Las bolsas europeas cerraban ayer con signo mixto, en una jornada en la que se conocía la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de reducir su programa de compra de activos ligado a la pandemia (PEPP) en el último trimestre del año ha calmado los ánimos de los inversores. Con ello algunos índices europeos recuperaban posiciones; en concreto, el Cac 40 francés sumaba un 0,24%, el FTSE Mib italiano un 0,13% y el Dax alemán un 0,08%. Por su parte, el FTSE 100 de Londres se dejaba un 1,03%, el Ibex 35 un 0,28% y el Euro Stoxx 50 cerraba plano.
Este viernes, y con la resaca aún de la reunión del BCE, los principales índices europeos se tornan al alza, con subidas en todos ellos. El DAX sube un 0,11% hasta 15.636, el euro Stoxx 50 suma un 0,34% hasta los 4.190, el CAC40 sube un 0,37 hasta los 6.709, el Italia 40 sube un 0,20% hasta los 2.539, el FTSE100 de Londres sube un 0,23 hasta los 7.039. El Ibex 35 abre con alzas del 0,28%.
En su reunión de ayer, el BCE anunciaba una rebaja del programa de compras de la pandemia (PEPP) a partir del último trimestre del año a un ritmo "moderadamente inferior" al del segundo y tercer trimestre del año. En cualquier caso, se mantiene su volumen total de 1,85 billones de euros, a gastar hasta marzo de 2022 aunque sin necesidad de extinguir la cuantía total. Asimismo, seguirá realizando compras netas de activos bajo su programa estándar (APP) a un ritmo mensual de 20.000 millones netos "durante tanto tiempo como sea necesario". El BCE reinvertirá los fondos de la deuda que venza al amparo de este programa durante un periodo de tiempo "prolongado" después de que empiece a subir los tipos de interés.
El BCE presentaba también este jueves sus previsiones de crecimiento y de inflación hasta 2023, con revisiones al alza para ambos. "Nuestras nuevas proyecciones prevén un crecimiento anual del PIB real del 5,0% en 2021, del 4,6% en 2022 y del 2,1% en 2023. En comparación con nuestras proyecciones de junio, las perspectivas han mejorado para 2021 y se mantienen prácticamente sin cambios para 2022 y 2023", señalaba la presidenta del BCE, Christine Lagarde. En el caso de la inflación de la eurozona, el BCE estima que este año cerrará en el 2,2% frente al 1,9% estimado en junio de 2021, la eleva al 1,7% desde el 1,5% para 2022 y también la revisa al alza para 2023 hasta el 1,5%.
Respecto a los tipos, sin cambios por el momento: tipos de interés de referencia para sus operaciones de refinanciación en el 0%, mientras que la tasa de facilidad de depósito continuará en el -0,50% y la de facilidad de préstamo en el 0,25%. En este sentido, el BCE ha subrayado, igual que en la reunión de julio, que mantendrá los tipos en su actual nivel, o más bajo, hasta que la inflación llegue al 2% "mucho antes" del final del horizonte de proyecciones y de forma "duradera" para el resto de la ventana temporal.
En la próxima reunión de diciembre del BCE, la presidenta Christine Lagarde ha confirmado que se revisarán los términos y condiciones del final del PEPP.
(Ver el informe completo de las medidas anunciadas en la reunión del BCE)
Agenda macro
En el merado macro se han conocido los siguientes datos:
- PIB mensual del Reino Unido (M/M) Jul: 0,1% (est 0,5%; prev 1,0%)
- Producción industrial del Reino Unido (M/M) Jul: 1,2% (est 0,4%; prev -0,7%)
- IPC alemán (M/M) ago F: 0,0% (est 0,0%; prev 0,0%)
Con esto, la economía británica se desacelera más de lo esperado en los últimos 3 meses, aumentando el déficit comercial. PIB interanual a 3 meses del Reino Unido: +3,6% vs +4,8% anterior y vs +3,8% esperado. Balanza comercial: -12.900 M£ vs -11.400 M£ anterior y vs -11.000 M£ esperados.
La inflación se acelera una décima en Alemania y casi duplica el objetivo del BCE. IPC interanual agosto: +3,9% vs +3,8% anterior y vs +3,9% esperado. IPC mensual agosto: +0,1% vs +0,9% anterior y vs +0,0% esperado.
Además, hoy destaca por la mañana la publicación en España y Francia las cifras de producción industriales del mes de julio. No obstante, la principal cita del día será el dato del índice de precios de la producción (IPP), correspondiente al mes de agosto, que se dará a conocer en EEUU y que aportará más información sobre cómo están afectando los problemas de suministros de insumos a las cadenas de producción y, por ello, a los precios. Habrá que ver si las tensiones inflacionistas en el sector industrial han tocado techo o, por el contrario, siguen aumentando, con el riesgo que ello supone para la inflación estadounidense en su conjunto. Un mal dato podría aumentar los temores de que la Fed adelante el inicio del proceso de retirada de estímulos, algo que entendemos no sería bien recibido por los inversores, ni en los mercados de renta fija, ni en los de renta variable.
En otro orden de cosas, Francia ve un déficit presupuestario más bajo de lo esperado debido al repunte económico, según afirmó ayer el ministro de finanzas Bruno Le Maire.
CAC 40: EURONEXT informó ayer con el mercado cerrado de la exclusión de ATOS del índice selectivo francés. Será sustituida por el conocido fabricante de test para el COVID-19,EUROFINS SCIENTIFIC, que acumula un +80,85% YTD. Los cambios serán efectivos tras el cierre del 17 de septiembre.
A nivel empresarial, ROYAL BAM, constructora alemana, vendió el 100% de su filial alemana BAM Deutschlanda Zech Group y a la Fundación Gustav Zech. La transacción está en línea con la nueva estrategia de la empresa de centrarse en Reino Unido, Irlanda y los Países Bajos. Con la venta, se pierden 500 M€ de ventas, pero también un BAI que fue muy negativo en los dos últimos años. Sin impacto en nuestras estimaciones. La empresa afirma que la operación tendrá poco impacto en los resultados de 2021 (el cierre de la venta será en octubre). Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com sobre el particular. Danone ha anunciado una rebaja del número de despidos dentro de su plan de reestructuración. Mientras que al principio del anuncio del plan se hablaba de 1.850 bajas, ahora la compañía gala de alimentación prevé en torno a 1.600 empleos, siendo 300 en Francia vs 400-500 previstos en noviembre de 2020. La farma alemana MERCK celebró ayer su Capital Markets Day. Resumimos lo más relevante del mismo: 1/ Se esperan mayores inversiones en I+D y una mayor actividad de M&A. El desembolso previsto para el período 2021-2025 podría superar en un 50% los 21.000 M€ desembolsados entre 2016-2020. 2/ Merck tiene como objetivo sumar anualmente 1 bn€ en ventas para alcanzar los 25.000 M€ para 2025. No se dio una guía de margen explícita, pero el CEO confirmó que los márgenes no sufrirán. 3/ Los impulsores clave de este desarrollo serán las áreas más relevantes: Life Science, Healthcare y Electronics.
En China, las ventas de vehículos en China en enero-agosto aumentan un 13,7% interanual frente al -9,7% del año anterior – Asociación de la Industria.
Fuera de Europa, en EEUU Wall Street cerró este jueves en rojo por cuarto día consecutivo. Según datos al cierre de la Bolsa de Nueva York, el Dow Jones perdía151,69 puntos, hasta 34.879,38, mientras que el selectivo S&P 500 restaba un 0,46% o 20,79 enteros, hasta 4.493,28. En esta ocasión, y a pesar del repunte del precios de los bonos y del consiguiente descenso de sus rendimientos, lo que se puede considerar un movimiento defensivo por parte de los inversores, fueron los valores de corte cíclico como los financieros, los industriales, los de la energía y los ligados a las materias primas los que mejor se comportaron, con los de corte defensivo como las utilidades, los de consumo básico, los de la sanidad y las inmobiliarias patrimonialistas, que normalmente lo hacen bien cuando bajan los tipos de interés a largo plazo, cerrando todos ellos en negativo, convirtiéndose en un lastre para los índices. Desde Link Securities explican que esta “incoherencia” en el comportamiento sectorial de la renta variable estadounidense de ayer es complicada de explicar. "Quizás el hecho de que los datos de desempleo semanal sorprendieran muy positivamente, superando holgadamente la reducción que esperaban los analistas -ver sección de Economía y Mercado- puede explicar el buen comportamiento de los valores/sectores más ligados al ciclo, al interpretarse como un síntoma de que la nueva ola de la pandemia está impactando menos de lo esperado en la actividad y en el mercado laboral estadounidense. Por otro lado, de ser así, “carga” de razones a la Reserva Federal (Fed) para comenzar en breve a retirar estímulos, probablemente, como defendieron ayer con matices los presidentes de la Fed de Atlanta, Bostic, y de Dallas, Kaplan, antes de que finalice al año".
En el mercado del petróleo, el barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI), de referencia para Estados Unidos, cotiza en los 68,72 dólares y se revaloriza un 1,01%, mientras que el crudo Brent, de referencia para Europa, sube un 1,08%hasta los 72,11 dólares.
Por último, la cotización del euro frente al dólar, prácticamente plana con el euro colocándose en 1,1825 'billetes verdes' y sube un 0,06%.
Por su parte, el bitcoin sube un 0,51% hasta los 46.423,1 dólares.
