Opinión de selectores: los expertos reajustan sus carteras ante el repunte de la inflación, los tipos altos y las dudas sobre la inteligencia artificial

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Los mercados afrontan el último trimestre de 2026 en un entorno más complejo de lo previsto a comienzos de año. El repunte de los precios energéticos, las perspectivas de tipos de interés elevados durante más tiempo y las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial están condicionando las decisiones de los gestores. Sin embargo, la resistencia de los beneficios empresariales sigue respaldando una visión constructiva sobre la renta variable.

En este escenario, los expertos consultados coinciden en la importancia de mantener carteras diversificadas y adaptar gradualmente la exposición al riesgo, aunque muestran diferencias sobre dónde encontrar las mejores oportunidades. Los bonos de calidad, los sectores rezagados, los mercados emergentes y las compañías beneficiarias de la adopción de la inteligencia artificial ganan protagonismo en las estrategias de inversión.

Alejandro Vidal, Head Investment Manager deDeutsche Bank España, explica que la entidad ha neutralizado sus posiciones respecto a los índices de referencia tras el deterioro del escenario macroeconómico, aunque sin adoptar una postura abiertamente defensiva. En renta fija ha comenzado a incrementar la duración de forma gradual hacia niveles próximos a cuatro años, aprovechando las rentabilidades disponibles en emisiones de calidad. En renta variable considera que la siguiente fase de la inteligencia artificial estará marcada por su adopción práctica en empresas industriales y de servicios, más allá de los fabricantes de componentes. También defiende una mayor presencia relativa de Europa en las carteras, apoyada en su potencial en automatización, industria y servicios financieros. Para proteger el patrimonio, apuesta por combinar deuda de alta calidad con oro, divisas y otras coberturas, evitando depender de un único activo refugio.

Desde Santander Asset Management, Tomás García Purriños, gestor sénior de fondos de inversión, mantiene una visión constructiva sobre los activos de riesgo, respaldada por la continuidad del ciclo económico y la expansión de los beneficios empresariales. La gestora conserva su preferencia por renta variable con sesgo cíclico, estrategias de carry en renta fija de calidad y oro como principal diversificador. García Purriños destaca que el crecimiento de los beneficios está empezando a extenderse a un mayor número de sectores, lo que podría abrir oportunidades fuera de las grandes tecnológicas. En términos geográficos mantiene una moderada sobreponderación en Japón, favorecida por las reformas de gobierno corporativo, la mejora de los salarios y el impulso de la demanda interna. Advierte, además, del riesgo de modificar las carteras de forma impulsiva ante acontecimientos geopolíticos cuando los fundamentos económicos permanecen sólidos.

Pedro Lacambra, jefe de Renta Variable deIbercaja Gestión, advierte de que el aumento de las rentabilidades de la deuda pública estadounidense introduce una mayor exigencia para las valoraciones bursátiles, aunque la fortaleza de los beneficios empresariales continúa sosteniendo los mercados. La gestora mantiene una sobreponderación en Estados Unidos y una posición neutral en Europa, donde identifica oportunidades en financieras, aseguradoras, industriales seleccionadas, lujo y fabricantes de alimentos. En energía aplica una estrategia táctica, aumentando exposición cuando el petróleo se aproxima a los 80 dólares y neutralizándola cerca de los 100 dólares. También ha reducido posiciones en sanidad y utilities y, tras las fuertes revalorizaciones de Japón, ha adoptado una postura neutral en ese mercado. La entidad incorpora además nuevas vías de diversificación vinculadas a defensa, energía, recursos estratégicos y materias primas mediante Ibercaja Geoestrategia.

Miguel Uceda, director de inversiones deWelzia Management SGIIC, mantiene la exposición global a renta variable, aunque ha aprovechado los elevados niveles bursátiles para incorporar coberturas mediante opciones de venta sobre el S&P 500 con vencimiento en diciembre. En paralelo, ha reducido ligeramente posiciones en tecnología para incrementar el peso del software, donde considera que existen compañías injustamente penalizadas por el mercado. Uceda advierte de que la inteligencia artificial está generando una concentración de riesgos que va más allá de las grandes tecnológicas, afectando también a semiconductores, infraestructuras, energía y materias primas. Su principal preocupación es que las enormes inversiones de las hiperescaladoras no generen los retornos esperados y provoquen una corrección en toda la cadena de valor. En renta fija, mantiene su preferencia por los vencimientos de entre dos y cinco años y recomienda prudencia en los tramos largos de la curva.

Por su parte, Juan Gómez Bada, director de inversiones deAvantage Capital, considera que la combinación de inflación persistente, tipos reales negativos y políticas fiscales expansivas dificulta una moderación sostenida de los precios. En renta variable apuesta por empresas con ventajas competitivas capaces de trasladar el incremento de costes a sus clientes, evitando aquellas excesivamente endeudadas. Dentro de la inteligencia artificial distingue entre compañías con posiciones dominantes, como Nvidia, donde continúa viendo oportunidades, y los desarrolladores de modelos, que afrontan una competencia intensa y dudas sobre la monetización de sus inversiones. Avantage Fund mantiene una exposición neta a bolsa del 66%, que podría reducir si aumentan las valoraciones o incrementar por encima del 80% si se producen correcciones significativas sin deterioro de los negocios. Mientras tanto, la cartera de renta fija del fondo ofrece una rentabilidad superior al 8,5%, según explica el gestor.

Desde Mirabaud Wealth Management, su director de inversiones,Jaime Medem, encuentra una oportunidad especialmente interesante en renta fija tras el repunte de las rentabilidades de los bonos estadounidenses. La firma ha reducido su infraponderación en deuda soberana mediante compras de bonos gubernamentales a tres años y mantiene su preferencia por crédito corporativo investment grade de alta calidad, con vencimientos próximos a cuatro años. En high yield, apuesta de forma táctica por emisiones de corta duración y calificación BB. En renta variable conserva una visión favorable sobre Estados Unidos y descarta que exista actualmente una burbuja generalizada en inteligencia artificial, al considerar que el ciclo de inversión en infraestructuras podría prolongarse hasta 2030. Para un inversor equilibrado con liquidez, propone desplegar la exposición a bolsa gradualmente, manteniendo reservas para aprovechar posibles correcciones y complementando la cartera con oro y estrategias alternativas.

Diego Fernández Élices, director general de inversiones de A&G Global Investors, también defiende mantener posiciones en bolsa ante la fortaleza del ciclo alcista, aunque considera que la renta fija ha recuperado atractivo tras el repunte de las rentabilidades. En su estrategia de renta variable combina exposición a semiconductores y memorias con oportunidades en salud, energía, lujo, industria y materias primas, buscando negocios menos vulnerables a la disrupción tecnológica. En renta fija, la gestora mantiene cautela con el crédito corporativo, cuyos diferenciales considera demasiado ajustados, y ha incrementado progresivamente la duración de su fondo Paradigma Flexible Bonds desde 2,5 hasta aproximadamente cuatro años. Fernández Élices señala que el principal riesgo del shock energético sería su transmisión a los resultados empresariales, algo que, por el momento, no observa de forma significativa.

La deuda soberana concentra buena parte de las preferencias de Pedro del Pozo, director de inversiones financieras enMutualidad, que considera especialmente atractivos los vencimientos de entre dos y cinco años. En su opinión, los bonos públicos de calidad remuneran mejor el riesgo que el crédito corporativo, cuyos diferenciales siguen siendo estrechos. Aunque mantiene una visión positiva a largo plazo sobre la bolsa por la resistencia de los beneficios empresariales, recomienda prudencia ante la combinación de riesgos geopolíticos, inflación y posibles decepciones en las expectativas de crecimiento de la inteligencia artificial. Si tuviera que reducir renta variable, lo haría principalmente en tecnología, reservando capacidad para volver a incrementar exposición tras una corrección. Para los perfiles conservadores propone sobreponderar deuda pública de calidad, mantener un colchón de liquidez y conservar una posición moderada en bolsa.

En la misma línea de diversificación, Jordi Castany, analista de inversiones deNORZ Patrimonia, considera que los inversores deben prepararse para un escenario de tipos de interés elevados durante más tiempo, aunque sin anticipar necesariamente una crisis similar a la de 2022. El experto destaca el atractivo de los activos reales y de las compañías respaldadas por infraestructuras, materiales básicos, inmuebles o negocios agrícolas, que pueden ofrecer cierta protección frente a la inflación. También mantiene una visión favorable sobre la inteligencia artificial por su potencial para mejorar la productividad y los márgenes empresariales. Geográficamente, identifica oportunidades en Europa, especialmente en infraestructuras, defensa, industria y banca, con compañías como Prysmian, ASML, Schneider y Vinci. Para construir carteras resistentes a distintos escenarios, propone combinar renta fija, renta variable, activos reales y liquidez estratégica.

Pepe Coruña, director de oficina en Las Palmas de Gran Canaria y asesor patrimonial eniCapital, se muestra más prudente con las grandes tecnológicas estadounidenses, donde considera que las valoraciones son elevadas, y prefiere pequeñas compañías de Estados Unidos y mercados emergentes. En renta fija destaca el atractivo de la deuda emergente de emisores solventes, los bonos de tipo flotante y determinados instrumentos de deuda financiera subordinada, aunque reconoce sus riesgos específicos. Más allá de las oportunidades tácticas, insiste en mantener una asignación estratégica de activos a largo plazo y evitar perseguir las últimas subidas del mercado. También reclama prudencia con la comercialización de inversiones privadas e ilíquidas, que considera más adecuadas para patrimonios elevados y horizontes temporales amplios, y alerta sobre los conflictos de interés que pueden generar determinadas campañas comerciales de productos financieros.

Sebastián Larraza, director de Selección y Gestión de Fondos de Fondos enAndbank Wealth Management, considera que el repunte de los tipos abre una oportunidad para capturar rentabilidades atractivas en renta fija. Su estrategia pasa por aprovechar inicialmente los vencimientos cortos y comenzar a acumular exposición en los tramos medios y largos, especialmente mediante deuda gubernamental, mientras mantiene una mayor cautela en crédito corporativo. En renta variable identifica Europa y los mercados emergentes como los ámbitos donde la gestión activa puede generar mayor valor, gracias a una menor eficiencia de los mercados y una mayor dispersión entre compañías. Defiende una selección rigurosa de gestores, evaluando tanto los resultados como la consistencia de sus procesos de inversión. Para las carteras recomienda combinar renta fija, bolsa seleccionada y alternativos líquidos, aprovechando las correcciones para incorporar activos con fundamentales sólidos.

Ignasi Viladesau, director de inversiones deMyInvestor, pone el foco en la importancia de comenzar a invertir con una estrategia de largo plazo, una vez constituido un colchón de emergencia. Para los perfiles conservadores destaca las oportunidades que vuelven a ofrecer depósitos, cuentas remuneradas y fondos de bajo riesgo tras años de tipos cercanos a cero. En renta variable considera que la inversión indexada sigue siendo una herramienta eficaz, aunque reconoce que los grandes índices mantienen una elevada concentración en Estados Unidos y tecnología. En renta fija, en cambio, ve mayor margen para que la gestión activa aporte valor mediante ajustes en duración y riesgo de crédito. Dentro de las oportunidades actuales señala Japón, los mercados emergentes y las compañías que pueden beneficiarse de la expansión de la inteligencia artificial más allá de las Siete Magníficas. Su principal recomendación es evitar extrapolar indefinidamente las rentabilidades pasadas y diversificar tanto por regiones como por sectores.

En conjunto, las opiniones de los expertos reflejan un mercado que continúa ofreciendo oportunidades, pero en el que la selección de activos y la gestión del riesgo adquieren una importancia creciente. Aunque las posiciones difieren en cuanto al atractivo de Estados Unidos, Europa o la inteligencia artificial, se repiten varias ideas: recuperar exposición a renta fija de calidad, evitar concentraciones excesivas, buscar nuevas fuentes de crecimiento y mantener flexibilidad para aprovechar episodios de volatilidad. El mensaje predominante no es abandonar los mercados, sino construir carteras más equilibradas y preparadas para un entorno de inflación persistente, tipos exigentes y mayor dispersión entre los activos.

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