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¿Qué previsión tienes para las bolsas en los próximos meses?
La previsión para la bolsa es positiva. Creo que en los próximos meses las bolsas subirán, fundamentalmente porque, una vez que el ruido político y geopolítico que hemos tenido durante todo el año pase a un segundo plano, los resultados empresariales de las compañías son realmente positivos.
Además, las previsiones apuntan a que, en líneas generales, las compañías van a seguir manteniendo sus *guidance*. Por tanto, considero que la situación económica justifica que las bolsas suban.
El gran diferencial lo tenemos por el lado geopolítico. Es decir, si finalmente nos encontramos con una situación en la que haya pasos atrás en el conflicto entre Estados Unidos e Irán, las bolsas podrían sufrir. Pero hemos visto que la economía norteamericana es muy resiliente y, por ende, también las economías mundiales.
Si nos creemos que Estados Unidos e Irán por fin se sentarán a negociar y habrá acuerdo de paz, ¿qué activos serán los más beneficiados?
Estamos en una situación en la que ninguno de los dos puede permitirse el lujo de perder, pero tampoco pueden ganar claramente, porque una victoria clara de uno implicaría una derrota del otro. Por tanto, esto puede dar lugar a muchos pasos hacia delante y hacia atrás. Irán tiene muy claro que los tiempos los marca él, porque es plenamente consciente de que hay un marco de 60 días. Fundamentalmente, porque en Estados Unidos están las elecciones de mitad de mandato, las famosas *midterm*, en noviembre, que pueden ser muy perjudiciales para Donald Trump si no se llega a un acuerdo. Por tanto, creo que la probabilidad de un acuerdo es muy factible, fundamentalmente porque a Donald Trump no le queda más remedio que negociar, incluso con menores exigencias. En ese escenario, creo que sería muy positivo.
En cuanto a los sectores que pueden verse más beneficiados, a mi modo de ver serían aquellos que han estado más castigados durante este tiempo. Por ejemplo, el sector de semiconductores o el sector tecnológico, que han tenido una enorme volatilidad. Probablemente nos encontremos en un escenario en el que puedan recuperar gran parte de lo que han perdido, al menos en algunos casos. También destacaría compañías vinculadas al consumo cíclico o al consumo discrecional. Hemos visto cómo muchas personas han postergado, de forma justificada, sus decisiones de compra por la incertidumbre en torno a los tipos de interés y la situación geopolítica.
Además, la apertura del estrecho de Ormuz permitiría que muchas materias primas bajasen de precio. Por tanto, compañías que en su momento han estado pagando un sobreprecio por esas materias primas podrían mejorar claramente sus márgenes. Estoy pensando también en las líneas aéreas, que podrían tener un mejor desempeño con la caída del precio del petróleo. En líneas generales, creo que hay muchos sectores que se verían claramente favorecidos.
Fuertes movimientos en las acciones ligadas a los semiconductores han llevado a algunos índices, como el SOX, a caídas históricas. ¿Qué nos debería preocupar de esta situación?
Lo que nos debe preocupar es lo que comentábamos antes: que se produzca un impasse y, sobre todo, un retroceso en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Es decir, que se produzca una escalada del conflicto y que se rompa el acuerdo que ahora mismo está, aunque de forma muy incipiente, entre ambos países.
Ese es el principal problema que nos podemos encontrar, porque implicaría un paso atrás en todas estas negociaciones y supondría un claro castigo para las bolsas.
Probablemente, el sector de semiconductores, que ha tenido un gran recorrido durante los últimos años, podría sufrir importantes caídas. Para recuperar al menos parte de lo ganado en años anteriores y no perder tanto dinero, habría que cubrir posiciones. Ese sería un escenario bastante complicado.
En el escenario del que hemos hablado, y que probablemente sea el más factible, ocurriría justo lo contrario: el sector de semiconductores podría recuperar todo lo que ha dejado de ganar durante estos meses.
¿Dónde estás viendo potencial en un momento como el actual?
Por sectores, veo claro potencial a medio y largo plazo en el sector *healthcare*. Creo que lo puede hacer muy bien, ya que cotiza a PERes muy baratos. Además, nuestro gestor Marcos Sánchez acaba de incorporar en cartera, hace pocas sesiones, Broadcom , una compañía de semiconductores absolutamente líder en su sector. Detrás de Nvidia, probablemente sea la mejor compañía de semiconductores del mundo.
La ha incorporado en la cartera que tenemos en Ursus-3 Capital Opportunities Growth SICAP porque entendemos que es una compañía que va a tener un enorme recorrido en las próximas sesiones. No depende únicamente de la inteligencia artificial, sino que cuenta con otra serie de negocios muy rentables que hacen que el valor sea muy atractivo. Creo que va a tener un gran recorrido.
Por tanto, considero que el sector *healthcare* es muy interesante a medio y largo plazo, y que el sector de semiconductores, con compañías como Broadcom, también puede hacerlo muy bien en el corto y medio plazo.
