Call y put sintéticas
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Es posible asimismo crear opciones sintéticas tanto de compra (call) como de venta (put). Si la opción de compra disponible en el mercado está más cara que la call sintética que uno mismo puede construirse mediante la combinación de futuros y opciones de venta se abrirá una posibilidad de arbitraje, esto es, de lograr un beneficio cierto sin riesgo mediante la compra del activo barato y la venta de su equivalente caro.
La fórmula de partida señala que el precio del futuro debe equivaler al precio de la call menos el precio de la put menos el precio de ejercicio -común para ambas opciones-.
Si la igualdad no se cumple, es posible construir artificialmente -sintéticamente- una call o una put y aprovechar la ineficiencia detectada en la formación del precio. Supongamos que para un mismo vencimiento el futuro de Repsol cotiza a 19,44 euros, las opciones de compra (call) a precio de ejercicio de 19,50 euros tienen una
prima de 2,65 euros y las opciones de venta (put) a ese mismo precio tienen una prima de 2,55 euros. La call real está a 2,65 euros, más cara, por tanto, que la call sintética, la cual está a 2,49 euros (precio del futuro más precio de la put menos el precio de ejercicio). Tendrá
sentido, por tanto, comprar el futuro y la opción put y vender la opción call.

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