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Con la vista puesta en la geopolítica, caída de los bonos, inflación… Si tuvieras que resumir el momento actual del mercado en una sola palabra o concepto, ¿cuál sería y por qué?
Diría resistencia, porque, con todo este entorno geopolítico y de bonos, con todo el tema energético, que los mercados resistan, sobre todo los norteamericanos, en máximos históricos, solo tiene ese concepto : que es pura resistencia. Una resistencia que está basada en dos grandes factores: de un lado, el crecimiento de los beneficios empresariales y, de otro, la gran inversión que hay en IA. Y eso es lo que está haciendo que el mercado resista.
Con el S&P 500 cotizando a múltiplos históricamente exigentes en términos de PER, ¿dónde ves margen de expansión de márgenes real y dónde riesgo de corrección?
El riesgo está en la concentración. No olvidemos que lo que está tirando del mercado es todo lo que es la IA, esa concentración en la IA. Si esa IA no estuviese sustentando el mercado, estaríamos en recesión, incluso en la economía norteamericana.
Ese sector, donde se concentran tanto los flujos como el crecimiento, está haciendo que los mercados estén donde están y, si analizamos por ejemplo el PER y lo llevamos al forward - lo que estamos esperando - podríamos decir que el S&P 500 está hoy más barato de lo que estaba en enero, en términos forward. Y eso indica que todavía hay que seguir estando en el mercado. Lo que hay que hacer es ser muy conscientes de los riesgos y la oportunidad está en empresas que sigan creciendo. Mientras sigamos viendo estos resultados, el mercado estará en la zona alta.
Tras el rally masivo en tecnología y las dudas que subyacen sobre si hay burbuja o no, ¿estamos viendo valor real sostenido en la IA?
Sin duda alguna, este CAPEX masivo que estamos viendo está generando actividad económica porque el crecimiento no sólo se tralada al sector sino que va más allá, es decir, al sector energético, al de utilities, al sector de la construcción.. Todo eso genera un crecimiento brutal de la actividad económica, no sólo concentrado en ese sector, sino en otros sectores que se benefician del mismo. Sin embargo, hay que ser conscientes de que, si esto deja de ser alimentado y se vea que por ahí vienen los problemas, empezaremos a hablar de burbuja pero, de momento y con un crecimiento de CAPEX que sigue siendo expansivo, no tiene sentido. Con lo cual: burbuja, no; riesgo de burbuja, sí pero no todavía no estamos ahí.
Durante mucho tiempo, el mercado ha estado sostenido casi en exclusiva por las megacaps tecnológicas. ¿Es sostenible la rotación hacia las Small/Mid Caps y sectores tradicionales que hemos empezado a ver?
Hay que ser muy cautos en esos sectores expuestos a deuda. Con los tipos por encima del 5%, estos sectores que tiene mucha deuda y dependen mucho del ciclo son los que más sufren. Con lo que creo que no es es el momento adecuado para buscar esas oportunidades. Otra cosa es que, por valoración, y un poco alejados de ese ruido, podamos encontrar valor pero a nivel general, no serían los sectores a lo que estaría apuntando en este momento.
Como experto en activos digitales, ¿cuál es el papel que tienen que jugar las criptos en una cartera tradicional?
Cripto ya ha pasado de ser algo especulativo a ser algo que está pesando en el entorno de los distintos tipos de activos, con lo que tienes que estar expuesto, aunque sea un 1%-2% , porque si no, no estás apostando por la economía general. Otra cosa es que luego sepas buscar el valor y ver dónde llega tu perfil de riesgo. Ya no es una apuesta por un dinero nuevo, es que los mercados financieros se van a tokenizar y vamos a pasar de un sistema financiero basado en bancos a un sistema financiero basado en tecnología blockchain. Eso es la tokenización. ¿Cómo vamos a negociar nuestras Apple, el petróleo, el oro, el sábado o el domingo o el lunes por la noche, en un entorno 24/7?
Esa tiene que ser la apuesta con lo que la exposición tiene que depender de cuál sea tu perfil. Yo creo que entre un 1% y un 5% tendría sentido, pero entendiendo esa gran transformación que se está produciendo. Eso sería una de esas megatendencias que yo creo que veremos: ver cómo se transforma todo el sector financiero, cómo nuestro dinero se tokeniza, cómo vamos a poder utilizar nuestras acciones como colateral para pedir un préstamo, cómo vamos a poder invertir en real estate de forma fraccionada en China, 24/7, pero con todas las garantías que tenemos ahora para invertir en acciones.
En un contexto de tensiones geopolíticas y proteccionismo creciente, ¿cómo ves el comportamiento de materias primas estratégicas como el petróleo o el oro, y qué impacto esperas sobre la fortaleza del dólar?
Creo que el petróleo va a seguir estando alto durante mientras dure toda esta tensión geopolítica. Más allá de los 100-105 dólares no lo veo pero sí diría entre 80-100 dólares. Con lo que cada uno vaya estableciendo sus estrategias.
Respecto al oro, ahora mismo en el corto plazo está impactado negativamente por el alza de los tipos, donde la correlación es inversa pues estos activos que no están dando flujos de caja constantes se ven penalizados. Pero en el medio y largo plazo, el oro tiene que estar en una cartera porque está cubriendo contra todo este problema de deuda, que no va a dejar de incrementarse, contra la emisión monetaria y aquí sí miraría cuál es el punto de entrada. Quizás haya que esperar, aprovechar el ruido de corto plazo para ver si hay más correcciones y conseguir entrar en la zona de 3.500 -3.500 dólares. Con lo cual, ooro sí, aunque a corto plazo va a estar sufriendo un poco el actual momento de subida de tipos de interés.
Con la volatilidad actual, ¿qué métricas o indicadores clave recomiendas vigilar antes de tomar una decisión de entrada o salida?
Ahora son básicamente cuatro.
- Los tipos de interés a largo plazo
- La inflación y los niveles de IPC
- Crecimiento de los beneficios empresariales, sobre todo en el segmento de la Inteligencia Artificial.
- Y luego ya me centraría en el dato de CAPEX de la IA.
Con lo cual, esos son los cuatro datos que creo que tenemos que estar monitorizando en tiempo real para, al final, no perdernos de dónde está el mercado.
Si hoy viniera un inversor con liquidez que no sabe si entrar al mercado, ¿cuál es el primer consejo práctico que le darías?
Si ahora mismo llegas al mercado, diría que esperases. Es decir, que ahora mismo tenemos tal lío geopolítico, ese CAPEX que sigue creciendo, pero del que ya vemos algunas dudas de que no lo siga haciendo, y con los tipos de interés, dejar el dinero en liquidez no es una mala opción. Y después, lo que sí que haría es, una vez que ya decida, con herramientas de IA, con mis análisis, con lo que sea, entrar en el mercado, lo haría de forma muy pausada, el famoso dollar cost averaging.
Es decir, si yo tengo 100 euros para invertir, no los metería de golpe, sino que hoy metería 10, el mes que viene otros 10, y así ir formando un porfolio. Pero creo que ahora mismo es un momento de liquidez.
Cando ya nos vemos llamados por la masa, ese miedo a perdernos las subidas, en zona de máximos históricos, no suele ser, históricamente, el mejor punto de entrada. Con lo que invitaría a la precaución.
Si estás dentro, es otra cosa. ¿Por qué? Porque llevas beneficios acumulados, tendrás que establecer tu punto de salida, pero tampoco buscar techos. Pero un nuevo comprador, un nuevo inversor, que atienda muy bien a este dollar cost averaging y a estar en liquidez.
Javier, ahora vamos a lanzar contigo un curso para aprender a utilizar la inteligencia artificial para invertir. ¿Qué van a aprender los alumnos interesados en este curso?
Es muy importante que veamos que el avance de la inteligencia artificial es tan brutal, es tan exponencial, que lo que teníamos hace tres meses ya no vale ahora.
¿Y eso qué significa? Que, como inversores, tenemos que aprender que ya no tenemos que hablar con la IA como si fuese un buscador, esa inteligencia artificial conversacional, sino que ya vamos a utilizar la inteligencia artificial para que nos ayude, para que nos asista, para que nos dé soluciones.
En el curso que hacemos en Estrategias de Inversión, justo vamos a buscar eso: no que nos responda a cuál es el mejor fondo de inversión, sino que me dé la cartera que mejor se adecúa a mi perfil de inversión con esos fondos y que, además, me ayude a tomar decisiones durante la vida. Es decir, que no sea una pregunta-respuesta, sino que dentro de dos días me diga: «Javier, tienes que ajustar tu portfolio. Javier, hay que abrir más posiciones aquí», pero, obviamente, que tenga yo la decisión final.
Y también lo que vamos a hacer es ver cómo esas decisiones también ya las podemos enviar a nuestro bróker, a nuestro intermediario financiero, de forma automática. Es decir, que en este curso lo que haremos será no solamente aprender a utilizar la inteligencia artificial como una herramienta, sino como un asistente 24/7.
Y, además, con entrada y toma de decisiones que casi podrían ser propias, es decir, que vamos a darle una nueva dimensión a lo que es el uso de la IA para hacernos mejores inversores. No se trata de aprender a utilizar ChatGPT, eso ya lo sabemos todos. Se trata de que tengamos un sistema, un copiloto que nos ayude 24/7 y que nos diga exactamente por dónde van los tiros, y que yo tenga, eso sí, la última decisión de inversión.
