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El 2026 llega a su último trimestre con una revalorización del IBEX 35 del 10,46% desde principios de año, en el entorno de los 19.322,20 puntos y alcanzando el pico máximo el pasado 12 de agosto superando 20.204,40 puntos pese a un entorno cargado de volatilidad e incertidumbre.
Con respecto al mes de septiembre, GVC Gaesco sostiene que estamos ante un periodo de “pausa” en lugar de corrección. En Estados Unidos se ha producido un comportamiento mixto con el Dow Jones cayendo, mientras el Nasdaq experimentaba subidas y en Europa el retroceso no ha llegado al 3%.
Dentro del selectivo español hay valores que han avanzado con el índice y otros que se encuentran en una situación completamente distinta y los analistas consideran que están sobrecomprados.
Con este escenario, GVC Gaesco destaca trece valores con potencial e incluye a Solaria y excluye a Ebro Foods en su listado del mes de octubre. El informe detalla que la compañía energética “corrigió desde sus máximos a causa del posible decreto restrictivo sobre los centros de datos (que también afectó a Merlin) y por la volatilidad de los precios eléctricos”.
GVC Gaesco ha ajustado la valoración de Solaria y cambia de “neutral” a “comprar”, fijando el precio objetivo en 21,5 euros por acción, lo que implica un potencial del 32,88%. Excluyendo el negocio de Centros de Datos y otros ingresos de infraestructuras el precio objetivo sería de 19 euros por acción y excluyendo la expansión de potencia a partir del año que viene, el valor teórico sería de 17 euros por título.
Siguiendo en el sector energético, GVC Gaesco mantiene entre sus valores a Acciona Energía porque se trata de un negocio integrado verticalmente y abarca toda la cadena de valor. No obstante, advierte dudas a corto plazo debido a la presión en los precios.
Por su parte, subraya los objetivos de los resultados semestrales y la vuelta al crecimiento fortalecidas por las posibles operaciones corporativas, la recuperación de resultados y el posible cierre de alguna venta de activos. El valor fijado por GVC Gaesco es de 26,5 euros frente a una cotización de 21,88 euros lo que supone un potencial del 21,11%.
Dentro de los valores favoritos, el valor que más destaca en la lista por potencial es Cellnex, que posee una “favorable evolución operativa y financiera que no termina de recogerse en la cotización”. La firma destaca que está protegida de cara a la eventual concentración que pueda producirse por las operadoras de telecos. Asimismo, subraya la renegociación de contratos tanto en España como en Francia o Italia. También detalla que está protegida de los costes de energía, los tipos y la inflación y ofrece una evolución favorable operativa.
“Cellnex seguirá en la senda del crecimiento orgánico, mejorando en eficiencia a la vez que mantiene una atractiva retribución al accionista”, destaca. La recomendación es “comprar” el valor con un precio objetivo de 41 euros por acción, lo que supone una revalorización del 64,39%.
Otro de los valores que destaca GVC Gaesco es Meliá Hotels International, por su cartera operativa y la diversificación geográfica. Además, ve con buenos ojos que la compañía contenga un mix equilibrado entre hoteles urbanos y vacacionales, así como el refuerzo del canal directo. La firma de análisis eleva el precio objetivo a 13,2 euros por acción, “al descontar los flujos al 7%, con un valor residual que asume 8,5x EV/EBITDA (vs 7,5x). El NAV24 se eleva a EUR 14,8/Acción”. El potencial para un precio objetivo de 13,20 euros por acción supondría un potencial de revalorización del 29,28% desde los niveles actuales. Para GVC Gaesco el precio podría ser incluso mayor si se produjera una operación de venta de los activos en propiedad, permaneciendo Meliá como gestor de los activos.
MERLIN Properties es otro de los valores elegidos por GVC Gaesco y, dentro de la lista de los que presenta una mayor oportunidad de revalorización. La compañía es la mayor socimi de España con el grueso de su negocio en las oficinas, pero también posee gran peso en centros comerciales y tiene también negocio en logística y data centers. Estos últimos van a tomar especial protagonismo y transformará de manera radical a la compañía, tal y como señala el informe. Merlin Properties ha llevado a cabo tres fases y el informe destaca que, una vez que estén operativas, en 2030 la compañía contará con” 730 MW IT tras haber invertido EUR 7.840m y que el 63% del GAV proceda de los data centers. La fase I y II
alcanzan los 318 MWIT de los cuales el 50% (160 MWIT) está ya alquilado/prealquilado. El objetivo es superar los 200 MW IT en 2026”, sostiene. El precio objetivo que apunta GVC Gaesco para los títulos de Merlin Properties es de 17,8 euros por acción impulsados por las hipótesis que alcance un WACC del 7,2% un exit yields que varían desde el 5,8% de las oficinas al 6,8% de los centros comerciales, el 5,9% en logístico o el 5,5% de los DC. Esta cifra supondría un potencial del 45,90%.
En el sector bancario, GVC Gaesco destaca estas dos entidades financieras: Banco Sabadell y Banco Santander. Pese a pertenecer al mismo sector presentan diferentes vías de crecimiento, pero ambas forman parte de los favoritos de la casa de análisis.
Banco Sabadell continúa en el ranking de favoritos por GVC Gaesco y destaca el salto que ha tenido la compañía desde 2020, el ratio de eficiencia, la reducción de la ratio de mora y la mejora de la ratio CET 1. La casa de análisis subraya el Plan Estratégico presentado por la compañía en esta nueva etapa dirigida por Marc Armengol en la que el banco estima un ROTE del 16%, un margen de intereses en el entorno de los 3.900 millones de euros en 2027, crecimiento de las comisiones de dígito medio simple entre el 2024 y 2027, el coste total del riesgo en 40 puntos básicos y el crecimiento de los costes operativos del 3% CAGR 2024-27. La retribución al accionista pendiente se eleva hasta los 2.500 millones de euros entre este año y el próximo ejercicio, una vez descontado el dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción. La entidad se ha comprometido a que el dividendo por acción desde 2026 supere el de 2024 (0,2044 euros por título). Gvc Gaesco resalta una apreciación “la publicación de nuestra última cartera modelo (+11%) frente a una subida promedio de la banca española del +5% por lo que los diferenciales en términos de multiplicadores se están cerrando”. Sin embargo, la firma señala una mayor rentabilidad por dividendo ordinario 2027e (asumiendo payout del 60%) de los bancos cotizados. El precio objetivo es de 3,9 euros por acción, lo que supone un potencial de revalorización del 8,33% sobre los niveles actuales.
Banco Santander es un claro sí para GVC Gaesco. El nuevo Plan Estratégico del banco “combina crecimiento, mayor rentabilidad y una asignación más eficiente del capital”. En cifras, espera superar los 210 millones de clientes, un beneficio neto atribuible de 20.000 millones de euros, un ROTE superior al 20% y una ratio CETI que roza el 13%. Prevé un payout en torno al 50% y duplicar con creces el dividendo por acción en 2028 respecto a 2025.
GVC Gaesco sostiene que los resultados hasta junio confirman los objetivos de la entidad, con un aumento del beneficio neto atribuible del 15% hasta los 7.300 millones y un crecimiento del 6% en ingresos. “La acción cotiza a un P/VCT 2028e de 1,6x para una ROTE esperada superior al 20%, lo que podría suponer una revalorización del 25% en 13 meses más una rentabilidad por dividendo del 4% anual”. Su recomendación es comprar con un precio objetivo de 13,30, lo que supone un potencial del 9,19% desde los niveles actuales.
Completan la selección de valores FCC (30%) con un precio objetivo de 13,9 euros; Línea Directa (25%) combina recomendación de comprar con un ROE del 23,3%; Naturgy (13%) destaca como una de las opciones preferidas del sector utilities, con una rentabilidad por dividendo superior al 6%; y CAF (7%), cuya cartera de pedidos de 17.743 millones de euros equivale a cuatro veces sus ventas.
