1. Los mercados están distorsionados

2. Los mercados en buena medida miran a los bancos centrales y no tanto a los fundamentos

Al final, las dudas que aún subsisten dentro de la Fed sobre el inicio de la subida de tipos (ayer un consejero tampoco descartó que sea en junio cuando su Vicepresidente meditó que habrá que aguantar la inestabilidad que conlleva) no es buena para los mercados. Es llamativo que las dudas macro sean compradoras y las dudas sobre el inicio de la normalización sean vendedoras. Sí, es difícil decir que algo no funciona ahora cuando lleva más de seis años sin funcionar bien.

Con todo, sin duda una mejora de los fundamentos macro si se confirma en USA podría ser positiva para sus bolsas. Incluso en mayor medida que para el resto, considerando aquí a las bolsas europeas. Nosotros mismos nos hemos puesto neutrales a medio plazo en Europa y emergentes y comprados en bolsas USA y Japón. Y sin embargo somos neutrales o estamos ligeramente cortos a corto plazo. Cuestión de ser prudentes.

Las bolsas europeas con ligeros recortes en futuros. Luego, veremos.
En USA tras la caída ayer del 1 % del S&P ahora planos en futuros.
En Asia hemos visto caídas promedio del 1.0 %.

El EUR en niveles de 1.092 USD.

El diferencial bono-bund 10 años cae hasta 128 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.85 %.
¿CDS?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 2003 DEFS:::::::::
5yr (06/20)
ITALY 102/106 -2
SPAIN 75/79 -2
PORTUGAL 136/146 -3
IRELAND 47/51 -1


BELGIUM 35/39 0
FRANCE 27/29 0
AUSTRIA 21/25 0
UK 15/18 0
GERMANY 13.5/15.5 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.15 %.

El precio del crudo en 64.2 $ barril.
El precio del oro en 1189 $ onza.

¿Referencias? confianza de consumo en Alemania y Francia. En España datos de venta de viviendas. G7.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España