Otras noticias de Bolsa

Ellos si que saben

Vean este gráfico…..

Revalorización de activos

Abenomics Internacional

La sesión de hoy en Europa es un tanto especial porque tenemos varios frentes abiertos

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Lo primero de todo, vamos a echar un vistazo a lo que nos hizo cerrar lejos de mínimos en el día de ayer.   El gráfico adjunto es el precio del futuro del crudo en el día de ayer, y primero lo que vemos es una envolvente bajista que se creó con aquellos comentarios en la reunión sobre la energía de Houston en donde Arabia Saudita e Irán se rieron de las implicaciones del acuerdo sobre congelación de producción. Al día siguiente, es decir, ayer, hubo nuevos descensos del precio del crudo porque las reservas calculadas por el Instituto API marcaban un incremento de las mismas de 7 millones, por lo que se inició la especulación tradicional de apostar por que las del departamento de información energética de Estados Unidos que conocemos justo un día después, iban a salir del mismo modo. Cuando salieron dichas cifras ayer por la tarde, se vio que el incremento de las reservas era la mitad que las del API, por lo que empezaron a cerrarse cortos de forma inmediata y al final acabaron cerrando en positivo, lo que se llevó al alza al sector energético y a todo el mercado con él.

La mayor demanda de activos de riesgo no impide que los ETPs sobre oro sigan captando capitales

El oro saca todo su brillo por séptima semana consecutiva. Una semana atrás el oro caía un 2.3% por tres motivos: una mayor demanda de activos refugio, una toma de beneficios y la fortaleza del dólar. Si bien esto representó la mayor pérdida de valor en un día del metal precioso en siete meses, los cazadores de gangas lo aprovecharon para entrar a los ETPs sobre oro en puntos más atractivos.  

El liderazgo alemán

Media reversión

  Al final, ante cualquier debate sobre la valoración de activos siempre recurrimos a su media histórica. ¿Les sorprende esta afirmación? Lo cierto es que es totalmente verdad: lo normal, con el tiempo es revertir a niveles de precios medios. Para más tarde caer muy por debajo o subir muy por encima. Pero, la referencia media es la que nos permite hablar de un mercado muy premiado o muy castigado.   En tipos de interés reales, en precios relativos de bolsa, en spread de crédito….al final, la media histórica es la clave. En términos de divisas podríamos identificarla con la paridad de poder de compra, aunque siempre me entran dudas sobre el momento en que tenemos que fijar el inicio o concretar el momento de equilibrio. Así, las desviaciones vía tipo de cambio de mercado (o tipo de cambio real) se ajustan con el tiempo a través del nominal (o por diferenciales de precios…esto es lo más complicado y costoso). Lo dicho: con el tiempo los precios relativos de los activos retornan a su nivel promedio histórico.   El argumento anterior también sirve para la economía. Mejor, para su comportamiento cíclico. Aunque ya saben que el ciclo puede ser más o menos largo, más o menos intenso, en función de shocks exógenos de oferta y demanda: reformas estructurales, caída de precios externos, políticas y otros factores más. La propia política monetaria excesivamente expansiva durante un tiempo demasiado largo.  Al final, ceteris paribus entramos en expansión, la desarrollamos hasta comenzar la desaceleración, la profundizamos hasta que volvemos a ver un suelo en la caída del producto. Y volver a empezar.   Claro que, de la misma forma que hablamos de una expansión prolongada en el tiempo podemos temer también la posibilidad de una recesión prolongada. Aunque ahora la llamaríamos depresión. Un desempleo alto se traduce en presiones salariales a la baja, menores costes que deberían traducirse en una mejora de la demanda del factor trabajo. Tipos de interés bajos llevan a una elevada retribución de capital, que a su vez conlleva un aumento del stock de inversión. La debilidad del crecimiento conlleva tipos de cambio reales más bajos que a su vez mejoran la competitividad y favorecen la recuperación de la economía. Son todos ejemplos de las fuerzas que pueden incidir en la reversión a la media del ritmo de crecimiento económico. Pero, ¿qué factores pueden contraponerse a todas estas fuerzas para impedir la media reversión? Y aquí hablamos especialmente de factores que pueden limitar la recuperación de la economía convirtiéndo de esta forma un escenario de recesión en otro de depresión.  

El capital golondrina

  La liquidez nunca está quieta. Y en un mundo global, la liquidez (vamos a diferenciarla del dinero que se gasta o invierte en crecimiento) busca activos financieros ponderando en su elección una combinación determinada (pero no fija) de riesgo/rentabilidad. En escenarios optimistas inicialmente, de euforia después, la liquidez hace pocas preguntas infravalorando el riesgo. En situaciones de miedo, que pueden llevar al pánico, los inversores liquidan activos ante el objetivo de “gestionar el riesgo”. En el lado optimista, no se hacen muchas preguntas; en el miedo/pánico la falta de respuestas a las numerosas preguntas llega a colapsarte.   La liquidez, mucha, que fluyó hacia los activos emergentes favorecida por los QE de los primeros años de la Crisis en parte ha vuelto de nuevo a los mercados desarrollados en los últimos años. En el siguiente gráfico vemos la estimación que hace el FMI sobre la evolución de los flujos de inversión financiera y directa hacia las economías en desarrollo, considerándolo en términos relativos a su PIB.

Un día estupendo para cumplir años

Oportunidad para operar corto las materias primas agrícolas con La Niña

A medida que el efecto de El Niño empieza a ceder, comienza a ser más probable que más adelante en el año se den las condiciones climáticas de La Niña. Los fenómenos de La Niña que alcanzan una intensidad “media” en el invierno boreal, tienden a mejorar la producción de granos, café y cacao. Esto hace que La Niña que comience en el invierno de 2016/17, pueda afectar negativamente a los precios. En caso de que el efecto de La Niña se retrase hacia la primavera/verano de 2017, entonces podríamos contemplar muchos escenarios alcistas de precios.