La última penalización sufrida por las bolsas ha dejado al descubierto a muchas compañías de pequeña capitalización que están baratas por fundamentales. Afloran y se presentan como una buena alternativa de inversión o como un añadido a la estrategia más recomendada: la de fijarse en grandes con altos dividendos. Eso sí, las incertidumbres siguen en el horizonte. No se han despejado, por lo que ser muy selectivo sigue siendo lo más importante. En todo caso, la recomendación pasa por fijarse en compañías con negocios sólidos, con una liquidez elevada y que obtengan buena parte de sus beneficios fuera de su país de origen.
Ramón Carrasco, gestor de renta variable de Fortis Banca Privada destaca que “hay muchas compañías con muy buenos fundamentales castigadas en exceso”, caso de Vidrala, Iberpapel, Codere, Adolfo Domínguez, Barón de Ley, CIE Automotive, Fluidra, Indo o Prosegur
. Aunque, si tiene que elegir, se quedaría con las cuatro primeras. Le gusta Iberpapel porque espera un repunte de los precios en el papel de escritura “para alinearse con el resto de modalidades”, mientras que “el alza de la demanda y de los precios de sus productos” justifican su interés por Vidrala. Además, cree que esta compañía ha hecho buenas adquisiciones de cara a su posicionamiento y “es líder”. Mientras, Ahorro Corporación se fija ahora en títulos como Almirall, Adolfo Domínguez, Amper, CAF, Campofrío, Europac, La Seda, Tubacex o Vidrala. Destacan que la primera es de las pocas compañías del sector con un fármaco próximo a su lanzamiento comercial o que la cartera de pedidos del fabricante de componentes para ferrocarriles, CAF, impedirá que le afecte una la crisis económica. Y en esa línea, en la de las posibilidades para “capear” el temporal macroeconómico insisten los analistas de UBS.Los expertos del banco suizo son partidarios de tomar posiciones en títulos como Catalana Occidente o Ebro Puleva porque entienden que sus modelos de negocio no son cíclicos y sus balances parecen sólidos. Recomiendan empresas de carácter defensivo y con caja fuerte, caso de Clínica Baviera o Prosegur y tampoco descartan títulos como Sol Meliá, OHL, Realia o Prisa, aunque éstas últimas serían más aptas para inversores con un perfil más arriesgado. Muchos nombres y alternativas que podrían jugar un buen papel en un entorno como el actual y que también encontramos en Europa.Más allá de los PirineosBettina Gallego, analista de Inversis Banco destaca que “hemos llegado a ver diferenciales de hasta un 16 por ciento entre la inversión en grandes y pequeños valores” en los últimos meses. No obstante, ahora constata señales positivas en el segmento de los small caps, “sobre todo en términos de valoración”. De modo que es hora de volver la mirada hacia algunas de estas compañías que cumplan con varios requisitos: empresas con calidad, con una buena gestión y un buen negocio y que hayan sufrido mucho con los últimos vaivenes de la bolsa. En España, considera interesantes Técnicas, Tubacex, Mecalux o Grifols, pero cree que hay mejores opciones en el centro de Europa. Una de sus preferidas sería la alemana Bauer, que se dedica a la construcción de cimientos y de la maquinaria necesaria para ello. Cuenta con unos 700 millones de euros de capitalización, con un PER de 10 veces y con un crecimiento del 30 por ciento. A pesar de que el sector no pasa por su momento más boyante, Bauer asegura que sigue viendo fuerte la demanda. Otra de las recomendadas por Inversis es la suiza Geberit, que es comparable a Roca y se dedica a sistemas de sanitarios y a todo lo relacionado con sistemas de drenaje ( tuberías, cisternas…). A juicio de Gallego, “sus productos son de muy alta calidad y cuentan con la ventaja competitiva de que forman ellos mismos a los instaladores”. Además, “nunca ha estado tan barata”. Pero las alternativas no acaban ahí. En Francia Inversis Banco elige para un momento como el actual a la fabricante de barcos y yates para uso recreativo y de competición Beneteau. Tiene a su favor unos pedidos garantizados para los próximos años y cuenta con un PER de 13 veces. Y en Austria, la elección pasa por Zumcobel. Dedicada lo más avanzado en la tecnología de iluminación eficiente, LEDs (Light-Emitting Diode), su gran negocio está en el empleo de sus luces para semáforos, edificios y eventos de distinta índole.Por su parte, la gestora Threadneedle, destaca que “la brecha de valoraciones entre grandes y pequeñas se está cerrando” y ve un importante potencial en compañías como el grupo de clínicas y operador de hospitales de Grecia Euromédica. Pero no es la única. También se fijan en la británica Aveva -que desarrolla software de diseño para instalaciones complejas como plataformas petrolíferas y centrales nucleares- o en la suiza Komax. Esta última desarrolla tecnología clave en la cadena de producción de paneles solares. Y al Oeste… Si echamos un vistazo a Portugal, donde la mayoría de empresas cotizadas son de pequeña o mediada capitalización, Javier Barrio, director de clientes españoles de BPI, es partidario de invertir en la constructora Mota Engil, que “está muy diversificada” ( tiene negocios en autopistas, eléctricas y renovables) . Una compañía donde el fondo QMC ( presente en Campofrío, Azkoyen….) tiene un 2 por ciento y en la que Barrio observa “un potencial tremendo”. Este experto cree que hay que tener en cuenta que la economía portuguesa ha tenido unos años bastante malos y que ha vivido un ciclo contrario al de la española. En 2007 ya se comportó bastante mejor y, de hecho, para 2008 es el único país de la UE que tiene unas perspectivas de crecimiento superiores a las del ejercicio anterior. De modo que la estrategia pasa por buscar valores que aprovechen ese crecimiento, un perfil que cumple Mota Engil, pero también la cementera Cimpor. Se trata de una compañía que cuenta en su accionariado con empresas de peso como Lafarge, en la que además se puede jugar a esperar un movimiento corporativo a corto-medio plazo, para seguir la tendencia de consolidación iniciada en el sector en 2007. Además, cotiza a múltiplos atractivos y tiene mucha presencia en varios países emergentes, como Túnez, China, Turquía, Marruecos o Brasil. Otra de las opciones en el país vecino podría ser Altri - similar a la española ENCE- ya que, a juicio de Javier Barrio, “es la productora de pasta de eucalipto más eficiente a escala europea”. Pero tampoco se olvidaría de Sonae Industria -los compradores de Tafisa- “porque está muy castigada y ahora cotiza a múltiplos atractivos”. Son algunas de las alternativas que se presentan en un mercado complicado y más volátil que nunca. Pequeñas grandes compañías que muestran potencial y en las que, no lo olvide, también puede tomar partido de forma indirecta, a través de fondos de inversión.