Consultorio de bolsa

El fondo GA tiene una estrategia de largo plazo, y así, estábamos favoreciendo la renta variable desde hace varios años, si bien con distintos ajustes y coberturas.
En concreto, estábamos manteniendo como coberturas posiciones cortas en bonos del Tesoro, ya que estos son los directores sobre los tipos de interés a largo plazo. Los tipos a largo nos parecían efectivamente muy bajos, y efectivamente subieron, ya que suelen tener una evolución contraria a la renta variable.
Sin embargo, a partir del verano, las caidas de la renta variable, sobre todo después de caídas abruptas en el precio de los bonos, nos parecieran el aviso de un cambio de tendencia secular, y así decidimos cerrar toda la exposición a la renta variable, antes incluso de las caídas que vimos en agosto, cuando el eurostoxx llegó a bajar casi un 10% en una sesión, aunque posteriormente recuperó prácticamente todo.
Decidimos tras las declaraciones del Sr Draghi de Septiembre, revisando a la baja las expectativas de crecimiento e inflación incluso una exposición corta tanto en bonos como en bolsa, a través del eurostoxx, pero ambos activos se comportaron al alza.
Compramos igualmente materias primas, Oro y Plata, que igualmente se vieron arrastradas a la baja, debido pricipalmente al desplome general de todas las mineras y materias primas, las cuales no han recuperado y en muchos casos se encuentran por debajo de los niveles del verano.
Así, en Octubre limitamos la exposición al oro a menos del 10%, y cambiamos la posición corta al índice sectorial de bancos, en torno al 20%.
Este índice ha bajado ligeramente incluso con las subidas del resto de la renta variable, aunque el oro no se ha revaluado como esperábamos, ni siquiera tras los sucesos de París, o de Siria o Mar de China.
Actualmente, por tanto, tenemos una muy elevada posición de liquidez, y un riesgo muy reducido.
Estamos siguiendo muy de cerca la evlución de los mercados de crédito, los cuales están divergiendo en gran medida de la recuperación de la renta variable, lo cual nos lleva a pensar que podemos estar volviendo a una situación similar a la del 2007.