J. SAFRA SARASIN AM OPINA
En 2026, la estrategia europea en semiconductores se centra en la fabricación en nodos maduros (nm). Esto refleja sus fortalezas industriales y en automoción, más que una ambición por competir en lógica o memoria de última generación.
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Las compañías industriales globales atravesaron un verano difícil. El sector registró su peor comportamiento relativo de los últimos seis meses desde 2020, ya que diversos factores adversos convergieron para crear una auténtica tormenta perfecta. Los principales beneficiarios de la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial comenzaron a mostrar signos de agotamiento, mientras que las aerolíneas y las compañías de transporte se vieron perjudicadas por el aumento de los precios del petróleo y de los combustibles.
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Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzaron su nivel más alto en casi dos décadas y las expectativas sobre los tipos de interés oficiales y las rentabilidades de los bonos han aumentado significativamente, descontando un ciclo de endurecimiento monetario relevante por parte de la mayoría de los bancos centrales.
J. SAFRA SARASIN OPINA
El fuerte repunte del oro durante el verano ha reflejado, en gran medida, el retroceso del dólar estadounidense. Dos acontecimientos clave impulsaron este movimiento.
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El discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole ha contribuido a aliviar las preocupaciones de que la Fed no esté haciendo lo suficiente para combatir la inflación, impulsando de forma significativa las expectativas sobre los tipos de interés oficiales en Estados Unidos. Combinado con la renovada tensión geopolítica entre Estados Unidos e Irán, este giro más restrictivo de la Fed ha fortalecido al dólar estadounidense, al tiempo que ha ejercido presión sobre el oro y sobre la mayoría de las divisas del G10.
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La temporada de resultados empresariales del segundo trimestre está terminando tal y como comenzó: con un tono excepcionalmente positivo. Los resultados de Nvidia elevaron por sí solos la cifra de crecimiento interanual del beneficio por acción (BPA) del S&P 500 en otros 3,2 puntos porcentuales, hasta una tasa de crecimiento agregada del índice del 34,2 %.
J. SAFRA SARASIN OPINA
El oro ha repuntado con fuerza durante las últimas tres semanas y cotiza actualmente en torno a los 4.500 dólares por onza troy. Aunque la recuperación del oro parece haber estado impulsada en gran medida por el reciente retroceso del dólar estadounidense, creemos que también están entrando en juego otros factores de carácter más fundamental. Con Kevin Warsh como nuevo presidente, la función de reacción de la Fed se ha vuelto menos predecible, lo que previsiblemente elevará la volatilidad de los precios de los activos y aumentará la demanda de oro como cobertura frente a la incertidumbre. Además, a medida que crecen las dudas sobre la independencia de la Fed, vuelve a cobrar fuerza la posibilidad de que resurja la apuesta por el oro como protección frente a una pérdida de valor del dólar. Por último, los bancos centrales incrementaron notablemente sus compras durante el segundo trimestre, por lo que el sector oficial vuelve a constituir una fuente importante de demanda. Mantenemos nuestra convicción de que el metal precioso todavía tiene recorrido al alza de aquí a finales de año.
ENTREVISTA J. SAFRA SARASIN
La transición energética depende de minerales como el cobalto, el litio, el níquel y el tántalo. Sin embargo, muchos de estos recursos se obtienen en Estados frágiles donde las protecciones de los derechos humanos son débiles, lo que es propicio para que trabajadores y comunidades permanezcan en estado de vulnerabilidad. La minería artesanal a pequeña escala, el segmento menos profesionalizado del sector minero, constituye una fuente de sustento importante para muchas familias y está particularmente expuesta a la ausencia de un marco regulatorio firme en términos de seguridad y sanidad
J. SAFRA SARASIN AM OPINA
Durante la segunda mitad de 2026 no esperamos que se produzca un cambio en el estado del ciclo económico actual. El crecimiento continuará, pero será casi con total seguridad más inestable: el resultado incierto de la guerra en Irán, los aranceles y la energía han devuelto la inflación al centro de atención.
Desde J. Safra Sarasin AM
Lorenzo Prats, Sales Support en J. Safra Sarasin, destaca que las materias primas ganan interés por la transición energética, la IA y la tensión geopolítica. Ofrecen diversificación y protección frente a la inflación. J. Safra Sarasin Sustainable AM propone una estrategia diversificada y basada en reglas.
