Caixabank supera el "EU-wide stress test" y prepara nuevo Plan Estratégico

Caixabank es el banco minorista líder en España, con la mayor base de clientes y una destacada fortaleza de balance. En cifras, más de 13,7 millones de clientes en España, 5.176 oficinas, es el banco principal para uno de cada cuatro clientes minoristas. La cuota de penetración de particulares se sitúa en el 29,3 %, un 26,3 % como primera entidad.
Tras la adquisición del banco portugués BPI, el Grupo CaixaBank consolida una posición de referencia en banca minorista en el conjunto de España y Portugal. Su modelo de negocio se basa en la especialización, con una propuesta de valor adaptada para cada segmento.
Cuenta con 13,8 millones de clientes en España, cerca de un 30% de los clientes bancarios adultos del país, es la entidad principal para una cuarta parte de estos. Elevadas cuotas de mercado en sus principales productos y servicios bancarios. Asimismo, a través de VidaCaixa y CaixaBank Asset Management, ocupa una posición de liderazgo en el mercado de seguros de ahorro, planes de pensiones, y fondos de inversión. Este liderazgo se refuerza con 1,9 millones de clientes de BPI en Portugal. CaixaBank tomó el control de BPI en febrero de 2017, al alcanzar el 84,51% de su capital tras la finalización de una oferta pública de adquisición de acciones.

El accionista de referencia del banco, con una participación del 40% del capital social, es CriteriaCaixa, una sociedad de inversiones controlada al 100% por la Fundación Bancaria ”la Caixa”. El capital circulante se divide entre más de 605.000 accionistas, y cerca del 70% de este free float está en manos de inversores institucionales.

RESULTADOS 9M2018

El resultado atribuido de los nueve primeros meses de 2018 crece hasta los 1.768 millones de euros (+18,8 % respecto al mismo periodo de 2017). En su evolución inciden el crecimiento del margen bruto (+6,3 %), marcado por el aumento de los ingresos core2 hasta los 6.183 millones de euros (+4,5 %) así como por mayores ingresos de participadas, entre otros. Reducción de pérdidas por deterioro de activos financieros y otras provisiones (-74,1 %).  
Los recursos crecen hasta los 363.621 millones de euros (+4,1 % en 2018) y el crédito a la clientela bruto se sitúa en 223.465 millones de euros (-0,2 % en el año) y la cartera sana incrementa un 0,8 %.
Los saldos dudosos se reducen 2.189 millones de euros en el año (-598 millones de euros en el trimestre) y la ratio de morosidad disminuye hasta el 5,1 % (6,0 % en diciembre de 2017).  
La ratio de cobertura aumenta hasta el 54 % (+4 puntos porcentuales en el año, entre otros, tras la implantación de IFRS9).  La cartera de adjudicados netos disponible para la venta se reduce hasta los 5.346 millones de euros (-532 millones de euros en 2018), con una ratio de cobertura del 59 %.  
Excluyendo los inmuebles incluidos en la operación de venta del negocio inmobiliario, la cartera de adjudicados disponibles para la venta neta asciende a 608 millones de euros al cierre del tercer trimestre. Los adjudicados netos destinados al alquiler disminuyen hasta los 2.763 millones de euros (-267 millones en 2018).
La ratio Common Equity Tier 1 (CET1) fully loaded se mantiene a 30 de septiembre de 2018 en el 11,4 %. Excluyendo el impacto de -38 puntos básicos por movimientos extraordinarios durante los nueve primeros meses (primera aplicación de IFRS9, recompra del 51 % de Servihabitat y la compra de participación de minoritarios en BPI), la evolución hasta septiembre ha sido de +54 puntos básicos por generación orgánica de capital y -43 puntos básicos principalmente por la volatilidad de los mercados y otros impactos, entre los que se incluye en el tercer trimestre el ajuste a los requerimientos por riesgo de crédito de la cartera hipotecaria dudosa, derivado del proceso TRIM1 del Banco Central Europeo. Proforma tras la materialización prevista para los próximos meses de la venta del negocio inmobiliario y la desinversión de la participación remanente en Repsol, la ratio CET1 se situaría en el 11,7 %.
El Tier 1 fully loaded alcanza el 12,9 %. El Grupo mantiene desde el primer trimestre del presente ejercicio un 1,5 % de instrumentos AT1, en línea con lo previsto en el Pilar 1 de la normativa de capital, anteriormente cubiertos total o parcialmente con CET1.
El Capital Total, en términos fully loaded, se sitúa en el 15,2 %. Esta ratio recoge la emisión de 1.000 millones de euros de instrumentos de Tier 2 emitidos en abril de 2018, la amortización de una emisión de instrumentos de Tier 2 de 2.072 millones de euros en mayo (de los que computables 1.574 millones) y la amortización de otra emisión de instrumentos de Tier 2 de 750 millones de euros que se realizará en noviembre (de los que computables 738 millones). El leverage ratio fully loaded se sitúa en el 5,6 %.

*Dato dividido entre 1.000

PREVISIONES

Caixabank compró el negocio de gestión de activos de BPI, (BPI Vida e Pensoes y BPI Gestao de Activos y BPI Global Investment Fund Management) por un importe de 222 millones de euros. Esta integración permite al banco español ganar en operatividad gracias a la simplificación en la gestión. En 2018 el grupo espera un crecimiento de ingresos y de costes del 4 y del 3%, respectivamente, para alcanzar un ROTE de entre el 9 y el 11%. Su plan estratégico termina en 2018 y en noviembre dará a conocer el siguiente (previsiblemente el 27 de noviembre: "Investor Day") , que abarcará de 2019 a 2021.

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

Las cuentas de enero a septiembre, que ya incluyen las pérdidas de 0,07 euros por la venta de su participación en Repsol, se han visto muy favorecidas por el drástico descenso de las pérdidas por créditos impagados (-92% respecto a las de un año atrás). Buena evolución de la morosidad que pasa del 6,4% al 5,1% actual. Buenas noticias, desde su filial aseguradora que está a la cabeza de los ingresos del sector en nuestro país. También la integración del banco luso BPI que ya aporta un 10% de los ingresos totales y el negocio con empresas que es ya su mayor fuente de ingresos (18%), por delante de las hipotecas (16%).
Por otra parte, las agencias de calificación crediticia estadounidenses Fitch y Moody´s Investor Service han mejorado la posición de solvencia de Caixabank. La revisión de Fitch ha elevado su calificación de BBB a BBB+ con perspectiva estable.
El Grupo CaixaBank ha participado en el ejercicio de resistencia sobre el sector bancario europeo (EU-wide stress test) del año 2018, coordinado por la Autoridad Bancaria Europea y supervisado por el Banco Central Europeo. El ejercicio toma datos con fecha de referencia 31 de diciembre de 2017 y abarca un período de tres años (2018-2020) en dos escenarios, base y adverso. Según los resultados obtenidos, en el escenario adverso, la ratio CET1 fully loaded a 31 de diciembre de 2020 desciende en 239 puntos básicos, hasta el 9,11% desde el 11,50% tras la primera aplicación de la normativa IFRS-9 a 31 de diciembre 2017. En este mismo escenario, la ratio CET1 regulatoria es igualmente del 9,11%, desde el 12,54% inicial tras la primera aplicación de IFRS-9, suponiendo un decremento de 343 puntos básicos. En el escenario base, la ratio CET1 fully loaded a 31 de diciembre de 2020 incrementa 210 puntos básicos hasta el 13,60% y la ratio CET1 regulatoria incrementa 106 puntos básicos.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En cuanto a la remuneración al accionista, el importe total con cargo a resultados de 2017 se sitúa en 015€ brutos por acción, cifra que supone un aumento del 15,38% los 0.13€ brutos a cuenta de 2016. El Yield de Caixabank se coloca en el nada despreciable 4.20%, más generoso que sus competidores.
En base a un análisis fundamental somos positivos con el valor a medio-largo plazo: el PER se ha moderado mucho en los últimos ejercicios y según previsiones para el cierre de 2018, el mercado paga 9.7 veces beneficios; este ratio tiene margen de mejora frente a la media sectorial y frente a su nivel medio histórico. Generosa por dividendo.
 

*Dato dividido entre 1.000