Los resultados en 2T16 se han situado un 2% por debajo de las estimaciones de consenso en margen de intereses mientras que ha superado en un 1% en margen bruto apoyado por unas comisiones netas y resto de ingresos (ex - ROF) por encima de lo esperado. Asimismo, el beneficio neto en 2T16 ha sido un 5% superior a lo previsto gracias a menores dotaciones a provisiones. Un beneficio neto que se ha visto impactado por no recurrentes y la aportación al Fondo Único de Resolución, y que se sitúa en línea con el trimestre anterior aislando estos conceptos.
Los resultados se sitúan ligeramente por debajo de nuestras previsiones en ingresos (+0% i.a.), EBITDA (-3% i.a.), mientras que el beneficio neto sorprende positivamente (+5% i.a.). Impacto negativo derivado de la depreciación del dólar, que lastra los ingresos en torno a un 2%. El margen EBITDA sigue viéndose presionado a la baja (-1pp i.a.) debido al funcionamiento de dos plantas de fraccionamiento de manera simultánea, al incremento en los costes de plasma y a los menores ingresos por royalties (recordamos que en 2015 se vieron favorecidos por mayores ingresos relacionados con unidad transfusional).
El EBITDA se sitúa por encima de nuestras estimaciones y las del mercado, con un crecimiento en términos homogéneos de +7% gracias al buen comportamiento del negocio liberalizado, y la estabilidad del negocio regulado.
Cifras sin sorpresas, con ingresos -0,5%, EBITDA +1,9% y Bº neto +5%. El margen EBITDA mejora +1,8 p.p. hasta 77,9%, apoyado por las mejoras en la eficiencia, foco de la compañía una vez establecido un entorno regulatorio estable y predecible (periodos regulatorios de 6 años, el primero 2014-19). El capex, 365 mln eur (152 mln eur dedicados a la red de transporte nacional, y con 200 mln eur por la compra del 50% de la chilena TEN). La deuda neta aumenta +3% vs dic-15 hasta 5.060 mln eur, gracias a la buena evolución del circulante en el periodo.
El viernes 29 de abril antes de la apertura de mercado conoceremos los resultados 1S16 de Cellnex, junto con una conferencia el mismo día a las 14.00 horas.