Los bancos de Wall Streethan recortado las ganancias para el tercer trimestre de las grandes empresas estadounidenses por 34 mil millones de dólares. Además anticipan el aumento más débil de ganancias de empresas del S&P 500 desde la crisis del covid-19, según Nicholas Megaw en Financial Times.
“Los analistas esperan que las empresas que cotizan en el índice S&P 500 registren un crecimiento de las ganancias por acción del 2.6% en el trimestre de julio a septiembre, en comparación con el mismo período del año anterior”, según datos de FactSet. Esa cifra ha caído desde el 9.8% a principios de julio y, de ser precisa, marcaría el trimestre más débil desde el período de julio a septiembre de 2020, cuando la economía aún se estaba recuperando de los bloqueos por coronavirus.
El panorama cada vez más sombrío destaca cómo las preocupaciones sobre los aumentos de las tasas de la Reserva Federal y los primeros signos de deterioro en la economía de EE. UU. han dejado a los inversores más cautelosos sobre las perspectivas de las empresas que cotizan en bolsa. El S&P 500 ya ha caído alrededor de una quinta parte este año a medida que los administradores de fondos se ajustan a esta realidad, pero muchos analistas temen que las expectativas de ganancias actuales aún sean demasiado optimistas.
“Hay algunos aspectos positivos en la mezcla... pero hay pocos incentivos para que las empresas pinten una perspectiva particularmente optimista cuando el mercado va a descontar eso de todos modos”, dijo Chris Shipley, estratega jefe de inversiones para América del Norte en Northern Trust Asset Management.
La Reserva Federal se encuentra en medio de su ciclo más agresivo de aumentos de tasas de interés desde la década de 1980, y el presidente Jay Powell ha dejado en claro que está dispuesto a soportar causar problemas económicos para reducir la inflación. Los aumentos de las tasas de interés han disparado los costos de los préstamos para los consumidores y las empresas, pesaron mucho en los precios de los activos y se espera que reduzcan la demanda en la economía más grande del mundo.
“Las estimaciones aún son más altas de lo que esperaría racionalmente”, dijo Omar Aguilar, director ejecutivo de Schwab Asset Management. “No necesariamente tienen que bajar drásticamente, pero creo que hay una alta probabilidad de que si la Fed tiene éxito en su viaje para destruir la demanda, eso se reflejará en las cifras de ganancias en la primera mitad del próximo año”.
Cuando comience la temporada de informes de ganancias la próxima semana, los inversionistas estarán atentos a la evidencia del impacto que la inflación está teniendo en los costos y la demanda de los consumidores, cómo están cambiando los planes de contratación y qué empresas hicieron un mejor trabajo al predecir el apetito para evitar quedarse con los almacenes llenos de muebles o ropa sin vender.
La reciente fortaleza del dólar agregará un punto de presión adicional para muchas empresas, ya que alrededor de un tercio de los ingresos del S&P 500 se obtienen en el extranjero.
Si las ganancias del S&P 500 cumplen con las expectativas y aumentan un 2.6%, aún representarían una caída en términos ajustados a la inflación, con una inflación anual de EE. UU. superior al 8%. Incluso esos resultados se ven favorecidos por el desempeño superior de un solo sector, el energético, que se ha beneficiado del aumento de los precios de las materias primas. Excluyendo la energía, los analistas pronostican una caída del 3.8%.
Aún así, las estimaciones para el próximo año hasta ahora han sido mucho más resistentes, con un consenso que apunta a un crecimiento del 6.5% en el primer trimestre y del 5.5% en el segundo.
Hay algunas razones para ser optimista. Los datos de gasto minorista han sido relativamente resistentes y una reciente caída en los precios de la gasolina brindará un impulso adicional a los consumidores.
Las recientes advertencias de alto perfil de compañías como FedEx han llamado mucho la atención, pero la cantidad total de actualizaciones comerciales negativas en los últimos tres meses fue en realidad menor que en los dos trimestres anteriores, mientras que la cantidad de actualizaciones positivas estuvo por encima del promedio de cinco años.
Aún así, los estrategas de Morgan Stanley han argumentado que la capacidad de las empresas para predecir la demanda se ha visto dañada desde el comienzo de la pandemia de coronavirus.
Desde la perspectiva del mercado de valores, existe desacuerdo sobre si las acciones han caído lo suficiente como para reflejar el entorno incierto. Morgan Stanley ha sido particularmente bajista este año, argumentando el mes pasado que "todavía queda un largo camino por recorrer antes de que la realidad tenga un precio justo".
Sin embargo, Denise Chisholm, directora de estrategia cuantitativa de Fidelity, dijo que a pesar de que "las estimaciones para el próximo año aún no son racionales", las acciones en algunos sectores económicamente sensibles como los bienes de consumo ya han caído tanto que lo peor de las noticias está cotizado.
“Existe la creencia común de que si las ganancias son débiles, solo las acciones ‘defensivas’ obtendrán un rendimiento superior, pero a veces los sectores económicamente sensibles lo valoran mucho más rápido. . . para cuando las ganancias se reducen, a veces las acciones ya han tocado fondo”, señaló Chisholm.
Con las valoraciones promedio de las empresas en el S&P 500 cayendo de 21 veces las ganancias esperadas durante el próximo año a fines de 2021 a 16, muchos inversores y analistas dijeron que las próximas semanas podrían brindar una oportunidad para las empresas que están haciendo un mejor trabajo de navegación el entorno difícil para diferenciarse de los rivales de bajo rendimiento después de una liquidación indiscriminada.
El potencial de fuertes repuntes durante el mercado bajista se destacó esta semana, ya que el S&P disfrutó de su mayor aumento de dos días en más de dos años, pero pocos esperan que las sólidas ganancias sean suficientes para impulsar el mercado en general durante un período sostenido a menos que la FED cambie su enfoque.
“Muchos valores tienen precios atractivos”, dijo Charles Lemonides, director de inversiones de Valueworks, un fondo de cobertura con sede en Nueva York. “Creo que habrá diferenciación entre ganadores y perdedores... Pero cuando miras el mercado en general, la Reserva Federal sigue siendo el principio y el fin”.
