Sacyr mejora la diversificación de su negocio pero mantiene una deuda abultada

RESULTADOS

Sacyr  consiguió un beneficio neto atribuible de 34.83 millones de euros hasta marzo, un 11.2% más que un año atrás. Los ingresos suman un 12.9%, hasta los 887.29 millones de euros en los tres primeros meses de 2018.
El EBITDA de Sacyr suma 111.49 millones de euros, +18.7% y el EBIT 73.87 millones, un 14% más que en el primer trimestre de 2017.
El 61% de la facturación y el 72% de la cartera proceden del negocio en el exterior.
Por secciones de negocio, Ingeniería e infraestructuras mejoró su cifra de negocio un 14.2%, Conseciones +10.3%, Servicios +10.6%, Industrial +9%.
Sacyr cuenta con una cartera de ingresos futuros a 31 de marzo de 2018 de 41.179 millones de euros.

La deuda de Sacyr al cierre del primer trimestre de 2018 sumaba 3.557 millones de euros, lo que supone el 26.20% del Activo Total.

*Datos dividido entre 1.000

INFORME

Poco a poco la compañía reduce su dependencia del mercado español. El 61% de la facturación y el 72% de la cartera proceden del negocio internacional.  El grupo apuesta claramente por  negocios en el extranjero de mayor crecimiento y con rentabilidades más altas.
El gasto público todavía se mantiene restringido en construcción de grandes infraestructuras,  por lo que la estrategia del grupo de diversificación de sus fuentes de ingresos por mercados y actividades parece la correcta.
En contra su elevado endeudamiento y pese a los esfuerzos por reducir su dependencia de financiación, 6,4 euros por acción en 2017 frente a 7,2 el año anterior, su línea estratégica de controlar  deuda y buscar actividades que necesitan grandes inversiones no será tarea fácil.
La última junta de accionistas finalizó con la expulsión de Moreno Carretero, poniendo así fin a meses de diferencias entre este accionista y la empresa. Unas diferencias que el accionista díscolo de Sacyr había llevado incluso a los tribunales.
Tras su expulsión, la Junta aprobó reducir de 14 a 13 el número de asientos en el consejo, así como la petición de un accionista del ejercicio de una acción de responsabilidad social contra el empresario.
En base a nuestro análisis fundamental y con una previsión de BPA  para el cierre del año en curso, cotiza a ratios moderados sobre beneficios, 6.2x  para 2018 y 6.10x para 2019. (13.7x de ACS, 15.8x para Acciona y 34 veces beneficios de Ferrovial) Infravaloración por PCF <4.5x. Yield del 3.3%, en línea con la media sectorial.
Infravaloración fundamental pero no exenta de riesgo.

*Dato dividido entre 1.000