Diario de a bordo
El túnel de Lefortovo y el lateral del Dax
Vean lo que dice la Wikipedia del túnel urbano ruso de Lefortovo:
Otras noticias de Bolsa
José Luis Martínez Campuzano
Ideas para los tipos de interés
¿Han visto los datos de crecimiento de Irlanda publicados hoy? No se inquietente si no ha sido así. Yo se los resumo. La economía creció un 2.7 % en el Q1 (0.5 % trimestral GNP), algo por debajo al 3.4 % anual. Es cierto que en el Q4 el dato fue negativo, casi plano. Y un dato de 0.2 % para el cojunto del año pasado. ¿Demasiado errático? Sí que lo es. ¿Qué esperamos nosotros para 2014? Nuestra previsión es de un crecimiento del 2.8 % este año y 3.4 % el próximo. Inflación en promedio del 1.0 % en este periodo, superávit por c/c de 9.6 % del PIB, déficit público del 5 % del PIB. ¿Y la deuda pública? Niveles de 120 % del PIB, aunque ligeramente a la baja desde 124 % el año pasado. Y tipos nulos. Janet Yellen: Interest Rates the Wrong Tool to Address Financial Stability Risks. Pero, en paralelo, ya sobra repetir que la Fed sigue confiando de forma clara en la eficiencia de la política monetaria para mejorar la tasa de desempleo en un contexto de limitada inflación. ¿Notan algo de contradicción en lo anterior? Algunos hablaran de ambigüedad. En definitiva, la política monetaria podría llegar a un punto extremo (si no lo estamos ya) para forzar una mejora del mercado de trabajo. Y esto sin duda supone un riesgo en términos de inflación, si al final se trata de combatir con medidas monetarias problemas estructurales. Por otro, las consecuencias de estas medidas no debe asumirlas la política monetaria dejando por tanto a la macroprudencial para que las dirija. Pero esto, como ya vemos en UK, no es fácil . Y menos es claro para implementarlas. Con todo, la ambigüedad es positiva para los activos de riesgo. Vean la reacción ayer de las bolsas USA a los comentarios de Yellen, con la volatilidad alcanzando nuevos mínimos anuales. Veamos ahora otros casos. Por ejemplo, la decisión del Banco Central de Suecia de recortar sus tipos hoy en medio punto hasta el 0.25 %. Sí, no me equivoco en los porcentajes. Este ha sido su Comunicado: "Economic activity continues to strengthen in the Swedish economy. However, inflation is lower than expected and it is now assessed that underlying inflationary pressures are clearly lower than assessed in April. The Executive Board of the Riksbank considered that an even lower repo rate is required for inflation to rise towards the target of 2 per cent. The repo rate is now being cut by 0.5 percentage points to 0.25 per cent, at the same time as the repo-rate path is revised downward substantially. Increases in the repo rate are not expected to begin until the end of 2015". No es la economía: es el riesgo de una inflación más baja de lo deseable. Por el momento, naturalmente. No, no espero nada desde el ECB hoy. Pero sí en un futuro no muy lejano. El diferencial bono- bund 10 años en 154 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.84 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (9/19) 10Y 5/10's ITALY 94/97 -1 144/156 52/57 SPAIN 66/70 0 107.5/121.5 44/50 PORTUGAL 155/165 0 204.5/234.5 50/60 IRELAND 44/52 +2 63/103 28/42 BELGIUM 39/43 0 76/86 36/44 FRANCE 40/42 +1 76/82 35/41 AUSTRIA 28/32 +1 53/63 24/32 UK 18/22 0 39/49 21/27 GERMANY 20/22 +1 40.5/46.5 19/25 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.63 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
El Tiempo
Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy y el resto de la semana.
José Luis Martínez Campuzano
Abe y la estrategia de crecimiento
El Primer Ministro japonés presentó ayer un paquete de medidas ("Third Arrow") enfocadas a aumentar el crecimiento a largo plazo. Por cierto, un paquete de medidas denominado "estrategia del crecimiento" y no tanto "reformas estructurales". ¿Por qué el Gobierno japonés huye de utilizar estos términos que tanta aceptación positiva tienen a nivel internacional? Uno de nuestros economistas me ha aclarado esta cuestión: el término de reformas estructurales tiene una consideración negativa a nivel interno, en parte como memoría histórica de reformas anteriores con limitado impacto económico y mayor desigualdad. ¿Y las nuevas medidas anunciadas? Pocas novedades sobre lo anticipado inicialmente y muchas dudas sobre su impacto final en términos de aumentar el crecimiento potencial de la economía. Desde el recorte de impuestos de sociedades hasta medidas para aumentar la población activa, aumentando el peso de la mujer y favoreciendo la inmigración. Pero, seamos prudentes a la hora de valorar estas medidas: 1. No hay detalles sobre el recorte de la tasa marginal de las empresas; 2. No es tanto una política nueva de inmigración como fomentar el trabajo cualificado y limitado de extranjeros; 3. Favorecer la incorporación de la mujer como un reto...para las empresas; 4. Se deja al futuro la reforma agraria; 5. Sigue sin concretarse la reforma laboral. ¿Les parece todo muy difuso? Probablemente esto explique tanto la reacción neutral de la bolsa japonesa como el limitado optimismo de los economistas al valorar el Plan. Positivo, sin duda, buenas intenciones pero difícil de calibrar su impacto a corto plazo. Algunos hablan de años, incluso más de una década, para ver sus resultados. Otros aluden a un rango de aumento del crecimiento potencial de 0.2 hasta casi un punto, desde niveles ahora de medio punto a uno. Sí, sin duda falta mucho por conocer de la Nueva Estrategia del crecimiento. Y mucho sobre cómo se puede conseguir el objetivo último de aumentar la productividad marginal. ¿Y el resto de la Abenomics? Política monetaria expansiva y polítiva fiscal expansiva. Estas sí se han ejecutado como se esperaba en los 18 meses de gobierno de Abe. Y los datos son elocuentes sobre sus resultados: desde una inflación en niveles del 2.7 % (casi un punto influida por la subida del impuesto sobre el consumo) y déficit público que este año puede alcanzar este año el 8 % del PIB (de acuerdo, desde un 9.8 % en 2013, aunque con la deuda pública al alza hasta niveles de 243 % del producto). Nosotros esperamos un crecimiento este año del 1.4 %. Pero esperamos que se estabilice entre un 0.9 /1.2 % en los próximos tres ejercicios. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
ENCUESTA
Valores en máximos y con potencial
Cuando el Ibex 35 sube más de un 12% en lo que va de año –y ha conseguido confirmarse por encima de los 11.100 puntos– todos los expertos apuntan a que podría llegar el momento de una consolidación en los precios. Eso sí, no se producirá mientras sean los grandes los que sigan tirando. Sin embargo, hay algunas compañías que se encuentran cotizando en sus máximos anuales y que podrían tener potencial incluso hacia los máximos históricos. Pero ¿qué valor cree que tiene más potencial de subida desde los precios actuales?
El Tiempo
Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy y parte de esta semana.
Diario de a bordo
Las bulas Inter Coetera y el BCE
Alfredo M. de las Carreras comentaba en la revista "Prudentia Iuris" , diversos acontecimientos que acaecieron tras el "descubrimiento" de América. El Papa Alejandro VI promulgó las famosas bulas Inter Coetera, en 1493, que adjudicaron "tierras y mares" a España. Rechazadas por Portugal, se suscribió entre ambos países el Tratado de Tordesillas, que adjudicó las tierras y dividió el Atlántico mediante una línea meridiana trazada a 370 leguas al occidente de las Islas del Cabo Verde. Estas divisiones fueron rechazadas por Inglaterra y Francia. Notificado el rey francés Francisco I, exclamó "¡Muéstrenme el testamento de Adán donde excluye a Francia de la partición del mundo!". Pues ya ven, más claro no pudo ser el rey de Francia, eso es lo que se llama recurrir a los orígenes de los problemas, directos al propio Adán. ¿Perdemos el tiempo o vamos como en la anécdota al origen de las cosas? Pues vayamos,… semana alcista, porque los bancos centrales han creado un mundo Disney monetario, que ha eliminado la percepción de riesgo de los operadores, con razón o sin ella. Los bancos centrales son ese Adán del mundo bursátil y mercados financieros. Esta baja percepción del riesgo se veía en el índice ponderado de volatilidades de divisas, que tocaba esta semana mínimos históricos. La volatilidad bursátil de EEUU, medida por el VIX, también extremadamente baja. Esta semana se supone que Janet Yellen presidenta de la FED dijo unas palabras que significaban que seguiría con la política laxa hasta que las ranas críen pelo. Subidón. El problema es que ya nos hemos leído varias veces las palabras y no vemos donde lo dice. Pero da igual, el mercado así lo cree, y sobre todo no olvidemos lo más importante. La tendencia es alcista y no se necesita ninguna excusa para seguir subiendo en las tendencias alcistas. El gran nivel de resistencia para toda Europa sigue siendo el nivel de los 10.000 puntos del dax, que sigue sin poder romper. Pero curiosamente, si las bolsas suben tanto por el BCE, los bonos también, ¿por qué el euro no baja? Pues ese es el gran misterio. Con las ganas que tiene Draghi de que caiga, lo pueden ver en el gráfico de acompañamiento. No baja. Si bien es cierto que perdió la directriz alcista, la flecha marca el día en que Draghi anunció las medidas, como ven casi ni se ha movido. Las líneas punteadas son los retrocesos de Fibonacci y no ha retrocedido ni un modesto 38,2% que sería la primera línea. El mercado respira, con razón o sin ella, porque se supone que la FED no subirá tipos. Pero ¿por qué no vemos con cifras en la mano si hay que tener tanto miedo o no a esa subida de tipos? Tememos mucho cuando llegue el momento de que la FED empiece a subir los tipos. Pero ¿es lógico temerlo? Pues sí y no. Veamos las cifras históricas que son muy reveladoras. Según datos de Bespoke Invest. Desde 1994. De media una subida de tipos le cuesta al S&P 500 una bajada de casi el 9%, pero al cabo de un año lo recupera todo, y es más, está subiendo más del 15%...
Abenomics y el crecimiento potencial
Abenomics refers to the economic policies since the December 2012 general election, which elected Abe to his second term as Prime Minister of Japan. Abenomics is based upon "three arrows" of fiscal stimulus,monetary easing and structural reforms. The Economist characterized the program as a "mix of reflation, government spending and a growth strategy designed to jolt the economy out of suspended animation that has gripped it for more than two decades." WIKIPEDIA.
ISM, corrección oficial del dato de manufacturas de ayer
May 2014 Manufacturing ISM® Report On Business® CORRECTION PMI at 55.4 percent ISM® has discovered an error in its software programming for calculating the May 2014 Manufacturing PMI® that was released at 10 a.m. ET this morning.
Premium Hoy
- Importante actualización de gestión de riesgos de la cartera tendencial
- Análisis de las 7 Magníficas. Tesla supera resistencias de corto plazo
- Análisis de las 35 compañías del Ibex
Últimas Noticias
Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq caen al cierre ante el vencimiento del memorando de entendimiento
El Ibex 35 encadena cuatro caídas y pierde los 20.000 puntos: solo 4 valores escapan de las ventas
Trump amenaza con bombardear Omán y exige a Irán "izar la bandera blanca de la rendición"
Dow Jones baja y S&P 500 se estanca, pero Nasdaq sube liderado por las acciones de chips
El S&P 500 afronta un momento clave: "puede caer" tras los vencimientos de agosto
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