction." - Richard Fisher of the Dallas Fed, explaining why you can't end QE overnight  "I am not saying that it should be done or it shouldn't be done, but we have a Treaty that prohibits monetary financing. So, we don't have a gilt programme like in the UK. We don't have a bond programme like in Japan or in the United States." - Draghi ¿Y? la debilidad económica en USA puede persistir algo más de lo esperado (pese a la mejora del tiempo...ahora hablaremos del ajuste de inventarios y/o la propia inestabilidad de los mercados); en China, todo apunta a que las referencias que nos llegarán a corto plazo no son buenas (pero mejor que no sean buenas a corto lo que conlleva que sean muy buenas a medio plazo; esto último no sería tan positivo); en Japón a la espera del BOJ; en la zona EUR, a la espera del ECB la semana próxima. La realidad es que la presión del dinero se impone sobre el resto. No es nada nuevo, pero siempre parece que es diferente a cualquier situación pasada. Esta matización que impone el exceso de liquidez se traduce en minusvalorar los riesgos y sobrevalorar las rentabilidades. Las expresiones "me veo obligado a comprar" y "la tendencia es tu amiga" se han convertido en algo muy habitual. Y no sólo quedarse fuera significa asumir un coste de oportunidad elevado como ser etiquetado como pesimista. El pesimismo como el optimismo es racional. Las primas de riesgo en Europa estables. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 188 p.b. La rentabilidad del bono 10 años en 3.56 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (3/19)         10Y        5/10's                                   ITALY       148/151 -2   197.5/209.5   51/57                                    SPAIN       128/131 0      175/189     50/56                                    PORTUGAL    238/248 -5   287.5/317.5   50/60                                    IRELAND      94/99  0    116.5/156.5   30/50                                                                                                                    BELGIUM      43/47  0       83/93      39/47                                    FRANCE       52/54  0      100/106     47/53                                    AUSTRIA      42/47  0     73.5/83.5    30/38                                    UK           23/27  0       48/58      25/31                                    GERMANY      24/26  0     49.5/55.5    23/31 La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.74 %. Hoy pendiente de la subasta de deuda USA de 2 años. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy y el resto de la semana.

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Ideas para los tipos de interés

Dinero, dinero....¿qué ya he utilizado este título? Pero, no es un título. Es, simplemente, la realidad. Algunos ejemplos: *       Los inversores USA han comprado esta semana 3.5 bn. en fondos de bolsa norteamericana, tras las ventas de 22.4 bn. durante la semana anterior *       Los fondos de renta fija atrajeron 6.7 bn. de dinero, la sexta semana consecutiva de compras. *       Hubo entradas en la misma semana por 4 bn. en fondos de bolsa europea *       Pero salidas de 1.5 bn. en riesgo emergentes, más del 90% en Asia. Como ven, el dinero es mucho. Pero el dinero no lo es todo. Por ejemplo, la dinámica política en muchos países de bajo crecimiento puede, beneficiados por un escenario de complacencia a que lleva la elevada liquidez, convertirse en un problema en términos de expectativas de crecimiento. Y esto llevaría a profundizar la diferente velocidad financiera frente a la real. ¿Hasta dónde? Miremos a Japón. Curiosamente es Japón el mejor ejemplo de que el dinero no lo es todo cuando faltan reformas estructurales. O cuando los problemas estructurales de fondo  no se han solucionado. ¿Qué pasa en este caso si el BOJ es tan eficiente que consigue un repunte de la inflación? Aunque sea, al final, limitado. Menor capacidad de compra y de ingresos, lo que puede deprimir a corto plazo el consumo e inversión. Sin que hayan mejorado las perspectivas económica a medio y largo plazo ante el fracaso del MOJ. Ya sé lo que me van a decir: más margen de maniobra para el BOJ. Pero, sobre todo lo anterior ¿de verdad lo creen?. Japón en lo económico; Italia en lo político: son dos ejemplos de países con problemas estructurales, pese a las medidas expansivas (del BOJ mayores, naturalmente) de los bancos centrales. Por cierto, el Nikkei lleva el peor comportamiento de las bolsas asiáticas del año. Y con mucho, tambien de las desarrolladas. Y es que el dinero, al final, no es lo más importante. La confianza, sí. No es bueno confundirlos. Riesgo país a la baja en Europa, pero de forma marginal. El diferencial bono-bund 10 años en 191 p.b. La rentabilidad del bono en 3.6 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (3/19)            10Y        5/10's                               ITALY        161/164  -4     210.5/222.5   51/57                                SPAIN        135/138  -3       182/196     50/56                                PORTUGAL     260/270  -3     309.5/339.5   50/60                                IRELAND       98/103  -1.5   120.5/160.5   30/50                                                                                                                BELGIUM       44/48   0         84/94      39/47                                FRANCE      55.5/57.5 0      103.5/109.5   47/53                                AUSTRIA       40/45   0       71.5/81.5    30/38                                UK            24/28   -1        49/59      25/31                                GERMANY       25/27   0       50.5/56.5    23/31 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.73 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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Rentabilidad semanal de fondos.

Véase estudio adjunto

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Encaje de bolillos

El encaje de bolillos es una técnica de encaje textil consiste en entretejer hilos que inicialmente están enrollados en bobinas, llamadas bolillos, para manejarlos mejor. A medida que progresa el trabajo, el tejido se sujeta mediante alfileres clavados en una almohadilla, que se llama "mundillo". El lugar de los alfileres normalmente viene determinado por un patrón de agujeritos en la almohadilla.