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Koruda: El taper es un indicio de que todo va bien

Ahora bien, el Gobernador del BOJ también adelanta que valorará de forma atenta cómo afecta el Taper a la economía y mercado japonés... sigue.

El Tiempo

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy

Buenos deseos (del FMI)

Todos tenemos buenos deseos en esta epoca del año. Y algunos, incluso, nos empeñamos en cumplirlos.

Emergentes y los Costos de la Inflación Inercial

Ideas para los tipos de interés

El castigo que sufren las monedas "de materias primas" es ciertamente un buen indicador de dos factores: 1. El riesgo de inestabilidad en los mercados financieros internacionales, especialmente si los bancos centrales como la Fed cambian el sesgo de su política monetaria; 2. La confirmación del final del Superciclo de las materias primas. Y lo anterior se puede ampliar también al precio del crudo. En la parte más baja ahora del rango reciente, en 108.58 $ barril. Lo interesante no es que el precio del crudo se modere como una combinación de menor riesgo geopolítico, más producción y menor interés inversor. No, lo llamativo es que esta caída se produzca cuando se está revisando al alza la previsión de demanda.  Como ven, pesa más la oferta que la demanda. Y esto sigue profundizando en las diferencias entre la situación actual y la previa a la Crisis. La Agencia Internacional de la Energía revisó esta semana al alza las perspectivas de demanda  para el próximo año: en 145 m. bd gasta 1.2 M. bd este año y por 110 m. bd hasta 1.2 M. el próximo año. Mercados emergentes y commodities, son los dos mercados que ofrecen más interrogantes al finalizar este ejercicio. Nada que ver con la situación que viviamos hace un año, cuando el propio ECB nos recordaba a cada momento los riesgos de inflación. Y en buena parte derivados de los precios externos. Sin embargo, ahora la mayor confianza viene de una recuperación cíclica de las economías desarrolladas. La propia AIE afirmaba en su informe que revisaba al alza la previsión de demanda que buena parte de la mejora vendría desde Estados Unidos...."ya desde el Q2 estamos viendo una recuperación de la demanda de crudo desde los países desarrollados por primera vez en varios trimestres". Hablemos de flujos. En la semana que finaliza los bancos europeos han devuelto 22.6 bn. en LTROS. En esta misma semana hemos visto ventas netas de fondos USA, 4.2 bn. ventas de fondos de renta fija y compras de 1.4 bn. en fondos de renta variable. Salidas de 1.9 bn. de fondos emergentes. Y compras por 4.5 bn. de fondos de bolsa europea. El diferencial bono-bund 10 años al alza en estos momentos en Europa. El diferencial bono-bund 10 años en 2.26 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 4.1 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (12/18)         10Y        5/10's                                  ITALY       165/171 +1     209/221     44/50                                    SPAIN       146/152 +2   188.5/202.5   44/50                                    PORTUGAL    350/365 0    362.5/412.5   15/35                                    IRELAND     115/125 -2     140/180     30/50                                                                                                                    BELGIUM      45/50  0     90.5/100.5   43/53                                    FRANCE       51/53  0       98/104     46/52                                    AUSTRIA      34/39  0     63.5/73.5    28/36                                    UK           24/28  0       49/59      25/31                                    GERMANY      24/26  +1      52/58      28/36 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.88 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Consolidación fiscal en la zona euro según el BCE

Véase estudio adjunto

El Tiempo

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy y el resto de la semana.

Ideas para los tipos de interés.

Piensen en ello: 4 de diciembre. ¿No piensan que el año está casi acabado? Un año, por otro lado, muy positivo para los mercados: bolsas, crédito, divisas. En general, un año para seguir la tendencia. Y pensar poco, lo mínimo. Entenderan tras todo lo anterior que muchos inversores reduzcan posiciones. Comprenderan que la liquidez se reduzca. Y esto, con mercados cerca de máximos (algunos ya menos que otros), es propicio para las correcciones. Pero, muy grandes deben ser para que se rompa el nivel mínimo de aversión al riesgo y la euforia que muchos inversores (la mayoría) sienten. Aunque también toda esta complacencia es objeto de cautela. Una más. En términos de tipos de interés, pocas novedades. La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.8 %. En Europa los spread de crédito sin cambios apreciables. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 239 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 4.16 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (12/18)         10Y        5/10's                                  ITALY       180/185 +3   223.5/235.5   44/50                                    SPAIN       157/162 +4     199/213     44/50                                    PORTUGAL    335/350 +2   347.5/397.5   15/35                                    IRELAND     117/127 +1     142/182     30/50                                                                                                                    BELGIUM      44/49  0     89.5/99.5    43/53                                    FRANCE       51/53  +1      98/104     46/52                                    AUSTRIA      28/33  0     57.5/67.5    28/36                                    UK           24/28  0       49/59      25/31                                    GERMANY      21/23  0     50.5/60.5    28/36 Y recuerden la operación ayer del Tesoro portugués: compra de 0.84 bn. jun2014, 1.64 bn. oct2014 y 4.16 bn. de oct2015 y venta de 2.68 bn. en oct2017 y otros 3.97 bn. de jun2017. Un buen test para el Tesoro portugués, pese a que en estos momento se haya en negociación con la Troika sobre alternativas para cubrir potenciales malas noticias desde el Tribunal Constitucional. Como ven, los mercados ya van muy por delante de todo esto. ¿Exceso de confianza? ¿demasiada complacencia?. Pero, de hecho, el mercado ya espera novedades sobre los próximos Temas pendientes: 1.      BOE, sin cambios probables mañana, pero con fuentes próximas a la entidad advirtiendo de la dificultad de mantener la política monetaria expansiva actual en un escenario de fuerte crecimiento como el actual. Mucha atención también al Discurso de Otoño en el Parlamento del responsable de economía 2.      ECB, sesgo claramente bajista para mañana aunque probablemente ya descontado....recuerden sus proyecciones de crecimiento e inflación para el próximo año, de 1 % y 1.3 % respectivamente 3.      Datos de empleo de noviembre en USA...con el ADP de empleo privado reportado ahora mismo con un aumento de 215 m. empleos frente a los 173 m. previstos 4.      ¿Qué debemos esperar de la Cumbre europea a final de mes? Es una buena pregunta, sin respuesta clara por el momento Perdón, tras los datos de ADP la rentabilidad del treasury sube hasta 2.84 %. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Súper sector de recursos básicos, poca base para la mejora

El súper sector de recursos básicos vuelve otra vez a ser el peor de Europa con un descenso superior al 2%. Las razones son varias, pero la principal de todas ellas son las constantes rebajas de estimaciones de precios para los metales para este año y para el que viene... sigue.

Ideas para los tipos de interés

¿Está teniendo éxito la Fed en convencernos de que el Taper no anticipa una próxima subida de tipos?