La inflación en el Reino Unido superaba las previsiones durante el mes de febrero. El IPC experimentó un crecimiento del 0,4% durante el pasado mes, por encima de 0,3% que esperaba el mercado. La tasa interanual también aumentaba hasta el 2,8%, superando las estimaciones de los analistas que habían previsto que se mantuviese constante respecto al mes de enero.
EN LA PASADA SESIÓN...Análisis Macroeconómico La inflación en el Reino Unido superaba las previsiones durante el mes de febrero. El IPC experimentó un crecimiento del 0,4% durante el pasado mes, por encima de 0,3% que esperaba el mercado. La tasa interanual también aumentaba hasta el 2,8%, superando las estimaciones de los analistas que habían previsto que se mantuviese constante respecto al mes de enero. Por otro lado, el agregado monetario M4 creció un 0,9% en el mismo mes, por lo que el dinero en circulación experimentó una subida interanual del 12,8%, en la línea con lo esperado. La oferta monetaria en este país viene mostrando un crecimiento excesivamente fuerte (13,0% interanual en enero), incompatible con el objetivo de estabilidad de precios a medio y largo plazo. Teniendo en cuenta los datos anteriores se incrementa la posibilidad de que el Banco de Inglaterra decida aumentar de nuevo los tipos de interés con el objetivo de hacer converger la inflación hacia su objetivo del 2%. Desde el pasado mes agosto el Banco de Inglaterra ha incrementado sus tipos en tres ocasiones (desde el 4.50% inicial hasta el 5.25% actual). Desaceleración de los precios a la producción en Alemania. Los precios aumentaban un 0,3% durante el mes de febrero mientras que la tasa interanual se acelera hasta el 2,8% (3,2% en enero), el dato más bajo desde diciembre de 2004. Este menor crecimiento de los precios se vio favorecido fundamentalmente por las recientes caídas de los precios de los componentes energéticos. Los pedidos industriales en Italia descendían un 2,1% durante el mes de enero. Esta caída ha sido muy superior a la del 0,5% que esperaba el mercado. En datos interanuales crecían un 8,3%, por debajo del 10% que esperaban los analistas. En diciembre la tasa mensual aumentaba un 0,3%, dato revisado a la baja desde el 0,7% anunciado inicialmente, y la tasa anual avanzaba un 3,4%. Sorpresa positiva (matizable) en el dato de viviendas iniciadas en Estados Unidos. Cuando los mercados se debaten sobre las consecuencias últimas de los problemas de crédito en el sector hipotecario norteamericano, el dato de viviendas iniciadas correspondiente al mes de febrero ascendió hasta los 1.525 mn. de nuevas viviendas (en anualizado), quedando por encima de las estimaciones que esperaban un incremento hasta 1.450 mn. El dato anualizado del mes anterior se ha revisado a la baja hasta 1.399 mn. desde las 1.408 mn. publicadas inicialmente. En cuanto a las licencias para construir nuevas viviendas, la cifra anualizada se ha reducido en febrero hasta situarse en 1.532 mn., quedando por debajo de las estimaciones que esperaban una reducción hasta 1.550 mn. El dato anualizado de licencias solicitadas el mes precedente se ha revisado al alza hasta 1.571 mn. desde las 1.568 mn. presentadas en el informe anterior. Parece que la relativa fortaleza del dato de viviendas iniciadas en febrero corrige la acusada debilidad mostrada por esta serie en enero, en gran medida debido a la climatología desfavorable dominante durante ese mes. En definitiva, la debilidad de los nuevos permisos unido al deterioro de la confianza de los constructores dada a conocer este lunes nos lleva a concluir que persiste el marco de desaceleración en este sector. Mercados Jornada sin grandes cambios, con cierres ligeramente al alza en la mayoría de los mercados europeos. Los rumores sobre el proceso de concentración dentro de sector financiero europeo siguieron acaparando la atención de los inversores aunque sin perder de vista la incertidumbre sobre la futura evolución de la economía estadounidense. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por Altadis, BBVA, Indra, Iberdrola y Telefónica. Empresas Jornada tranquila para la banca europea después de que Barclays anunciara que mantiene la “exclusividad” para negociar la compra de ABN. Esto calmó los ánimos de los inversores a la hora de proponer nuevos candidatos dispuestos a lanzar distintas ofertas por el banco holandés. La operación ha gustado desde un punto de vista estratégico. Por un lado, Barclays pretende entrar en mercados de mayor crecimiento (principalmente Brasil) además de que le permitiría llegar a ser un auténtico “banco mundial”. Por otro, la compra de ABN impulsaría a Barclays a mejorar la cuestionada eficiencia del grupo holandés mediante el ahorro de costes y la búsqueda de sinergias. A día de hoy, consideramos que Barclays es el candidato con más posibilidades para comprar ABN. Vemos difícil que su oferta supere los €33/acción, (ABN cerró ayer a €31) ya que por encima de estos precios Barclays comprometería su capacidad para que la operación aporte a beneficios antes de 2009 incluido. Vestas, líder en la fabricación de aerogeneradores y mayor competidora de Gamesa, publicó sus cuentas del 4T 06. Los resultados muestran una clara mejoría con respecto al año anterior. La compañía se está viendo favorecida por la mayor inversión en energías renovables con objeto de reducir las emisiones de CO2. El beneficio operativo ascendió a 127 mn. EUR Vs. pérdidas de 46 mn. EUR en 4T 05. Vestas superó la previsión de beneficio neto por un 2% hasta 87 mn. EUR. Vestas mantiene las expectativas para 2007 anunciadas en noviembre de conseguir unos ingresos por valor de 4.500 mn. EUR (+17% Vs. 2006) y de alcanzar un margen operativo sobre ingresos entre el 7-9%. Prevemos que el sector seguirá mostrando un gran tono en 2007 y consideramos que la clave para que Vestas cumpla con sus previsiones de beneficio operativo depende de su capacidad de solventar los problemas de abastecimiento. Si no, vemos difícil que logre un crecimiento del 48-118% Vs. 2006 (7-9% de ingresos de 2007). Por otro lado, creemos que Gamesa seguirá viéndose favorecida por el buen entorno de su sector y de su mejor posición en cuanto al abastecimiento de materiales que Vestas. Inditex ha publicado sus cuentas hoy antes de la apertura. Los ingresos han estado un 4.5% por debajo de previsiones; 2.530 mn. EUR Vs. 2.650 mn. EUR esperados. Sin embargo, ha superado la estimación de beneficio neto por un 6.4% al alcanzar 362 mn. EUR Vs. 346 estimado. El margen bruto de 2006 se mantiene al 56.2%, igualando el dato del año anterior y la previsión de la compañía. Por último, Inditex ha anunciado un aumento del dividendo del 25% hasta €0.84/acción. Iberia se dispara hasta máximos históricos. La posibilidad de que la UE decida esta semana votar a favor de la ley de “cielos abiertos” es un catalizador para avanzar en la consolidación del sector. Se comenta que Lufthansa o British Airways (mayor accionista de la española con un 10%) puedan ser los candidatos más interesados. EN ESTA SESIÓN...Principales citas macroeconómicas Conferencia del presidente del BCE ante el Parlamento europeo y varios datos en Italia (tasa de paro del IV06 y confianza del consumidor de marzo). El Banco de Inglaterra publica las actas de su última reunión del Comité de Política Monetaria. Nos servirá para ver si efectivamente nos aproximamos hacia nuevas subidas de tipos por parte de la autoridad monetaria británica. Termina la reunión del Comité de Mercado de Abierto de la Reserva Federal. No esperamos cambios en los tipos de referencia (el tipo objetivo se encuentra situado en el 5.25% desde el pasado 29 de junio). También en Estados Unidos nueva entrega semanal de inventarios de crudo y refinados. Se espera que el Departamento de Energía estadounidense publique un aumento en los inventarios de crudo y nuevas caídas en los de gasolinas y otros destilados. Nuevo dato relativo al sector inmobiliario estadounidense: solicitud de hipotecas. Principales citas empresariales - Hoy paga dividendo el Banco de Valencia (€0.10/acción) - Hoy publican resultados las italianas Unicrédito y la aseguradora Generali. ANÁLISIS TÉCNICOING