Subida del precio de la celulosa
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Tras cerrar 2025 con un precio medio de la celulosa de fibra corta en Europa históricamente bajo de 1.086 $/t (brutos y sin descuentos), las operaciones de venta actualmente se están realizando en el entorno de los 1.400 $/t, lo que representa una revalorización en el año de cerca del 30%.
Las últimas actualizaciones realizadas por el consenso de analistas (Hawkins Wright, Risi y Brian McClay), indican que los precios de la celulosa de fibra corta en Europa seguirán una tendencia alcista situándose de media, en el año 2026, en 1.342 $/t (brutos y sin descuentos).
Impulso de las celulosas especiales
En este contexto, ENCE avanza en su transformación en fabricante de celulosas especiales con márgenes superiores a los de la celulosa estándar. En 2025, las celulosas especiales aportaron un margen adicional de, aproximadamente, 37 €/t y ya representan una parte creciente del negocio de la compañía. Ence prevé que alcancen el 40% de las ventas del negocio de Celulosa en 2026 y superen el 62% en 2028.
Como parte de esta estrategia, la compañía ha puesto en marcha la primera línea de fluff con una capacidad de 125.000 toneladas. Ence se convierte en el único productor en Europa de fluff a partir de fibra de eucalipto, ofreciendo una alternativa más competitiva frente a la fibra larga importada, de mayor coste.
Reducción de costes en el negocio de Celulosa
Por su parte, la compañía continúa ejecutando el Plan de Eficiencia y Competitividad y el plan de reducción de costes y sustitución de fuel por biomasa en la biofábrica de Navia, con el objetivo de reducir el cash cost en 30€/t en el periodo 2026-2027, aproximadamente 15 €/t por año. En el primer trimestre, ya se han consolidado medidas con un impacto anual de 6 millones.
Plataforma de energías renovables
En lo que respecta a la unidad de negocio de renovables, Ence cuenta con el respaldo de los analistas por el potencial que presenta su plataforma basada en la transformación de la biomasa local en calor industrial, energía eléctrica regulada, biometano y combustibles renovables. Esta estrategia se apoya en la gestión de más de dos millones de toneladas anuales de biomasa, lo que sitúa a Ence como el gestor más destacado en la Península Ibérica.
Sobre este aspecto, JB Capital sitúa el valor empresa de esta plataforma de energías renovables en términos globales en más de 600 millones:
- El negocio de biofertilizantes y biometano lo valora en 177 millones. (Ence tiene una participación del 100% en el mismo).
- El negocio de calor industrial renovable lo valora en 135 millones de euros, (Ence tiene una participación del 75% en el mismo).
- El negocio de energía eléctrica regulada con biomasa lo valora en 292 millones de euros, (Ence tiene una participación del 51% en el mismo).
JB capital destaca que el Gobierno español ha propuesto recientemente un nuevo conjunto de objetivos (todavía pendientes de aprobación) relacionados con la penetración del biogás. El objetivo es que, de forma progresiva, el 6% del consumo total de gas en España proceda de biometano en 2035.
En calor industrial renovable, JB Capital destaca que Ence “cuenta actualmente con un contrato operativo, y se espera que cuatro proyectos adicionales entren en funcionamiento en 2026, elevando el total a cinco plantas operativas al cierre de ese año”.
