SACYR a las puertas del Ibex 35

La próxima reunión ordinaria del Comité Asesor Técnico (CAT), que decide sobre la composición del Ibex 35, se celebra en la primera semana de junio. En esa reunión, el CAT tomará en cuenta el efectivo computable de las empresas cotizadas entre el 1 diciembre de 2020 y el 31 de mayo de 2021.

Situación actual del Ranking:
En el puesto 35 del ranking estaría ENCE, con un peso del 0,21% y un efectivo acumulado de 453,7 millones de €, e inmediatamente después estaría
Sacyr, en el puesto 36, con un peso del 0,29% y un efectivo acumulado de 429,8 millones de €. El puesto 37 sería para CIE Automotive, compañía que actualmente forma parte del selectivo español, con un peso del 0,50% y un efectivo de 429,5 millones de €. Después vendría Logista, Laboratorios Rovi, Euskaltel,...

Además, del consenso total de 13 analistas que siguen a Sacyr, 12 tiene recomendaciones de compra y uno de venta. El precio objetivo medio es de 2,86 €/acc. a 12 meses vista, lo cual arroja un potencial de revalorización cercana al 30%.

En cuanto al negocio de la compañía, Sacyr ha llevado a cabo en su anterior etapa del plan estratégico (2015-2020), una profunda reestructuración dandomayor peso al negocio concesional y un mayor control del riesgo de deuda. Así, en la actualidad, más del 82% de su deuda es deuda relacionada con Project finance, sin recurso contra la matriz, y por tanto deuda que únicamente se limita al proyecto y se paga con los flujos del proyecto. Por otra parte, hay que destacar que el grupo Sacyr tiene unos ingresos estables, predecibles y sólidosgracias al mayor peso de su negocio concesional.

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En la actual etapa de su nuevo plan estratégico (2021-2025), ha presentado unos primeros resultados que ahondan en esa estrategia marcada y actualmente más de un 81% del EBITDA procede de activos concesionales, lo que supone contratos a muy largo plazo, rentabilidades atractivas y sobre todo con una predictibilidad de los ingresos y EBITDA muy clara.

En cuanto a las últimas cifras de resultados publicadas, al cierre del 1T21, la cifra de negocios de Sacyr ascendió a 1.057 millones de euros, lo que representa un crecimiento del 7% respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA creció un 17%, alcanzando la cifra de 194 millones de euros y el EBITDA procedente de activos concesionales, distribuidos en las tres áreas de negocio (concesiones de infraestructuras, plantas de tratamientos de agua y plantas de tratamiento de residuos), ascendió a 157 millones de euros, lo que representa, como comentábamos, un 81% sobre el total, aumentando 400 puntos básicos respecto al 77% obtenido en el primer trimestre de 2020. El margen EBITDA sobre cifra de negocios se situó en el 18,3%, una mejora de 150 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior. Y finalmente, el resultado consolidado de Sacyr a 31 de marzo de 2021 ascendió a 46 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 34,9% frente al 1T20.

Un Grupo por tanto, diversificado, con visibilidad de ingresos, balance sólido, generoso vía dividendos y con un volumen de efectivo computable que le podría llevar a recuperar su puesto en el IBEX 35 en la próxima reunión del CAT. Algo que sin duda sería muy positivo para el valor.

SACYR a las puertas del Ibex 35

En cuanto a su valoración por ratios y bajo previsión de resultados para el cierre de 2021, con BPA estimado 0,27€/acción, Sacyr cotiza con descuento. El mercado paga un PER de 8,4v, con margen de mejora frente a sus niveles históricos y frente a un múltiplo medio superior para sus competidores. Si tenemos en cuenta el crecimiento del BPA estimado, el múltiplo PEG se coloca en niveles de clara infravaloración, 0,02v y muestra por tanto el importante potencial alcista del valor. Descuento también por EV/EBITDA que ronda las 8,5v y no está cara por valor contable, con ratio PVC en 1,3v, frente a una media para las compañías del Ibex 35 de 2,52v valor en libros.

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