Consultorio de bolsa

Hola Javier. Independientemente de "calentones circunstanciales", seguimos sin ver el sector de renovables, especialmente en su vertiente fotovoltaica a corto plazo.

En cuanto a Sacyr, creemos que el desenlace positivo de sucesos catalizadores en el corto y medio plazo no están plenamente incorporados en el precio de la acción, y asumiendo un valor para la participación de Repsol a mercado y valorando a múltiplos de mercado sus negocios en construcción y servicios, pensamos que es una buena oportunidad de compra. Si le parece vamos a repasar algunos de esos catalizadores.

Si recuerda, hace apenas un par de años la refinanciación del préstamo de Repsol era un auténtico quebradero de cabeza. Pues bien con una situación financiera más saneada, hoy día Sacyr encara la refinanciación de 2.400 millones de euros de deuda vinculada a su inversión en Repsol en un contexto de absoluta calma. No descartamos que el objetivo de prolongar el vencimiento a 3 años venga acompañado de una desinversión del orden del 2-3% de su paquete en Repsol, pero podría conllevar también una relajación de las garantías exigidas por los bancos prestamistas. Aunque el grado de certidumbre sobre el acuerdo es alto, su acaecimiento y la menor exposición a la petrolera, será bien recibido por el mercado.
La apertura del capital de su participada Testa a nuevos inversores, emerge como un catalizador de ramificaciones positivas. La transacción aportará liquidez y visibilidad a Testa así como la estructura óptima para desarrollar una estrategia propia de crecimiento. Asimismo, creemos que permitirá estrechar el amplio gap de valoración que percibimos sobre las plusvalías declaradas por la filial de 996 millones de euros, y a su vez, fortalecer la capitalización de Sacyr quien podría disponer de fondos adicionales para eliminar la deuda corporativa existente de 189 millones de euros.
Además podemos contemplar otros catalizadores entre los que destacan la posible resolución de reclamaciones importantes vinculadas al contrato del Canal de Panamá, a lo largo de 2015. No descartamos la posibilidad de un nuevo dividendo extraordinario de Repsol. Tampoco un proceso de desinversión en Itínere en un contexto más favorable. Sacyr seguro que va a obtener nuevas adjudicaciones de obra civil en el mercado exterior diferenciales en cuanto a naturaleza de proyecto, país y cliente final. Como ve aspectos muy positivos todos ellos.
Con todo esto, nuestros analistas fundamentales dan un valor teórico a la acción de Sacyr de 5,61 euros por acción, por lo que entendemos que el potencial alcista del valor respecto a los actuales niveles de precio es muy atractivo.