Dar liquidez, toda la liquidez que se precise a tipos nulos....comprar activos privados de la banca, dejando hueco para que las entidades financieras presten y confiando en que las expectativas del mercado harán el resto para empujar las primas de riesgo a la baja favoreciendo la financiación mayorista....implícitamente favorecer un desplome del EUR que contrarreste la presión bajista de los precios externos...¿no es suficiente?.

Pues si concluyen que no lo es, probablemente ya en el Q1 el ECB tendría que poner encima de la mesa nuevas medidas no estándar (Constancio dixit). ¿Por qué?
1.      Para explorar nuevos canales de inyección de liquidez a agentes no bancos
2.      Por ser un instrumento monetario dentro de la legalidad
3.      Por la necesidad de afectar las expectativas de inflación
4.      Afectando a activos relativos en el exterior, lo que afectaría al EUR
5.      Dejando margen a la banca en su balance para que de crédito

¿Y el riesgo moral sobre la deuda soberana? En definitiva, restar presión a los gobiernos para que lleven a cabo reformas. Para Constancio esto no debería ser un freno para tomar nuevas medidas necesarias, puesto que su mandato es claro.

Las bolsas europeas con ligeras subidas en apertura. Luego, veremos.
Las bolsas asiáticas con subidas promedio de 0.4 %. Pero caída del 0.75 % para el Nikkei.
La bolsa USA ayer en 2070 puntos, con comportamiento plano del S&P.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 124 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.97 %.

La del treasury ayer en 2.24 %.

El EUR en niveles de 1.2513 USD.
El precio del crudo cae hasta 76.57 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1195 $ onza.

¿Referencias? Precios de la vivienda, desglose del PIB del Q3 e inflación de noviembre en España. En Alemania tendremos los datos de desempleo. M3 y crédito, también el indicador de sentimiento económico de la Comisión, en la zona EUR. Desempleo en Francia e inflación también en Alemania.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España