Añadir Estrategias de Inversión en Google
A pesar del excepcional crecimiento en el sector de centros de datos y de haber mejorado sus previsiones para 2026, los analistas de Jefferies advierten sobre
varios factores de riesgo que limitan el potencial a corto plazo de MERLIN Properties. El comportamiento en bolsa de la acción (+20% en el año) ya refleja gran parte de las buenas
noticias.
De todos es conocido que el negocio de los centros de datos está ganando un impulso significativo. La capacidad tecnológica arrendada ha aumentado a 160MW, tras convertir anticipadamente el proyecto BIO-ARA 01 en un contrato de prealquiler. Además, Merlin ha adelantado la entrega de sus centros de datos en Lisboa para responder a la creciente demanda, perfilando un "megacampus" de 180MW totalmente des-riesgado en su fase inicial.
El principal riesgo detectado radica en el perfil de sus clientes. El 85% de la capacidad de 180MW está pre-alquilada a operadores "neo-cloud". CoreWeave representa aproximadamente la mitad de las rentas operativas y cuenta con una calificación crediticia B+ (bono basura) por S&P. “Su riesgo crediticio ha subido, implicando una probabilidad de impago del 42%”, dice el informe de la casa de análisis y, aunque Merlin busca diversificar hacia gigantes tecnológicos y firmas chinas (Alibaba, TikTok), esta transición tomará tiempo.
Por otro lado, para financiar la aceleración de la Fase III de sus centros de datos, el mercado anticipa que Merlin acudirá a los mercados financieros en la segunda mitad del año. Jefferies prevé la posible emisión de un bono convertible de unos 1.000 millones de euros. Aunque la disciplina de balance de la compañía es sólida (manteniendo el LTV por debajo del 35%), esta operación podría diluir los beneficios generados por las operaciones (FFO) a medio plazo en torno a un 7,5%.
Por último, el fuerte incremento del valor de los activos de centros de datos (+28% en el primer semestre de 2026) viene acompañado de un peaje: los honorarios que Merlin
debe abonar a su socio Edged. Hasta la fecha, estos ascienden a 101 millones de euros, lo que enfría en parte la subida real del valor neto de los activos.
Esto ha llevado a Jefferies a reducir hasta mantener la recomendación sobre el valor con un precio objetivo que coloca en los 16 euros, un euro por debajo del precio anterior, lo que arroja un potencial sobre el precio actual en el 6,8%.
