Grifols cerró el primer trimestre de 2018 con un beneficio neto de 143,4 millones de euros, cifra que supone un incremento del 7% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.

El beneficio ajustado, que excluye impactos no recurrentes y relacionados con adquisiciones recientes, la amortización de los gastos financieros diferidos relacionados con la refinanciación y la amortización de intangibles asociados a adquisiciones, ha descendido un 2,1%, hasta 160,8 millones.

Los ingresos de Grifols han caído un 3,6% entre enero y marzo, hasta los 1.023 millones de euros, debido al impacto de los tipos de cambio.  Sin tener en cuenta el efecto divisa, la cifra de negocio ha mejorado un 7,4%. 

 

Sede de los laboratorios de Grifols.

 

Su principal división, Bioscience, ha ingresado 807,5 millones de euros, un 5,4% menos teniendo en cuenta el impacto de los tipos de cambio y un 5,8% más a tipos constantes.

El resultado de explotación antes de amortizaciones (ebitda) se ha situado en 297,4 millones, un 2,8% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior. El ebitda ajustado, que excluye los impactos no recurrentes y relacionados con adquisiciones recientes, ha empeorado un 7,9%. El beneficio operativo (EBIT) ha caído un 3,2%, hasta 244,6 millones.

El grupo ha llevado a cabo una inversión neta en I+D+i de 73,5 millones en el trimestre. La deuda financiera neta ha cerrado marzo en 5.155,3 millones.

Resultados

2013

2014

2015

2016

2017

% 16-17

COTIZACION

34,76

33,12

21,32

18,88

24,42

29,34%

CIFRA NEGOCIO*

3.955.000

4.155.000

3.934.563

4.049.830

4.318.073

6,62%

BDI*

502.700

620.000

531.441

544.543

661.314

21,44%

CASH FLOW*

308.000

620.000

721.196

746.412

863.183

15,64%

DIVIDENDOS*

42.613

95.879

74.572

132.100

136.361

3,23%

ACCIONES*

213.065

213.065

213.065

426.130

426.130

0,00%

CAPITALIZACION*

7.406.139

7.056.713

4.541.480

8.045.334

10.406.095

29,34%

PATRIMONIO NETO*

2.434.970

2.658.123

3.296.203

3.727.978

3.633.965

-2,52%

RATIOS

2013

2014

2015

2016

2017

%

Valor contable o Valor en libros (VC)

11,43

11,84

15,47

8,75

8,53

-2,52%

Precio Valor Contable (PVC)

3,04

2,80

1,38

2,16

2,86

32,69%

Ventas por acción (VPA)

18,56

19,50

18,47

9,50

10,13

6,62%

Precio Ventas (PSR)

1,87

1,70

1,15

1,99

2,41

21,31%

Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN)

12,71%

14,92%

13,51%

13,45%

15,32%

13,90%

Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE)

20,65%

24,57%

16,12%

14,61%

18,20%

24,59%

Beneficio/Capitalización (ROM)

6,79%

8,79%

11,70%

6,77%

6,36%

-6,11%

Return On Assets (ROA)

9,05%

7,34%

7,51%

7,37%

7,90%

7,27%

Dividendo por acción (DPA)

0,20

0,45

0,35

0,31

0,32

3,23%

Yield

0,58%

1,36%

1,64%

1,64%

1,31%

-20,19%

Pay out(ratio de política de dividendo)

8,48%

15,46%

14,03%

24,26%

20,62%

-15,00%

Beneficio por acción (BPA)

2,36

2,91

2,49

1,28

1,55

21,44%

Crecimiento del BPA (CBA)

 

23,33%

-14,28%

-48,5%

21,44%

21,4%

PER to growth (PEG)

 

0,48

  

0,73

-97,40%

Price Earnings Ratio (PER)

14,73

11,38

8,55

14,77

15,74

6,50%

Inversa del PER

0,07

0,09

0,12

0,07

0,06

-6,11%

*Dato dividido entre 1000

La reforma fiscal en EE.UU. del pasado año favoreció un cierre de ejercicio en positivo. El resultado de 2017 recogió el tirón de las ventas de hemoderivados (+7,3%). Destaca también la progresión de su división de Diagnósticos, con unos ingresos al alza un 5,9% y unos márgenes que pasan del 18,7 al 40,4%, tras la adquisición de la americana Hologic en 2017. 

En 2018 Grifols ha reforzado sus negocios tradicionales: el de Hospitales (ampliación de capital de Medkeeper en EE.UU.) y el de Biociencia (compra de Haema, fabricante alemán de hemoderivados).

Ha dado un giro a su plan estratégico y Grifols vuelve a apostar por sus negocios tradicionales tras la fallida estrategia de los últimos años en empresas innovadoras, como en la biotecnológica Aradigm. Ha tenido que amortizar toda su participación en Aradigm (un cargo de 0,10 euros por acción) tras el fracaso del Linhaliq ante las autoridades sanitarias americanas, único compuesto en desarrollo de esta biotecnológica americana.

En duda su capacidad para encontrar alternativas de crecimiento a largo plazo ante la madurez de su negocio tradicional. 

En base a un análisis de ratios sobre resultados estimados (BPA18: 1,57€), la acción parece ya sobrevalorada por el mercado. El PER se sitúa en 16.2v beneficios, frente a un menor ratio en ejercicios anteriores; PEG se coloca en un elevado 12.60. Por valor contable también parece cara la acción (PVC3v). No es demasiado generosa vía dividendos (Yield 1.49% para 2018).

Proyección 2018
Cierre(01/06):25,57Cifra Negocio*:4.100.000BDI*:670.000
Patrimonio neto*:3.633.965Cash Flow*:754.250Dividendos*:161.929
Nº Empleados:12.649Nº Acciones*:426.130Activo total*:10.920.264

*Dato dividido entre 1000

DividendosRatios por acciónValor relativoRendimientoValor intrínseco
Yield:1,49%BPA:1,57PER:16,26ROS:16,34%VC:8,53
PayOut:24,17%CFA:1,77PCF:14,45ROM:6,15%PVC:3,00
  DPA:0,38  ROE:18,44%VT:26,50
      ROA:6,14%PVT:96,49%