También lo que muestra el gráfico anterior es el mayor peso de la inversión financiera en los últimos años desde una perspectiva histórica. Es más: la Crisis de los ochenta y noventa en las economías emergentes alejó el capital financiero hasta volver a recuperar un protagonismo significativo tras la Gran Recesión. ¿Algo temporal? Espero que no. Considerando, además, tanto el bajo crecimiento potencial de las economías desarrolladas (baja rentabilidad/elevado riesgo) como el mayor protagonismo en términos de crecimiento de las emergentes (elevada rentabilidad/elevado riesgo).

 

El miércoles fue un día especialmente complicado para algunos importantes países emergentes, con recortes de rating (Brasil, Arabia Saudita), ajustes de política económica (Venezuela) y sorpresas al alza en los tipos de interés oficiales (México). En el fondo, sinónimo en todos los casos de problemas económicos internacionales que se reflejan con virulencia en sus mercados y economías. Esto es importante: la integración financiera internacional hace que estos países estén más expuestos que en el pasado a potenciales shocks internacionales. De forma implícita, esto obliga a que sus autoridades utilicen estas entradas de dinero internacional de forma productiva ante el riesgo de que su reversión más tarde tenga claros efectos distorsionadores.

 
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¿Cómo minimizar los riesgos del capital golondrina? Se pueden imaginar que la principal recomendación pasa por reformas que aumenten el crecimiento potencial y medidas encaminadas a aumentar la disciplina fiscal y mejorar competitividad.

Pero, también les digo que esto no es nada fácil. De hecho, aunque aquí hablamos de los riesgo derivados de la inestabilidad financiera internacional sobre los mercados y economías emergentes también podríamos verlo en términos de las economías y mercados desarrollados. No lo tomen a la ligera: ¿qué puede pasar en el futuro si los inversores internacionales vuelven a sobreponderar la rentabilidad frente al riesgo? Esto les llevaría de nuevo a mirar a los mercados emergentes como una oportunidad. Y puede que no estemos tan lejos de este escenario de lo que muchos piensan. Pero, naturalmente, son los bancos centrales de países desarrollados los que pueden minimizar el riesgo de esta inestabilidad. Como lo están haciendo en estos momentos.

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España

Las bolsas se la juegan.

El Rally de fin de año y rotación de sectores , las bolsas se la juegan en Diciembre y Enero.

El FMI prevé un rebote del crecimiento mundial del 5,2% en 2021 y del 4,2% para 2022. Según sus estimaciones, el PIB de las economías avanzadas se elevaría un 3,9% el próximo año y un 2,9% en 2022 y, dentro de éste, la zona euro repuntaría un 5,2% y un 3,1% en línea con lo que haría EEUU. No se puede prever con exactitud si los crecimientos del próximo año rondarán estas cifras, pero traerán consecuencias.

Los movimientos corporativos, la evolución de las divisas y las politicas de los bancos centrales moverán y mucho los mercados, ya que los inversores institucionales van a rotar carteras hacia sectores con más potencial y menos riesgo.

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