Sector Salud y Biotech vía ETFs o vía acciones

El sector Salud engloba a los proveedores y prestadores de servicios sanitarios, las empresas dedicadas a la fabricación y distribución de equipos y suministros médicos, así como a las compañías especializadas en tecnología sanitaria. Asimismo, incluye a las empresas involucradas en la investigación, desarrollo, producción y comercialización de productos farmacéuticos y biotecnológicos.

El comportamiento bursátil del sector Salud ha sido desigual entre los mercados estadounidense y europeo. En Estados Unidos, las compañías del segmento Biotecnología han incrementado su capitalización en torno a un 21%, mientras que el subsector de Equipamiento Sanitario ha registrado un avance más moderado, cercano al +5%. En Europa, por el contrario, el conjunto del sector Health Care se ha revalorizado aproximadamente un 4%, y el subsector de Personal Care ha mostrado un comportamiento aún más contenido, con una subida en torno al 2%.

Una de las alternativas para invertir en este sector es hacerlo a través defondos cotizados (ETF). En este caso, se recomienda optar por vehículos que cumplan con la normativa UCITS, prestando especial atención a aspectos clave como la composición y diversificación de la cartera, tanto por compañías como por áreas geográficas, la divisa base y la divisa de cotización del fondo, el nivel de gastos (TER) y la valoración mediante ratios que relacionen rentabilidad y riesgo.

A continuación, se presentan algunos ejemplos de ETF centrados en el sector Salud, Biotecnología y Cuidado de la Salud:

• Amundi STOXX Europe 600 Healthcare UCITS ETF (Ver análisis en EI)
• SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF
• Invesco Health Care S&P US Select Sector UCITS ETF
• Xtrackers MSCI USA Health Care UCITS ETF 1D
• SPDR® MSCI Europe Health Care UCITS ETF
• First Trust NYSE Arca Biotechnology UCITS ETF Class A USD Accumulation
• iShares Nasdaq US Biotechnology UCITS ETF USD
• Invesco NASDAQ Biotech UCITS ETF
• iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF
• iShares MSCI Europe Health Care Sector UCITS ETF
• iShares STOXX Europe 600 Health Care UCITS ETF (DE)
• iShares Healthcare Innovation ETF USD ACC
• Amundi MSCI World Healthcare ETF EUR ACC

Si buscamos invertir en Salud en el mercado español, en el marco de la clasificación sectorial del Mercado Continuo, centramos el análisis en el subsector de Productos Farmacéuticos y Biotecnología, integrado dentro del sector de Bienes de Consumo. Este subsector comparte como denominador común una actividad orientada a la salud y al desarrollo de soluciones que contribuyen a la mejora de la calidad de vida, en un entorno estructuralmente favorable, marcado por el envejecimiento de la población europea y el aumento sostenido de la demanda de tratamientos médicos innovadores y sostenibles.

No obstante, las compañías que conforman el subsector farmacéutico y biotecnológico presentan modelos de negocio con características heterogéneas, lo que se traduce en distintos perfiles de crecimiento, niveles de riesgo y grados de sensibilidad al entorno macroeconómico y regulatorio.

Abordamos el análisis sectorial desde una perspectiva de valoración relativa, utilizando los principales múltiplos bursátiles estimados para 2026 (PER, PEG, PSV, PCF, EV/EBITDA, PVC y rentabilidad por dividendo). Esta aproximación permite identificar de manera objetiva aquellas compañías que ofrecen un mayor atractivo relativo por múltiplos frente a sus comparables, así como aquellas que cotizan con expectativas más exigentes, cuya justificación dependerá de una evolución operativa especialmente sólida.

Desde una óptica más amplia, el sector farmacéutico y biotecnológico en España se encuentra en una fase de consolidación, con un creciente énfasis en la innovación, la internacionalización y el establecimiento de alianzas estratégicas. Al mismo tiempo, el sector continúa condicionado por factores como la regulación, los elevados costes de desarrollo y la presión sobre los márgenes. En este contexto, la estabilización de los tipos de interés y la creciente consideración de la salud como un activo estratégico en Europa podrían actuar como catalizadores adicionales en los próximos ejercicios, generando oportunidades selectivas para inversores con un enfoque en el crecimiento sostenible y la creación de valor a largo plazo.

^{Ratios calculados con estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización a cierre del 19/12/2025}

En síntesis, el sector de farma y biotecnología de la bolsa española presenta una notable dispersión en cuanto a valoración por múltiplos, en línea con la diversidad ya comentada de negocios, lo que refleja perfiles de riesgo, madurez y crecimiento muy diversos entre las compañías que lo integran.

En términos generales, el PER medio del Sector se sitúa en 28,17x, elevado, pero relativamente habitual en sectores con expectativas de crecimiento a largo plazo. No obstante, dentro del grupo, destacan por su valoración más atractiva compañías como Grifols, Prim, o Reig Jofre, mientras que Oryzon, Almirall, Atrys o PharmaMar, se encuentran entre las más caras en este múltiplo. El análisis del PEG (múltiplo que ajusta el PER por el crecimiento del BPA estimado), muestra un valor medio bajo (0,49), lo que sugiere que, en general, el mercado espera un crecimiento suficiente como para justificar las valoraciones. En este sentido, destaca Atrys, con un PEG de 0,07, y Grifols, con 0,25, como opciones con alto crecimiento relativo a su precio.

El ratio PSV (P/ventas) es especialmente útil para compañías en fases iniciales o con beneficios todavía bajos. La media es de 4,4x, pero compañías como Grifols, Reig Jofre y Prim destacan de nuevo, positivamente. En contraste, Oryzon, PharmaMar y Rovi, resultan caras por esta métrica, especialmente Oryzon, que distorsiona el promedio.

El PCF (Price to Cash Flow) es una medida más realista en entornos de alta inversión y refleja una media de 12,4x. Valores como ROVI, Reig Jofre o Grifols, muestran una clara infravaloración en términos de generación de caja.

El EV/EBITDA medio se sitúa en 17x, un nivel elevado para el sector, si bien, parece distorsionado por el dato de Oryzon (EV/EBITDA 78,75x). Eliminado este dato, el EV/EBITDA medio se modera a 9,28x. De nuevo, Reig Jofre, Grifols o Prim, aparecen como los valores más atractivos.

El ratio PVC (Price to Book) presenta una media de 2,15x, con Grifols, Atrys o Reig Jofre, cotizando incluso por debajo de su valor contable, lo que puede indicar una infravaloración del patrimonio o una penalización por incertidumbre futura. Por el contrario, PharmaMar y ROVI reflejan expectativas de crecimiento elevado o una prima por calidad que exige mayor prudencia.

Finalmente, la rentabilidad por dividendo (dividend yield) del conjunto es modesta (1,53%), pero hay excepciones destacadas como Faes (3,7%) que ofrece un flujo atractivo para inversores defensivos.

En conclusión, el análisis comparativo muestra que compañías como Reig Jofre y Grifols presentan múltiplos muy atractivos y se muestran infravaloradas en relación con sus fundamentales. Atrys también resulta interesante por PER razonable, descuento por PEG, PSV y PVC y con moderación por EV/EBITDA. En el extremo opuesto, Oryzon es una opción de mayor riesgo y sin beneficios visibles, mientras que PharmaMar cotiza a múltiplos muy exigentes que solo se justifican bajo escenarios de crecimiento sostenido muy sólido.

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