2022 no ha sido un buen año para los hedge funds o fondos de cobertura que arrastran una caída histórica del 8% en los últimos cinco meses, los cuales gestionan 1.2 billones de dólares en activos según Laurence Fletcher en Financial Times.
Esto supera las pérdidas en otros años marcados por la crisis, en datos de HFR que se remontan a unos 32 años, y deja a los fondos con una enorme tarea para recuperar pérdidas durante el resto de 2022. Los primeros cinco meses de 2020, que trajeron una gran caída en las acciones, siguieron por una recuperación volátil, dejó los fondos con una caída del 5.8%.
“Los fondos de cobertura de renta variable generalmente están pasando por un momento realmente difícil, se siente peor para esa estrategia que en 2008”, dijo Anthony Scaramucci, fundador de la firma de inversión con sede en Nueva York SkyBridge Capital.
Las pérdidas de este año son más leves que la caída del 12.8% en el índice de referencia S&P 500, incluidos los dividendos. Pero la supuesta perspicacia inversora de los inversores más inteligentes del mercado sigue dejando a los tenedores en un agujero.
Estas grandes pérdidas en los fondos de cobertura pueden volverse autocumplidas fácilmente. A medida que los grandes fondos sufren pérdidas y los clientes piden que les devuelvan su dinero, a menudo se ven obligados a vender participaciones, independientemente de si esas apuestas están funcionando bien. Esto puede contribuir a la volatilidad y profundizar las caídas del mercado.
Las pérdidas entre los fondos de capital contrastan fuertemente con el desempeño de gran parte del resto de la industria de fondos de cobertura de 4 billones de dólares. Los fondos controlados por computadora que apuestan por las tendencias del mercado y los gerentes macro que negocian movimientos de tasas de interés y divisas se encuentran entre los que obtienen grandes ganancias este año.
Pero en acciones, muchos fondos han sufrido una feroz venta masiva de acciones tecnológicas de alto crecimiento, a medida que los bancos centrales se mueven para endurecer la política monetaria. Las ganancias proyectadas de estas empresas se vieron favorecidas por los costos de endeudamiento ultrabajos, pero han perdido atractivo a medida que la Reserva Federal y sus pares internacionales elevan las tasas de interés para frenar la inflación.
Un índice "VIP" de Goldman Sachs de las posiciones de acciones favoritas tomadas por los fondos de cobertura ha bajado un 23% este año.
¿Cuánto han alcanzado las pérdidas?
Entre los que han sufrido pérdidas se encuentra Chase Coleman, un conocido "cachorro de tigre" y protegido del fundador de Tiger Management, Julian Robertson. Coleman ahora ha perdido el 52% en su fondo Tiger Global este año, dijo una persona que había visto los números. Su compañero en Tiger Cub, Lee Ainslie, que ahora dirige Maverick Capital ha bajado más del 34%.
Los fondos Third Point Offshore de 7.100 millones de dólares de Dan Loeb han perdido alrededor del 14%, mientras que su fondo apalancado Ultra de 2.900 millones de dólares ha caído un 18.4%, según los documentos enviados a los inversores. Whale Rock Capital, con sede en Boston, que se enfoca en tecnología, medios y telecomunicaciones, ha perdido un 33.8% en su cartera que contiene inversiones privadas y cotizadas.
Los fondos de cobertura de acciones largas y cortas apuestan a que las acciones individuales subirán o bajarán de precio. Sin embargo, debido a que los mercados bursátiles tienden a subir en el largo plazo, los fondos a menudo dan más peso a las apuestas en precios al alza (llamados "largos") que en precios a la baja, conocidos como "cortos".
Durante el mercado alcista prolongado de los últimos años, que se aceleró durante la pandemia cuando los bancos centrales y los gobiernos inyectaron un estímulo masivo en los mercados y la economía, a los fondos les resultó mucho más fácil mantener posiciones largas que cortas.
Esa postura fue rentable cuando los mercados estaban subiendo. Pero ahora algunos fondos han quedado gravemente expuestos ya que las acciones de crecimiento han entrado en un mercado bajista, lo que se suma a las preocupaciones sobre la capacidad de los administradores para proteger el efectivo de los inversores durante tiempos difíciles.
“La renta variable larga-corta se enfrenta a una crisis existencial: la selección de acciones ha sido deficiente, la venta corta no funciona y la gente saltó de las vías después de que el tren ya chocó”, dijo Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversión estadounidense Dynamic Beta.
“Incluso los inversionistas de toda la vida se preguntan por qué están pagando a los gerentes tarifas altas mientras asumen todo el riesgo”, señaló Beer.
Los inversores sacaron 9.800 millones de dólares de los fondos de acciones a largo y corto plazo durante los primeros tres meses de este año, según el grupo de datos eVestment.
Entre otros fondos de renta variable golpeados este año se encuentra Select Equity Group, con sede en Nueva York, que perdió más del 11% en dos carteras que en total gestionan alrededor de 10.000 millones de dólares en activos.
North Peak Capital, con sede en Nueva York, ha bajado más del 28%, y el fondo Brummer & Partners Manticore ha bajado alrededor del 13% este año, según las cifras enviadas a los inversores.
Los fondos que apuestan por las acciones de EE. UU. redujeron la diferencia entre sus posiciones largas y sus posiciones cortas para cerrar a su nivel más bajo desde 2010 el mes pasado, según una nota del cliente de la correduría principal de Morgan Stanley, en una señal de precaución, aunque han estado acumulando de nuevo en las últimas semanas.
No todos los gestores de renta variable tienen dificultades. James Hanbury de Odey Asset Management, con sede en Londres, ganó un 8.1% en su fondo LF Brook Absolute Return este año, a pesar de tener posiciones en Rusia que se redujeron a cero o casi a cero, según la documentación de los inversores vista por el Financial Times.
Hanbury ha sido ayudado por posiciones en el sector energético y una apuesta contra el ex favorito de acciones de memes AMC Entertainment.
