El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha presentado un documento de trabajo preocupante sobre el mercado de monedas estables. En el mismo se señalan que un colapso de un emisor como Tether o Circle (USD Coin) podría conducir a una corrida bancaria sobre los bonos del Tesoro de EE.UU., según Protos.
Los investigadores afirman que el impacto de los precios de los emisores de stablecoins en el mayor mercado de bonos del mundo ya es medible y, dado el entorno de crecimiento alcista constante en el que basaron su análisis, es probable que represente un límite inferior para los posibles efectos de venta forzosa.
En otras palabras, dado que los datos disponibles para los investigadores del BPI son datos ordenados y lineales de muchos años de entornos de mercado estables, las estimaciones del impacto de las stablecoins en los bonos del Tesoro son necesariamente conservadoras.
Durante un evento de "estrés severo", como una corrida bancaria contra un importante emisor de stablecoins (Algo no ocurrido en la historia reciente), los investigadores señalan que podrían surgir rápidamente "efectos no lineales" y derivar en una posible venta forzosa de bonos del Tesoro a tres meses.
Los bonos del Tesoro constituyen el mercado de bonos más valioso y líquido del mundo. De hecho, financian la deuda nacional bruta estadounidense de 37 billones de dólares, y existen 29 billones de dólares en letras, pagarés, TIPS y bonos del Tesoro estadounidense en circulación.
Cuando se habla de bonos del Tesoro, generalmente se hace referencia a todos estos títulos de deuda negociables emitidos por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
Donald Trump afirma que las stablecoins fortalecen los bonos del Tesoro y la seguridad nacional.
A medida que las stablecoins se han convertido en una clase de activo, su impacto en este mercado de bonos se ha vuelto indiscutible.
Incluso Donald Trump elogió su efecto sobre los bonos del Tesoro estadounidense en un discurso pronunciado el 18 de julio, afirmando que fortalecen la condición de moneda de reserva del dólar estadounidense y mejoran la seguridad nacional.
De hecho, con una capitalización bursátil de 268.000 millones de dólares y un rápido crecimiento, los investigadores están comenzando a analizar el potencial de pánico en los mercados de deuda soberana si gigantes de las stablecoins como Tether (USDT) o Circle (USDC) llegaran a colapsar.
Curiosamente, los investigadores ya han descubierto que las salidas de criptomonedas estables (Es decir, los reembolsos de USDT o USDC por parte de los clientes) tienen efectos asimétricos sobre las entradas.
“En concreto, las salidas aumentan los rendimientos de los bonos del Tesoro a tres meses entre dos y tres veces más que las entradas los reducen", según el análisis.
En otras palabras, la salida de clientes de criptomonedas estables tiene hasta tres veces más impacto que la entrada de clientes de criptomonedas estables, incluso en condiciones de mercado normales, seguras y estables.
Los investigadores advierten que el efecto desproporcionado de las salidas podría aumentar de forma no lineal, es decir, parabólica, en un escenario de pánico bancario.
Seguimiento del impacto de las criptomonedas estables en los bonos del Tesoro de EE. UU.
El impacto de las entradas de criptomonedas estables en los precios de activos no estables como Bitcoin (BTC) es bien conocido. Sin embargo, este trabajo de investigación es uno de los primeros en analizar el impacto de las criptomonedas estables en los bonos del Tesoro.
Aunque los investigadores concluyen que su impacto es modesto en las condiciones actuales del mercado, su efecto es medible y potencialmente parabólico, especialmente dado el enorme impacto de las salidas de capital en relación con las entradas.
Sin duda, los bonos del Tesoro representan un mercado de 29 billones de dólares y eclipsan los 268 mil millones de dólares en monedas estables en circulación.
El impacto de las monedas estables en el precio de los bonos del Tesoro solo se puede medir en 2-2.5 puntos básicos, según los investigadores, lo que equivale a menos del 0.03%.
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