SESIÓN ANTERIOR Tras la reunión del BCE los índices cerraron la semana con subidas. En España destacamos a A3TV (+6,2%) que recordemos es el valor no inmobiliario que más ha bajado en el año del Ibex, y que ahora se está viendo favorecido por los rumores de que el Vocento podría vender su participación en TL5 y entrar en A3TV. TL5 (+4,2%) también se vio favorecida gracias a los rumores acerca de su programación televisiva, deportes fundamentalmente. Dentro del grupo de media se coló COL (+4,3%). En el lado negativo, el sector energético, UNF (-1,8%) y REE (-1,2%), junto a BKT (-2,4%) que corrigió parte de los excesos originados a raíz de los rumores corporativos. En Europa, destacó el sector asegurador con Munich Re (+5,2%) a la cabeza y que vio como la firma sueca Cevian adquirió un 3% de la compañía. Dentro de seguros destacaron Allianz (+2,7%) y AXA (+2,3%). En la parte de arriba también encontramos a Alcatel (+3,8%). Entre los valores que cerraron en negativo, Deutsche Boerse (-4,3%), al que un banco de inversión rebajó su recomendación y que corrige parte de la subida que lleva en el año (+83%). En el resto, ligeros recortes para Carrefour (-0,6%) y Vivendi (-0,6%). Sesión de fuertes ventas para la RF, con reducción relevante de la prima de riesgo en deuda corporativa (reducción del XOVER en 15 pb y reducción del swap spread 10 años en 5 pb). La rentabilidad del 10 años swap en Europa aumentó 9 pb, sin movimientos relevantes en la pendiente de la curva. Las ventas dominaron la apertura de negociación ajustando las rentabilidades a la sesión americana que reflejó con optimismo el anuncio del Tesoro americano de prolongar el período de interés congelado a los prestamistas subprime de 2 a 5 años con intención de reducir los embargos, circunstancia que disparó las cotizaciones de los principales actores del mercado hipotecario estadounidense reduciendo sus primas de riesgo. Finalmente, las órdenes de venta se impusieron ante el informe de empleo de noviembre de la primera economía mundial que mostró un mercado laboral más dinámico a lo esperado por analistas, con mayor creación de empleo y mantenimiento de la tasa de paro, lo que de nuevo viene a incidir en la preocupación por parte de la Fed de posibles espirales inflacionistas precios salarios. En principio, se sigue descontando una bajada de 25 pb para la próxima reunión del 11 de diciembre, pero los nuevos datos de empleo y el nuevo escenario en el mercado hipotecario subprime arrojan dudas sobre un sesgo bajista-moderado en el comunicado posterior. PREVISIONES PARA EL DIA Hoy se conocerán pocas referencias macroeconómicas de importancia: lo más relevante serán las ventas de viviendas pendientes en EE.UU. del mes de noviembre. En el resto de la semana los bancos centrales volverán a ser protagonistas. En esta ocasión la Reserva Federal anunciará su decisión de tipos de diciembre (martes), donde es de esperar una nueva rebaja del tipo de intervención al 4,25%. Pese a todo, el comunicado posterior será estudiado en profundidad por la incertidumbre actual. Además, se esperan otros datos de importancia como las ventas al por menor (jueves) y los precios al consumo y la producción industrial (viernes), todo ello de noviembre. Para la zona euro lo más relevante será el Zew alemán de noviembre (martes), aunque también se conocerán registros finales de inflación de noviembre para los principales países, finalizando todo ello en el dato definitivo de inflación de la euro zona del mes de noviembre. En lo que a comparecencias se refiere hoy sólo hablará Liikkanen a las 10:00. Esperamos una jornada con rango estrecho de negociación, de consolidación de rentabilidades siempre que no afloren nuevas noticias corporativas de corte negativo vinculadas a la crisis subprime-crédito. Sin datos relevantes a ambos lados del Atlántico la atención se centrará en la decisión de la Fed mañana. Desde el mercado de deuda será una semana con incremento neto de liquidez de 7.5bn€ procedentes de la diferencia entre una salida de efectivo de unos 17,5 bn€ (15 bn€ vencimiento BKO 12/07 y recompra de unos 2,5 bn€ del Tesoro Italiano entre CCT y BTPS 2010-2013) y la emisión de 10 bn€, entre los que destacan la reapertura del SPGB 4% 01/10 como nuevo benchmark a 2 años (1,5 bn€) en España y la subasta del nuevo BKO 12/08, 7 bn€. En concreto el Tesoro italiano, recomprará hoy, antes de las 11:00, las referencias (BTPS 3.5% 03/11 y BTPS 3.75% 09/11; CCT 12/10, CCT 05/11, CCT 11/11 y CCT 03/12).