La reforma china en los mercados financieros establece una nueva era en el mercado asiático donde el gobierno antepone el socialismo a los accionistas y los cambios regulatorios destruyen el viejo libro de jugadas para rehacer los sectores de propiedad, tecnología y educación frenando las presiones de costos y servir mejor a la gente común, según Tom Westbrook en Yahoo Finance.
“El nuevo modelo parece colocar la prosperidad común, como lo ha expresado el presidente Xi Jinping, por delante del crecimiento atropellado, dicen los inversores”, destaca Westbrook.
Según algunos analistas, es el cambio filosófico más significativo desde que el exlíder Deng Xiaoping estableció el desarrollo como la máxima prioridad hace 40 años.
"Los empresarios e inversores chinos deben comprender que la era de la expansión del capital imprudente ha terminado", dijo Alan Song, fundador de la firma de capital privado Harvest Capital. "Ha comenzado una nueva era que prioriza la equidad sobre la eficiencia".
Banqueros e inversores dicen que fue anunciado en noviembre pasado cuando los reguladores torpedearon la cotización del Fintech Ant Group de Jack Ma, cortándole públicamente las alas a Ma y quemando los fondos globales que habían pagado, anticipando una porción de la mayor flotación del mundo.
En los nueve meses que han pasado desde entonces, los desarrolladores, los especuladores de productos básicos, los mineros de criptomonedas, otros gigantes tecnológicos y, últimamente, las empresas de tutoría, se han enfrentado a cambios radicales en las reglas o los reguladores han analizado detenidamente sus negocios de manera agresiva.
El índice Hang Seng Tech, lanzado con fanfarria en julio pasado y que comprende los favoritos de Internet convertidos en gigantescos blue chips como Tencent y Alibaba, ha caído un 40% desde febrero a mínimos históricos.
"El espectro de la intervención estatal para controlar el sector privado ha creado un crescendo en las venta por el pánico", dijeron analistas del banco de inversión Jefferies en una nota. "Las autoridades están tratando de reducir la desigualdad social mientras reprimen los excesivos aumentos de precios que están socavando el costo de vida".
Zhaopeng Xing, estratega senior de China en ANZ, dijo que la serie de políticas reveladas alrededor del centenario del Partido Comunista Chino, subraya la voluntad política de reforzar las raíces del Partido.
"Estas políticas fueron anunciadas para reflejar la progresividad del Partido" y atraer a las masas, dijo Xing. "Envían un mensaje de que China no es un país capitalista, pero abraza el socialismo".
El mensaje en los meses previos al centenario del 1 de julio del Partido también fue inequívoco, dicen los analistas. La "prosperidad común" es el objetivo primordial a largo plazo, dijo Xi a principios de este año, y el desarrollo de China debe centrarse en las expectativas de la gente de una vida mejor..
La Oficina de Información del Consejo de Estado de China no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
"Las Tres montañas"
Hasta ahora, los inversores han respondido con una alarma que el martes se inclinó hacia el pánico. Se deshicieron de acciones de salud anticipando que el sector será el próximo en la línea de fuego, incluso mientras los sectores de propiedad y educación tambalean.
Los costos de vivienda, salud y educación eran las "tres grandes montañas" que asfixiaban a las familias chinas y desplazaban su consumo, dijo Yuan Yuwei, administrador de fondos de Olympus Hedge Fund Investments, que había puesto en corto a los desarrolladores y empresas de educación.
"Esta es la reforma más contundente que he visto en muchos años y la más populista. Beneficia a las masas a costa de los grupos más ricos y de élite", dijo Yuan.
El precio de las acciones en caída libre de la empresa de transporte compartido Didi, que se encontró en la mira de los reguladores días después de su cotización en Nueva York, ha planteado dudas sobre el compromiso futuro total de China con los mercados de capital extranjeros.
Los riesgos crediticios también están aumentando en un país que aún se está recuperando de COVID-19, ya que las autoridades parecen cómodas permitiendo que corporaciones vinculadas al estado o muy grandes, antes vistas como especies protegidas, se tambaleen hacia el incumplimiento.
"En los últimos 20 años, las autoridades chinas pudieron hacer la vista gorda ante algunas prácticas comerciales ilegales, evasión de impuestos o delitos, porque la economía disfrutó de un crecimiento sólido", dijo Ming Liao, socio fundador de la firma de capital privado Prospect Avenue Capital, con sede en Beijing.
Ahora que la economía se está desacelerando "la pregunta es cómo dividir el pastel. De ahí la necesidad de sopesar la equidad contra la eficiencia".
Nuevos paradigmas
Mientras el Partido se prepara para un vigésimo congreso nacional, que decidirá si Xi sigue siendo su secretario general por un tercer mandato sin precedentes, los analistas creen que seguirá adelante con sus pilares para la reforma, uno de los cuales es una próspera clase media.
El Partido parece decidido a enfatizar sus raíces socialistas y contrastarlas con la percepción de los problemas sociales en centros capitalistas como Hong Kong, dicen.
Los inversores también dicen que la resistencia de las exportaciones proporciona un amortiguador para que los responsables de la formulación de políticas construyan una nueva etapa de crecimiento a partir de la demanda interna y eviten la insatisfacción por la desigualdad.
Aunque los ingresos de los hogares han superado el crecimiento económico, ambos se están desacelerando y, según una investigación publicada por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), una asociación comercial de bancos, los ingresos de los hogares aún se encuentran por debajo de los niveles prepandémicos.
El 10% superior de las familias en China representa el 47,5% de la riqueza familiar, estima el IIF, mientras que una encuesta de 2019 de la empresa de contratación 51job Inc mostró que casi el 40% de los padres gastaban entre el 20 y el 30% de sus ingresos en la educación de sus hijos, lo que se considera insostenible.
"La vieja era ha terminado y una nueva época ha comenzado", dijo Jack Liu, un veterano profesor de matemáticas en Gaotu Techedu Inc, una de las empresas que se vieron afectadas por las reformas educativas.
"Para muchas empresas de tutoría, el ROI (retorno de la inversión) de un maestro es la métrica de la estrella del norte... En el futuro, los actores de la industria deben comprender completamente las políticas gubernamentales y unificar el interés de las personas, las empresas y el país", dijo.
Los administradores de fondos extranjeros dicen que se están aguantando, pero cambiando de rumbo. Citi Private Bank dijo esta semana en una nota que estaba aumentando su exposición a China, pero que buscaba empresas que cotizan en bolsa a nivel nacional fuera de la mira de los reguladores.
Prashant Bhayani, director de inversiones en Asia de BNP Paribas Wealth Management, también estaba buscando exposición a la amplia gama de acciones en el país fuera de los sectores de tecnología y educación, ya que los clientes tenían preguntas sobre la represión.
"Hemos visto preocupaciones, no sólo de América del Norte y Europa, sino también de Asia, sobre cuál es el final de la política", dijo.
"Definitivamente es una preocupación, en el sentido de que estas son las áreas que estaban obteniendo mejores resultados con la pandemia y se han identificado temáticamente como megatendencias, por lo que también se trata de posicionamiento".
