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La inflación, el encarecimiento de la energía, las tensiones geopolíticas y el elevado endeudamiento de las principales economías siguen condicionando las decisiones de inversión. Sin embargo, los expertos coinciden en que este escenario también está generando oportunidades, especialmente en renta fija, donde el repunte de las rentabilidades permite volver a encontrar rendimientos atractivos.
Así se puso de manifiesto en una mesa de debate organizada por Estrategias de Inversión en Pamplona, en la que participaron representantes de Swisscanto, J. Safra Sarasin, CaixaBank Banca Privada, Banco Santander PB, Mapfre y Banco Sabadell para analizar cómo posicionar las carteras de cara al último tramo de 2026 y al próximo ejercicio.
Aunque las perspectivas siguen siendo constructivas, los participantes advierten de que el escenario exige una mayor selección de activos y una gestión del riesgo especialmente cuidadosa.
La renta fija vuelve a ofrecer oportunidades tras el repunte de las rentabilidades
Después de que las ventas de bonos en los mercados hayan elevado sus rendimientos hasta niveles que no se observaban desde hace varios años, Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general en España de Swisscanto, reconoce que el actual entorno permite recuperar rentabilidades interesantes sin necesidad de asumir riesgos excesivos. «No tenemos que quedarnos en dos años de duración para estar protegidos. Podemos asumir algo más de duración y mejorar el rendimiento de la cartera. Hoy tenemos la posibilidad de encontrar rentabilidades del 5% sin necesidad de asumir un riesgo elevado. Un bono corporativo de grado de inversión en Estados Unidos está ofreciendo más del 6%, cuando antes estábamos por debajo del 3%», explicó. Sin olvidar los mercados emergentes, tanto en renta fija como en renta variable, por sus perspectivas de crecimiento y rendimientos reales.
Desde Caixabank WM, María Murillo Ochagavia, Directora Wealth Management Pamplona destaca la importancia de adaptar las inversiones al perfil del cliente y de combinar distintas clases de activos para reducir la volatilidad. Y es que las oportunidades que arroja la renta fija no deben ser argumento para que haya un cambio automático en el perfil de los inversores. «La renta fija vuelve a ser una oportunidad muy interesante, pero no creo que por eso haya que cambiar el perfil del inversor. Nosotros trabajamos con carteras bien diversificadas, tanto por gestoras como por clases de activos, e incorporamos inversiones alternativas cuando el perfil del cliente lo permite, porque ayudan a descorrelacionar y reducir la volatilidad».
De hecho, uno de los mayores desafíos para los inversores en la actualidad es convencer a los ahorradores de que las actuales rentabilidades de los bonos representan una oportunidad, pese a las pérdidas que han registrado algunos fondos de renta fija durante el ejercicio. En este sentido, Jaime Sahelices, director de banca privada de la Territorial Norte de Banco Sabadell asegura que «El cliente tiene memoria y es muy cortoplacista. Cuando le hablas de renta fija y ve que está perdiendo un 1,5% o un 2%, es difícil convencerle de que puede obtener buenos retornos a dos o tres años. Evidentemente, a medio plazo es una oportunidad, pero explicárselo a un cliente que está asustado es complicado», señaló su representante.
¿Es momento de reducir Bolsa para comprar bonos?
La recuperación del atractivo de la deuda pública y corporativa abre también el debate sobre si la renta fija puede empezar a competir con la renta variable después de varios años de importantes revalorizaciones bursátiles. Sí, puede competir pero esto no necesariamente se traducirá en una salida generalizada de la bolsa y requiere ser más selectivos tras años de fuertes subidas.
Lorenzo Prats, Sales Support para Iberia de J. Safra Sarasin defiende la necesidad de buscar oportunidades más allá de las grandes tecnológicas y del sector bancario, dos de los principales protagonistas de las revalorizaciones recientes. «Tiene sentido seguir invertidos en renta variable, pero no en lo de siempre. La tecnología ha subido muchísimo y hay sectores, como el de salud, que han sufrido mucho en términos de flujos, aunque sus compañías siguen presentando buenos beneficios. Hay que mirar más allá de los sectores que se han llevado el protagonismo durante los últimos años», afirmó. En este sentido, J. Safra Sarasin destacó especialmente el potencial de la tecnología médica, un segmento que ofrece crecimiento por encima de la media con valoraciones muy atractivas, con barreras de entrada importantes, márgenes operativos elevados y una exposición creciente a mercados emergentes, donde su penetración todavía es muy reducida».
Siempre, eso sí, teniendo el foco en el largo plazo. Iñigo Orbaiz, Asesor Comercial de la oficina de Pamplona de Mapfre GP defiende que se puede mantener la exposición a los mercados, siempre desde una perspectiva de largo plazo y con una adecuada diversificación. «Pese a todos los riesgos que hemos tenido, como ocurrió en 2025, el mayor fallo habría sido no estar invertido. Si en abril del año pasado nos hubiéramos salido después del susto y hubiéramos esperado unos meses, nos habríamos perdido la recuperación. Este año hemos vivido muchísimos acontecimientos y, aun así, las carteras siguen en positivo», recordó.
En cuanto a los factores que podrían desestabilizar los mercados, los participantes señalaron especialmente la evolución de la inflación, el elevado endeudamiento público y las consecuencias económicas de la guerra en Irán. «Más que la existencia de riesgos individuales, lo que nos preocupa es que puedan confluir varios factores y provocar un escenario de desaceleración económica. Un deterioro de la actividad y del mercado laboral, unido a otros cambios estructurales como los derivados de la inteligencia artificial, podría dejar a los bancos centrales con un margen de actuación más limitado. No es nuestro escenario central, pero es un riesgo que debemos tener presente», señala Josecho Villanueva, Director de Banca Privada de Santander PB. Pese a ello, mantienen una visión constructiva sobre la renta variable, apostando por la selección de compañías de calidad, con resultados sólidos y balances saneados”.
La diversificación es otro de los grandes ejes clave en el momento actual, con especial atención a los fondos multiactivos y las inversiones alternativas. Desde Swisscanto, Gonzalo defiende la utilización de estrategias equilibradas de renta fija y renta variable como una solución para mantener exposición a los mercados sin depender de constantes decisiones tácticas.
«Nuestra apuesta es estar expuestos al mercado. Y qué mejor manera de hacerlo que mediante un fondo balanceado de toda la vida, con un 50% en renta fija y un 50% en renta variable, pero gestionado activamente. Lo importante es mantener una estrategia consistente en el tiempo, controlar la volatilidad y no tratar de acertar siempre con el momento de entrada y salida», explicó.
En cuanto a las materias primas, J. Safra Sarasin considera que las tensiones geopolíticas y la transición energética podrían favorecer un nuevo ciclo de crecimiento, aunque recomienda una estrategia diversificada y, desde Caixabank WM destacan el interés por incorporar activos alternativos, especialmente private equity, siempre que el horizonte temporal y el perfil de riesgo lo permitan.
Diversificación, calidad y paciencia de cara a 2027
Pese a las incertidumbres, los expertos siguen encontrando oportunidades tanto en renta fija como en Bolsa. Los bonos corporativos de calidad, los mercados emergentes y las estrategias multiactivos aparecen como alternativas interesantes, mientras que en renta variable gana importancia la búsqueda de sectores que hayan quedado rezagados en las subidas recientes.
La tecnología médica, las compañías con balances sólidos y determinadas inversiones alternativas completan el abanico de oportunidades.
Los participantes coincidieron en que la clave para afrontar los próximos meses no será anticipar cada movimiento del mercado, sino construir carteras diversificadas, adaptadas al perfil del inversor y capaces de aprovechar las oportunidades sin asumir riesgos innecesarios.
Ideas de inversión de los profesionales
Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general en España de Swisscanto: “Desde Swisscanto, nuestra apuesta obviamente es estar expuesto a mercado y qué mejor que estar expuesto a mercado que en un fondo balanceado, pero un balanceado de toda la vida, un 50-50 entre renta fija y renta variable, que el cliente pueda tener efectivamente esa exposición pero gestionado de forma activa con un equipo de gestión con Asset Allocation muy potente y en nuestro caso con la posibilidad de contar con el equipo renta variable y renta fija para gestionar esos subyacentes en el contexto de mercado actual, y hemos visto con las volatilidades que hay este tipo de estrategias han funcionado muy bien, funcionado mejor incluso que estrategias más conservadoras o incluso más agresivas.
Es decir, estar expuesto a mercado como como decía al principio tiene bastante interés, retornos muy competitivos y sobre todo con estrategias que lo han hecho muy bien de forma consistente en el tiempo. Es muy importante esa consistencia en el tiempo y que se vaya viendo efectivamente cómo se ha gestionado la volatilidad, en nuestro caso con una estrategia que tiene más de 20 años de track record, cinco morning stars y 2.800 millones de patrimonio”.
Lorenzo Prats, Sales Support para Iberia de J. Safra Sarasin:“Desde J. Safra Sarasin consideramos que para los próximos meses habría que estar invertidos en estrategias que inviertan en sectores defensivos y valoraciones atractivas, y en ese sentido consideramos que MIV Global Medtech Fund, el fondo de tecnología médica de J. Safra, es la mejor opción. Ofrece crecimiento por encima de la media a valoraciones muy atractivas y cuando se recuperen los flujos de mercado, será una estrategia que consideramos que lo hará muy bien en la cartera”.
Luis Pegenaute, Director Wealth Management Pamplona de Caixabank WM:“En Caixabank WM creemos en renta fija pues en los tramos cortos de la curva, 2-3 años, emisores de buena calidad, priorizamos en deuda de gobiernos periféricos de Europa.
Renta variable siempre en nuestro equipo, también le damos cabida, diversificación por sectores y zonas geográficas, priorizamos un poquito Europa frente a Estados Unidos y damos cabida a mercados emergentes y a Japón. Hemos hablado de alternativos para nosotros es una pieza clave, el private equity nos permite acceder a compañías excelentes antes de que empiecen a cotizar, aportamos potencial de rentabilidad, diversificación y una menor correlación con los mercados financieros tradicionales, hemos lanzado varias alternativas de inversión para acceder a este private equity y ponerlo en manos de nuestros clientes.
Y para finalizar, para nosotros la clave no es un momento exacto de entrada a mercado, para nosotros la clave está en en la planificación financiera, en construir una estrategia sólida personalizada y que la podamos adoptar los objetivos y a las circunstancias de cada uno de nuestros clientes”.
Iñigo Orbaiz, Asesor Comercial de la oficina de Pamplona de Mapfre GP:“Desde Mapfre GP, como todos ponemos el foco en el asesoramiento financiero al cliente, el crecimiento en las carteras y el aprovechamiento de oportunidades, creemos que hay oportunidades en renta fija, ahora mismo quizá más a plazos más cortos pero sin olvidarnos de tramos más largos.
En cuanto a renta variable, somos optimistas sin olvidarnos de todo el ruido que que ya es inherente al mercado, que incluimos problemas de geopolítica problemas de asociados a la geopolítica como es la inflación, como son las materias primas y demás, pero somos positivos en amplios sectores pero teniendo en cuenta siempre sobre todo buscando buscando el valor de esas inversiones, no fijándonos sólo en lo que se lleva ahora, en las modas, sino mirando para atrás un poquito en toda la cadena de valor que por ejemplo hay detrás de la inteligencia artificial.
Y como digo, y esto casi un habitual en nuestro día a día, buscando todo tipo oportunidades en el mercado y tratando de trasladar al cliente la opinión de que hay que estar invertidos porque si no dentro de un tiempo nos acordaremos de que en octubre del 2026, mucho antes no estábamos invertidos”.
Jaime Sahelices, director de banca privada de la Territorial Norte de Banco Sabadell: “Desde Banco Sabadell, nuestra visión para el último trimestre del año es favorable, sobre todo para los mercados de renta variable y nuestra visión es más neutral para los mercados de renta fija. Vemos valor en las duraciones hasta tres-cuatro años máximo en renta fija, tenemos unos tipos muy interesantes y construir una cartera con estos tipos a largo plazo nos va a dar unos buenos resultados. Sin embargo, no hay que dejar atrás todos los riesgos que acechan a la renta fija ahora a corto plazo y por si acaso podemos utilizar los activos monetarios para cubrir un poco los riesgos de los clientes más conservadores.
En cuanto a la renta variable, somos constructivos, creemos que tenemos recorrido porque vemos un crecimiento todavía robusto a nivel mundial de la economía, creemos que la inteligencia artificial va a ser durante mucho tiempo una fuente o un catalizador para los mercados y para los beneficios empresariales, los cuales están están haciendo una proyección a ambos lados del Atlántico bastante bastante elevado incluso en Estados Unidos superior al doble dígito, lo cual sostiene una visión positiva de los mercados de renta variable.
Por último y para descorrelacionar el private equity, nos parece una buena alternativa para una parte reducida de la cartera de nuestros clientes, sirve para sobre todo descorrelacionar con los mercados cotizados, y como siempre respetar el perfil de riesgo de los inversores, su horizonte temporal, y acompañarlos en momentos difíciles que es cuando nuestro servicio es más demandado”.
Carlos Dueñas, Banquero Privado de Santander PB: “Desde Santander PB creemos que, en el entorno actual, la calidad y la diversificación son elementos fundamentales en la construcción de las carteras. En renta fija apostamos por emisores de elevada calidad crediticia, especialmente Investment Grade, y por posicionarnos en los tramos más cortos de la curva, evitando asumir riesgos innecesarios. En renta variable, la clave pasa por ser selectivos y mantener la exposición a compañías de calidad y buenos fundamentales, permaneciendo invertidos para participar de las oportunidades que pueda ofrecer el mercado.
Al mismo tiempo, estamos reforzando la diversificación mediante la incorporación de activos con capacidad de descorrelacionar las carteras, tanto en mercados privados a través de private equity o infraestructuras, como en mercados públicos, con materias primas o estrategias como los cat bonds".
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