Banco Santander reitera sus previsiones 2018-20 tras conocer las cifras semestrales

ACTIVIDAD

Banco Santander, con cerca de 14.000 oficinas y más de 200.000 empleados, es el primer banco de Europa por capitalización bursátil y uno de los destacados a nivel mundial. Se trata de un banco muy diversificado y su beneficio se reparte aproximadamente a partes iguales entre el continente europeo y el americano. Brasil, Reino Unido y España son los principales motores del grupo, con presencia destacada en otros países como México, Chile, EE.UU, Portugal, Argentina y Polonia. Su principal actividad es la banca minorista.
Sus títulos cotizan en 63 índices, los más importantes: Bloomberg Europe 500 Banks, Bloomberg World Banks, Euro Stoxx 50, Euro Stoxx Banks, IBEX 35, MSCI EURO    y Stoxx Europe 600 Banks.

RESULTADOS 1S2018

Banco Santander registró un beneficio neto atribuido ordinario de 4.052 millones en el primer semestre de 2018, un 12% y 25% más a tipo de cambio constante. El resultado cede a 3.752 millones (+3% y +16% a tipo constante) por el cargo de 300 millones en concepto de aprovisionamientos ya anunciados hace un año relativos a la integración de Banco Popular.
Rentabilidad ordinaria sobre el capital tangible (ROTE) del 12,2%; rentabilidad sobre activos (ROA) del 0,65%; ratio de eficiencia del 47,5%; ratio de capitalización del 10,8%; tasa de morosidad del 3,92%, que compara con el 4% de marzo y el 5,37% de hace un año; y coste del crédito de 0,99.
La provisión por impuesto de sociedades suma 2.659 millones de euros, y supone una tasa impositiva del 35,5%.
Geográficamente, el mayor contribuyente al beneficio ordinario es Brasil (26% del total, con un crecimiento del beneficio a tipo de cambio constante del 28%), seguido de España (15% del total y crecimiento del 25% excluida la provisión por Popular), Reino Unido (14% del total y caída del 14%) y Santander Consumer Finance (13% del total y crecimiento del 7%). El beneficio a tipo constante en Estados Unidos crece el 54%.
En cuanto al negocio comercial, aumento del 17% en los clientes vinculados hasta 19,1 millones y del 23% en los digitales hasta 28,3 millones.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

La reducción de la exposición inmobiliaria se ha acelerado y el Santander está realizado ventas masivas de ladrillo a fondos especializados. Su tasa de morosidad es inferior a la media sectorial y muestra una tendencia descendente, lo que mitiga las pérdidas por créditos impagados y redundará en unos mayores beneficios. Gracias al dinero público inyectado en la banca en los últimos años, el sector ha mejorado su solvencia, unido además a las ampliaciones de capital y la retención de beneficios generados.
Las previsiones del Santander para el cierre de 2018 se sintetizan en un ROTE de entre el 11,5% y el 12%, y un ratio de capitalización CET1 FL del 11,5%; aumento anual del beneficio por acción de dos dígitos en el trienio 2018-20. A más largo plazo, para 2020, las previsiones apuntan un ROTE del 12,5%; ROA del 0,70%; tasa de mora por debajo del 2%; capitalización CET1 FL del 12,5%.
En negativo, el sector descuenta la demora en la expectativa de subida de tipos hasta muy entrado 2019 o ya 2020; y también penalizado por los planes del Gobierno de imponer al sector un impuesto para financiar parcialmente el déficit de las pensiones, que pudiera penalizar entre un 8 y un 10% del beneficio sectorial; esto añadido a las crecientes incertidumbres relacionadas con el Brexit y la guerra al comercio global emprendida por el presidente Trump.
En base a nuestro análisis fundamental el mercado valora correctamente el Grupo bancario. Ratios sobre estimación de resultados 2018 en niveles medios para un sector que todavía no está exento de riesgo. Neutrales.

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