Consultorio de bolsa

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En lo que va de año Realia ha subido un 59%. En nuestra opinión, la razón es doble. Por un lado el proceso de venta de la participación conjunta de FCC y Bankia, que ha colocado al valor en el escaparate del sector inmobiliario, y en segundo lugar por el fuerte interés de la inversión extranjera en el mercado inmobiliario español. El mayor dinamismo en el mercado de inversión (principalmente oficinas y centros comerciales) y operaciones como la reestructuración de Colonial han impulsado claramente al valor.
El atractivo de Realia reside en que el 80% del valor de sus activos se corresponde con inmuebles de oficina en régimen de alquiler en España y Francia. El ciclo del mercado de oficinas en Madrid y Barcelona ha iniciado el cambio si bien queda pendiente su consolidación. Los alquileres prime han comenzado a estabilizarse en Madrid. Los inversores son conscientes de ello y esperan rentabilizar sus movimientos a través del alza de las rentas y la consiguiente revalorización de los activos. Pero, la exposición al mercado residencial y de suelo aun constituye un lastre para Realia que sin duda condicionará el precio de la transacción.
Creemos que la acción, cotizando con un descuento del 30% sobre el NAV (valor neto de activos) estimado a diciembre de 2014, estaría bien valorada. No obstante, por lo anteriormente expuesto (atractivo M&A y fuerza inversora), no nos extrañaría que la acción continuara se senda alcista.