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Telefónica presentará sus cuentas el próximo 29 de julio en plena temporada de resultados del Ibex 35. Desde Renta 4 esperan que sus guías se mantengan para el presente ejercicio con una hoja de ruta simular a la conocida. Según su analista de renta variable, Iván San Félix, se mantendrá la buena evolución en España, con Brasil muy apoyada en su divisa y Alemania, que seguirá lastrando las cuentas.
Si descendemos al detalle, señalan desde la firma que "Por países, en España esperamos ingresos y EBITDA subyacente levemente al alza, con buena evolución comercial, en Brasil crecimiento de doble dígito en ambas, con crecimiento superior a la inflación e impacto positivo del Real, y fuerte caída en Alemania, que seguirá muy afectada por el efecto comparativo del traspaso de clientes a 1&1 hasta 2T 26 y débil evolución de la venta de terminales".
Respecto de Alemania, que fue el centro neurálgico de las preguntas de los analistas del pasado trimestre, señala Citi que "representa un 8% del flujo de caja operativo libre proporcional, frente al 29% de Brasil y el 17% de Reino Unido".
Unos resultados que, además incluyen la reclasificación de México como operación discontinuada tras el acuerdo de venta en abril, según recuerdan, ya que la división de HispAm se ha eliminado y los activos que continúan el grupo, los de Venezuela, han pasado a la partida de 'otros'.
Desde Renta 4 prevén "que los resultados 2T 26 muestren crecimiento de ingresos y EBITDA subyacente de un dígito bajo/medio. Ingresos +3% y EBITDA subyacente +4% vs 2T 25 (consenso +5% ambos). prevemos que el EBIT ceda hasta 1.101 mln eur con D&A en torno a -1.747 mln eur (vs -1.619 mln eur en 2T 25) y que el resultado neto de las operaciones continuadas se sitúe en 342 mln eur (155 mln eur en 2T25). Teniendo en cuenta las discontinuadas descontamos un beneficio neto de 433 mln eur (-51 mln eur en 2T25)".
Además con "Con un capex ex espectro de -919 mln eur, esperamos que la generación de caja operativa (EBITDaL subyacente – capex ex espectro) alcance 1.339 mln eur (16,5% de los ingresos).
Prevemos que la deuda neta antes alquileres se reduzca en torno a -259 mln eur vs 1T26 hasta 25.084 mln eur (2,1x EBITDA subyacente 2026 R4e) apoyada por la venta de activos. Esperamos mayor impacto del pago por compromisos tras el último plan de bajas en España (-330 mln eur) y una moderada inversión en circulante (-100 mln eur), señalan desde Renta 4.
Y todo esto, mientras mantienen la guía para el presente ejercicio. Recordemos que la operadora mantiene para 2026 un objetivo de crecimiento de entre el 1,5 % y el 2,5 % tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, además de un flujo de caja libre cercano a 3.000 millones de euros.
Además, según los datos de TIKR, los ingresos pasarían de 35.120 millones de euros en 2025 a 33.465 millones en 2026, lo que supondría una caída del 4,7%. Posteriormente, el mercado espera una recuperación moderada, con crecimientos del 1,8% en 2027 y del 1,6% en 2028. Mejora, por tanto, de cara al año que viene con unos márgenes que ofrecen una lectura más favorable para las cuentas de la operadora que preside Marc Murtra.
Una operación que, a su juicio, podría trasladarse al dividendo con niveles de hasta la mitad para el presente ejercicio y pasar de los 0,15 a los 0,30 por acción, para después elevarse hasta los 0,17 en el próximo ejercicio y hasta los 0,22 euros por acción en 2028.
Desde Citi además, se indica que "las fusiones y adquisiciones continuarán siendo el principal asunto para los inversores. La posibilidad de consolidación dentro de los mercados nacionales ha ganado peso en las conversaciones sobre el futuro de la operadora".
Respecto de las expectativas que ahora mismo maneja el mercado para Telefónica, nos encontramos con que, en el consenso de Reuters el precio objetivo medio se marca en los 4,01 euros por acción, con potencial del 13,3%, con consejo de mantener sus acciones en cartera.
Desde las individuales, Bestinver apuesta claramente por el valor con un PO que alcanza los 4,10 euros por acción y potencial en sus acciones de hasta el 14,4% desde sus niveles actuales de cotización, con recomendación de mantener sus títulos.
