BME: nuevo enfoque centrado en crecimiento orgánico y adquisiciones

Bolsas y Mercados Españoles, BME, es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros en España. BME cotiza en Bolsa desde el 14 de julio de 2006. En estos últimos años se ha convertido en un referente en el sector en términos de solvencia, eficiencia y rentabilidad.
BME es una empresa de alta capacidad tecnológica, con un equipo humano bien preparado, que acumula el conocimiento y los recursos necesarios para ofrecer una amplia gama de servicios, productos y sistemas avanzados de negociación y acceso a los mercados globales a emisores, intermediarios e inversores, tanto en España como a nivel internacional.
Se encuentra muy diversificada en sus actividades, y está organizada en seis unidades de negocio que representan la más amplia y variada oferta de productos y servicios que una empresa de este sector puede ofrecer en la actualidad a la comunidad financiera:

-    Renta Variable
-    Renta Fija
-     Derivados
-     Clearing
-     Liquidación e Información
-    Consultoría y Nuevas Tecnologías.

RESULTADOS 1S2018

BME, ganó 71,3 millones de euros en el primer semestre de 2018, un 11,2% menos que un año antes. Los ingresos netos totales, una vez descontados los costes variables de prestación de servicios, ascendieron a 153,9 millones de euros, un 6,3 %menos que en el mismo periodo del año anterior, en tanto que los costes operativos aumentaron un 1,8% excluyendo el efecto de los costes asociados a medidas de renovación de plantilla.
El sector de las socimi presentó la mayor actividad en términos de incorporaciones al mercado, con 58 compañías cotizadas a 30 de junio y un valor total de mercado de 22.441 millones de euros .La negociación conjunta de renta variable en el segundo trimestre alcanzó 339.695 millones de euros, un 7% menos que en el mismo periodo del año anterior. En total, se canalizaron al mercado 5.751 millones de euros, en nuevos flujos de inversión y financiación en acciones en forma de OPV, nuevas admisiones y ampliaciones de capital de compañías ya cotizadas.
El mayor crecimiento de actividad se produjo en las pequeñas y medianas compañías cotizadas, que pasaron de un valor de las ampliaciones de 106,7 millones de euros en el primer semestre de 2017 a 934,6 millones en los primeros seis meses de 2018.
La capitalización de las compañías admitidas a cotización en los mercados gestionados por BME a 30 de junio alcanzó los 1,10 billones de euros, un 2,0 % menos que un año antes.
Al concluir junio, se completó la inclusión en el mercado gestionado por BME Renta Fija de toda la deuda de Alemania, Francia, Holanda, Bélgica, Italia, Austria, Portugal e Irlanda, con lo cual el saldo vivo incorporado a la plataforma electrónica SEND susceptible de negociación superó los 6,7 billones de euros.
En cuanto al Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), acumulaba al cierre del semestre un volumen emitido de 3.022 millones de euros, un 46,9% más que un año antes, y un saldo vivo de 2.804 millones de euros, un 21,9% más que hace doce meses.

*Dato dividido entre 1.000

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

El crecimiento de ingresos sin realizar adquisiciones parece complicado y parece que BME por fin empieza a manejar la posibilidad de recurrir a adquisiciones en áreas que le permitan reforzar su negocio actual o ampliar su oferta de servicios. Financiar estas operaciones con deuda permitirá a la compañía mantener la elevada retribución al accionista vía dividendo que viene realizando históricamente. En esta línea el grupo ha confirmado que no renunciará a su dividendo anual en el entorno de 1,5 euros por acción. Tiene 100 millones en caja para compras y no descarta, si hiciera falta, emitir bonos por entre 300 y 500 millones de euros.

El grupo ha reconocido también que el aumento de la competencia y la incertidumbre está erosionando la evolución del volumen negociado en renta variable. El impacto de los cambios regulatorios también se ha notado. BME ha decidido revisar las tarifas en renta variable, transformar los mercados de renta fija e impulsar la actividad en Derivados.

PREVISIÓN DE RESULTADOS

En su Plan Estratégico 2021 confirma este nuevo enfoque de negocio, crecimiento orgánico y adquisición, centrado en sus cuatro áreas de negocio -Mercados, Compensación o Clearing, Registro. Con el nuevo plan esperan crecer en ingresos al 4% anual hasta 2021 y que el beneficio crecerá a tasas del 6% por año. Este crecimiento se basa en una favorable previsión de los volúmenes de negocio y de los nuevos fondos canalizados a los mercados, así como en la creación de nuevos productos y servicios para el cliente.

VALORACIÓN FUNDAMETNAL

En síntesis: diversificación de ingresos, acelerar el crecimiento y mantener la atractiva rentabilidad por dividendo son sus objetivos.
El 31 de octubre presentará sus cifras de resultados correspondientes al 3T18 y el 28 de diciembre paga el segundo dividendo a cuenta de 2018 (fecha ex-dividendo 24 de diciembre).
Ratios sobre resultados estimados en niveles ajustados frente a sus comparables: con un BPAe para el cierre de 2018 de 1.94 euros, el PERe se sitúa en 13.2v; teniendo en cuenta un CBAe del 6%, el ratio PEG (que ajusta el Per y el crecimiento esperado del BPA) es de 2.2, ajustado. El mercado paga más de 4.5 veces su valor en libros. Generosa vía dividendos, Yield del 5.8%.

Somos neutrales a medio plazo.

*Dato dividido entre 1.000