ETF Securities
Cae la oferta de las materias primas y divisas al ritmo de los bancos centrales
La oferta de varias materias primas ha comenzado a reducirse después de que sus precios cayeran por cinco años consecutivos.
Otras noticias de Bolsa
Según ETF Securities
Materias primas: ¿punto de inflexión?
La presión a la cual venían estando sometidas las materias primas está atenuándose ante la mejora de sus perspectivas fundamentales y técnicas. A pesar de que las importaciones chinas marcaron en septiembre una caída anualizada del 17.7%, la demanda de algunas materias primas continúa siendo sólida.
Jose Luis Martínez Campuzano
Las burbujas se conocen solo cuando estallan
Me preguntaba ayer una periodista amiga si temía el estallido de la burbuja de crédito (corporativo, me decía) en China.
Jose Luis Martínez Campuzano
Muchas reuniones y pocas conclusiones
Overall, the mood at these Annual Meetings was concerned, and a number of participants said that they left the Meetings more worried about the state of the world economy than when they arrived. But most assessments of the prospect of the world economy were more optimistic than our own expectations. La conclusión anterior forma parte de una pequeña nota escrita por nuestro economista jefe tras asistir a varios debates durante el fin de semana pasado en Lima. El optimismo que no falte, siempre. Pero, por otro lado, que sea un optimismo racional y fundamentado. En estos momentos hay mucho de lo primero, pero poco de lo segundo. Esta es mi impresión. Racional, ¿por qué? Por un lado, por esperar que las autoridades chinas procedan de forma adecuada teniendo margen para ello. Por otro, porque la situación de fondo de los mercados y economías emergentes es más sólido que el existente a finales de los noventa. También, por la recuperación cíclica de las economías desarrolladas. Y por último, por la predisposición de los bancos centrales a hacer todo lo que sea necesario para evitar un deterioro de las condiciones financieras (incluyendo aquí la estabilidad de los mercados). Pero, ¿está fundamentado todo lo anterior? No, no lo está. De hecho, esta carencia de información y los elevados riesgos asumidos explican que en estos momentos otorguemos a nuestro escenario base apenas un 40 % de probabilidad de materializarse. No hablemos ahora del resto de los posibles escenarios, extremos y de menor probabilidad. Poca información sobre las estadísticas chinas, poca información sobre la posición de los principales bancos centrales, muchas dudas sobre la reacción de las autoridades de países emergentes y muchas hipótesis sobre el comportamiento de los mercados que, en buena parte, condiciona todo lo anterior. Hacía tiempo que este tipo de reuniones generaba más dudas que respuestas, lo que no significa que en el pasado reciente hemos tenido las ideas mucho más claras. En absoluto. Pero, es cierto, el buen comportamiento de los mercados amortiguaba cualquier inquietud. De hecho, lo más relevante ahora es valorar el comportamiento de los mercados en un contexto económico incierto. Aquí está la clave que debemos valorar: no hablamos de una crisis financiera (emergentes) si no de su debilidad del crecimiento; no hablamos de los ajustes y reformas en China, más bien de si sus autoridades van a poder impedir que su economía entre finalmente en recesión; no estamos valorando ya que las decisiones de los bancos centrales sean un foco de tensión como las medidas que podrían aplicar si es preciso en el futuro. Y yo creo que sí lo será, especialmente en la zona EUR y en Japón. ¿Confundidos? Sí, es la sensación del momento. Propio de estos tiempos. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
Informe semanal de materias primas cotizadas de ETF Securities
Se acentúa la toma de beneficios ante el rebote de los precios de las materias primas
Las Nóminas de Empleo No Agrícolas de EE.UU de septiembre registraron 53.000 nuevos puestos menos a los estimados, lo que reaviva la incertidumbre respecto al aumento de tasas en EE.UU.
Jose Luis Martínez Campuzano
Ideas para los tipos de interés
¿Qué que han dicho? Claro, los bancos centrales. Muchas cosas. Aquí tienen un resumen: * BOE mantiene sus tipos estables (0.5 %) y compras de papel (375 bn. GBP). En principio, en línea con lo esperado. De todos los consejeros, sólo uno se inclina por una subida de tipos. El BOE espera un crecimiento del 0.6 % en el Q3, cuando la inflación podría mantenerse por debajo del 1.0 % hasta la próxima primavera. Sobre la debilidad de las economías emergentes, considera que aún no se perciben evidencias materiales sobre el impacto negativo en la economía. Pero, algunos consejeros lo ven factible en el futuro. ¿Tensiones en los precios? Algunos indicios de poco output gap, pero también la percepción de que los CLU podría crecer por debajo de lo que dicen las estadísticas * El Economista jefe del ECB, Praet, advirtió en septiembre de un crecimiento menor a lo esperado debido a la debilidad de las economías en desarrollo. Pero, por otro lado, también pedía más tiempo (e información) para calibrarlo. Buena parte de la reunión del Consejo del ECB en septiembre se centró en discutir el deterioro del escenario macro y financiero. Siguiendo a Praet, ahora ya sobre la zona EUR en concreto, considera que el escenario económico del área se caracteriza por un creciente pesimismo sobre las perspectivas a medio y largo plazo. Pesimismo que pesa de forma negativa en la inversión productiva. ¿Solución? Reformas estructurales. ¿Bancos centrales? Soportar la demanda todo el tiempo que sea preciso. Unas medidas sin precedentes, pero también necesarias. * Weidmann del Buba admite que el escenario económico no es muy positivo, pero que la política monetaria no es la solución. En el caso de la zona EUR, no es tan diferente el escenario con respecto al central inicial. Nosotros no esperamos que el BOE suba sus tipos de interés en al menos un año. Y admito que comenzamos a debatir algo similar para la Fed. Claro, los datos mandan. Ayer conocimos el crédito de consumo USA que repuntó 16 bn. en agosto, por debajo de los 20.5 bn. previstos. Además, se revisó el dato de julio a la baja hasta 18.9 bn. desde los 19.1 bn. iniciales. También esperamos que el ECB de un nuevo paso para aumentar el carácter expansivo de la política monetaria. ¿En diciembre? Es posible. En el caso del BOJ, probablemente, algo antes. Este mismo mes. Hoy hemos conocido un inesperado descenso de los pedidos de maquinaria en agosto: un recorte del 5.7 % mensual, cuando se esperaba un aumento. Es complicado. El diferencial bono-bund 10 años en 124 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 1.8 % ¿CDS? :::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 104/107 0 115/120 11/13 SPAIN 91/95 0 100/106 9/11 PORTUGAL 153/163 0 166/177 12/15 IRELAND 45/49 0 47.5/55.5 3/6 BELGIUM 34/37 0 37/41 2/5 FRANCE 29/31 0 31/34 1.5/3.5 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 14/17 0 15/18 0/2 GERMANY 12/14 0 12.5/14.5 -0.5/1.5 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.05 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España
José Luis Martínez Campuzano
La palabra recesión como tabú
Hace ahora dos semanas en una reunión de economistas uno de ellos me interpeló de esta forma: “no debes hablar del riesgo de recesión a nivel mundial con un crecimiento económico aún positivo y que lo mantendrá en el futuro incluso en un escenario negativo”.
Informe semanal
El rendimiento del oro es respaldado por los datos de empleo decepcionantes
La semana pasada culminó con el resultado decepcionante de los datos de empleo de EE.UU, lo que ha llevado a los inversores a aplazar aún más sus expectativas respecto a una subida de tasas por parte de la Fed. El oro se benefició de esta noticia ante la decisión de los inversores de protegerse contra la depreciación del dólar que suele ocurrir cuanto más se extiende la política de intereses ultra bajos. Esta semana se darán a conocer las actas de la Fed, las cuales podrían brindar mayores indicios respecto al momento del primer incremento de intereses.
Monitor mensual de materias primas
Las materias primas y la Fed miran hacia China en busca de respuestas
Un empeoramiento en los efectos de la corriente de El Niño amenaza a las cosechas mundiales. La posibilidad de que El Niño tenga consecuencias devastadoras como nunca antes, ha respaldado al sector de materias primas agrícolas en general. Dado que los precios permanecen en niveles históricos relativamente bajos, se muestran proclives a subir a corto plazo.
Jose Luis Martínez Campuzano
Recomendaciones en política fiscal
Ayer el Gobernador del BOS admitió la dificultad para cumplir con el objetivo de déficit de las AAPP este año, dada su evolución hasta el momento.
Premium Hoy
- Actualizamos los stops de dos estrategias de la cartera
- Análisis de las 7 Magníficas. ¿Rebote técnico en el conjunto de las 7 Magníficas?
- ¿Qué sectores merecen atención mientras la tecnología duda?
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