Factores que impulsarán la rentabilidad de este tipo de deuda
hasta entre el 9% y el 14% en 2011 y “la mantendrán en altos niveles de un dígito en los próximos años”, según ha declarado a Funds People Thomas P. O’Reilly, director de gestión de Neuberger Berman en este activo. Para el experto, las claves de futuro son, por un lado, la mejora de la calidad de las compañías sin grado de inversión y por otro, sus saneados balances y las facilidades de reestructuración de deuda a través de la extensión de sus vencimientos, más largos de lo habitual, en un entorno de bajos tipos de interés que será duradero.
“La Reserva Federal no subirá los tipos hasta 2012
”, comenta O’Reilly, argumentando que las presiones en los precios, al margen de la subida de las materias primas, se mantienen bajas al hablar de la inflación subyacente, mientras el desempleo es alto y lel uso de capacidad es aún débil. Con todo, el experto señala que la deuda high yield es muy poco sensible a este factor y que, aunque los tipos subieran a niveles del 3% o 4%, el impacto sería limitado, a diferencia de los bonos con grado de inversión. “Lo importante es el componente de crédito y la capacidad de reducción de spreads y confiamos en que se produzca”, comenta. Además, y a diferencia del mercado de renta variable, cree que el activo no necesita un fuerte crecimiento económico y que puede funcionar bien en un escenario de mejoría moderada de la actividad.
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El experto indica que en 14 meses se han sucedido tres periodos donde la volatilidad ha repuntado, marcada por la crisis de deuda soberana en Europa, la incertidumbre en Oriente Medio y el desastre natural de Japón, lo que condujo a la ampliación de diferenciales, algo que acabará corrigiendo. “Cuando me preguntan por la principal preocupación que tengo, afirmo que es la volatilidad, ante problemas macroeocnómicos o geopolíticos, que puede crear shocks temporales, aunque no creemos que lleguen a obstaculizar la caída de los defaults”, comenta.
Fuente: Funs People