Dibujado el escenario y teniendo en cuenta que nuestra bolsa está sobrecomprada más por movimientos corporativos que por alzas reales en los beneficios, sobre todo los sectores de utilities y financiero, la apuesta clara es mirar hacia Europa, concretamente hacia los sectores de telecomunicaciones, energía y financiero.
Debemos mantenernos cautos, sobre todo en España, ya que los ascensos se han dado por movimientos corporativos y no por crecimiento real. Así pues, hay que posicionarse a la defensiva y fijarse en Europa donde puede verse mejor capacidad de crecimiento y mayor rentabilidad por dividendo.
En este escenario recomendamos seguir con carteras defensivas. Vamos a volver a los volúmenes de negocio tradicionales y habiendo registrado el Ibex subidas del 12% frente a las del 5% del Eurostoxx, es probable que veamos recogida de beneficios en nuestro principal índice. Por ello, apostamos por seguir con cautela, con valores como los que recogemos en nuestra cartera modelo: Telefónica, Zardoya Otis, Enagás o Banesto.
Jazztel lleva una caída muy fuerte del 49% debida principalmente a que está lejos de cumplir sus objetivos para el ejercicio de 2006. Nuestras previsiones no son positivas, pero con la fuerte caída que ha tenido se ha colocado en unos ratios atractivos, en línea con el sector de telecomunicaciones en Europa. En caso de que tuviera un repunte, sería más probable que fuera motivado por la llegada de una operación corporativa siendo objeto de compras, más que por los propios fundamentales.
Es recomendable mantener posiciones defensivas ante la probable volatilidad que podemos presenciar en los meses de septiembre y/o octubre. Por ello, nuestras carteras se componen de valores seguros como Telefónica, Banesto, Zardoya Otis o Enagas.
Se debe incrementar la precaución en el corto ya que nos hemos movido en entornos cercanos a los 11.900 puntos y es probable que ahora se produzca una amplia recogida de beneficios con escaso volumen de negocio. Así pues, se puede apostar por valores defensivos como Telefónica, Enagas o Zardoya Otis.
Seguiremos en una tendencia lateral, siempre y cuando no continúe la escalada en los precios del petróleo ya que esto podría provocar nuevas caídas incluso por debajo de los 11.000 puntos. En un entorno geopolítico en tensión, recomiendo situarse de forma muy defensiva con valores como Telefónica y Ferrovial en renta variable así como apostar por la renta fija que sirve como sector refugio.
Para verano mantenemos la tendencia lateral entre los 11.200 y los 11.600 puntos del Ibex, con mayor volatilidad y menor volumen de negocio, pero somos optimistas de cara a la segunda mitad del año. Con ello, debemos mantener posiciones defensivas en valores como Telefónica o Enagas.
A niveles de 11.400-11.500 puntos estamos recomendando reducir exposición a la Renta Variable de este país. Esta indecisión en el mercado seguirá hasta conocer nuevos resultados empresariales y optamos por posiciones defensivas con alta rentabilidad por dividendo como Telefónica o Zardoya Otis.
El precio del petróleo se ha situado por debajo de los 70 dólares y es una tranquilidad para los mercados a nivel global.
