Wall Street ha vuelto a sorprender a propios y extraños con el nuevo repunte generado por la pausa de 90 días de la Guerra Arancelaria entre EE.UU. y China. Pero en esta aparente calma ningún inversor se siente cómodo y están a la expectativa de lo que pueda suceder. Ante ello, los analistas se preguntan cómo atravesar esta incertidumbre según Jan-Patrick Barnert en Yahoo Finance.

Un fuerte repunte de los activos de riesgo, impulsado por el progreso en las negociaciones comerciales, la resiliencia económica y la disminución de la volatilidad, está convirtiendo el escepticismo en una estrategia con la que nadie se siente realmente cómodo, tras un mes en el que el consenso era prepararse para lo peor. La pausa de tres meses en las tensiones comerciales entre EE. UU. y China tranquiliza a los inversores, pero acecha el riesgo de que las acciones se extiendan tanto que sean vulnerables a nuevas sorpresas.

"Los mercados están en el limbo mientras los líderes mundiales se apresuran a alcanzar acuerdos dentro de la pausa arancelaria de 90 días", señala el equipo de investigación de TS Lombard, que incluye a Steven Blitz y Davide Oneglia. "Lo que importa es el potencial de daños permanentes durante y después del purgatorio de la guerra comercial".

El potente movimiento desde los mínimos de abril fue casi imposible de predecir o de aprovechar plenamente. Una combinación de riesgo inesperado, datos confusos y una narrativa fluctuante generó un repunte sin precedentes. La velocidad de la caída y el repunte aún en desarrollo se asemejan al mercado de la COVID-19 de 2020. Por lo tanto, una recuperación completa del S&P 500 podría ser mucho más rápida que la de otros mercados bajistas.

Sintiendo la presión

El repunte del lunes ofreció un claro ejemplo de la presión que enfrentan los inversores con poca exposición. Las acciones apalancadas en el crecimiento global y los sectores sensibles a China subieron gracias a una ola de compras de dinero rápido.

Los datos recopilados por Bloomberg muestran que muchos temas de riesgo, que sufrieron pérdidas de hasta un 60% desde que el S&P 500 alcanzó su punto máximo en febrero, han vuelto a estar de moda. “Las acciones se venden debido al enfriamiento de la guerra comercial, pero son los temas de baja calidad los que impulsan el ritmo de las acciones”, señalan los operadores de la mesa de operaciones de renta variable de Goldman Sachs y añaden que la actividad de los clientes aumentó un 71% el lunes.

Las estrategias sistemáticas están impulsando el repunte. Este grupo de inversores utiliza modelos cuantitativos para comprar acciones y no se preocupa en absoluto por el riesgo general. Estos flujos impulsan el mercado al alza hacia zonas donde la relación riesgo/recompensa se reduce para quienes utilizan valoraciones clásicas o la falta de convicción debido a la incertidumbre económica.

Incluso los inversores minoristas (A menudo los primeros en rendirse y los últimos en sumarse a los repuntes) compraron constantemente durante la ola de ventas.

Conscientes de los riesgos

Sin embargo, los inversores profesionales parecen estar lejos de apostar por las acciones. Los datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) muestran que los gestores de activos mantienen una postura moderada respecto a los futuros del S&P 500. Los estrategas de UBS Group AG, entre ellos Nicolas Le Roux, afirmaron que los fondos de estrategia de seguimiento de tendencias (CTA) han estado apoyando el repunte de los activos de riesgo, pero no tienen prisa por aumentar la exposición significativa.

"Dada la velocidad y la fuerza del repunte, los CTA no tienen prisa por aumentar la exposición", declaró el equipo de UBS. Prefieren tendencias más suaves y esperan la confirmación del precio antes de presionar con fuerza el botón de compra.

Mientras tanto, los datos de Prime Desk de Goldman Sachs mostraron que la renta variable global registró el martes la segunda mayor compra neta nocional por parte de los fondos de cobertura en cinco años. Esto se debió a las coberturas de posiciones cortas y, en menor medida, a las compras de posiciones largas, según escribió la mesa en una nota a sus clientes.

Esa desconexión en el posicionamiento significa que la presión podría no haber terminado. Los estrategas de Deutsche Bank AG argumentan que el anuncio comercial entre EE. UU. y China por sí solo justifica un cambio en la estrategia de riesgo. "Supera cualquier previsión del mercado en marzo", escribieron. "Manténganse alcistas".

Los indicadores técnicos también sugieren que el repunte podría extenderse más. La amplitud del mercado no está sobreextendida, y los posibles puntos de inflexión, como la media móvil de 200 días, ofrecieron poca resistencia.

Además, las recuperaciones en forma de V suelen dejar atrás a los inversores cautelosos. Los datos recopilados por SentimenTrader muestran que el rendimiento, si bien débil a corto plazo, ofrece buenos retornos para quienes mantienen la estabilidad.

"Basándonos en el comportamiento desde el mínimo de abril, parece más probable que el repunte sea sostenible de lo habitual", afirmó SentimenTrader. "Por supuesto, nada está garantizado, y solo manejamos probabilidades. La buena noticia es que las probabilidades cambiaron a favor de los alcistas".

Pero esta persecución conlleva sus propios riesgos. Cuanto más fuerte sea el repunte, más asimétrica se vuelve la situación: Precios más altos y menor volatilidad aumentan la probabilidad de una reversión dolorosa si las buenas noticias se estancan. Por lo tanto, la relación riesgo-recompensa está volviendo a niveles poco atractivos para muchos.

Esto es especialmente cierto porque muchos de los factores favorables que impulsan este repunte aún no se basan en datos concretos. Las señales de que la economía se vio afectada, incluso por los aranceles punitivos de muy corta duración, podrían hacer que el optimismo se desvanezca rápidamente y que las acciones finalmente se enfrenten a una huelga de compradores.

"No todo es perfecto ahí fuera", advirtió Charlie McElligott, director gerente de estrategia de activos cruzados en Nomura Securities International Inc. “La situación podría volver a ponerse patas arriba al acercarse la fecha límite de la pausa arancelaria en caso de que el presidente Trump no pueda evitarlo y se arriesgue a volver a retorcer el cuchillo".