En la pasada sesión...Análisis Macroeconómico En Estados Unidos: o El índice Richmond que mide la actividad manufacturera alcanzó en el mes de julio los 4 puntos , quedándose por debajo de las expectativas de los analistas (5 puntos) y en línea con el dato de mayo. Dentro del índice se han producido caídas sobre todo en el índice de pedidos (7 a 4) que es el que mejor anticipa la actividad en los próximos meses. Además también se observan subidas en precios que podrían apuntar algo más de inflación. o El dato de la propensión al consumo americana fue de -5 puntos, frente a los 11 puntos de la semana anterior. Europa: o En la Eurozona, el dato del PMI manufacturero de julio alcanzó los 54.8 puntos, situándose por debajo de las estimaciones de 55.5 y del dato previo de 55.6 puntos. Por su parte, el dato de la encuesta de servicios PMI superó ligeramente las estimaciones de los analistas al situarse en los 58.1 puntos frente a los 58.0 puntos estimados. El deterioro en el sector manufacturero ha sido superior como consecuencia de la evolución de la divisa, aún así los datos de PMI continúan apuntando a un sólido crecimiento del PIB en los próximos meses. o La balanza por cuenta corriente de la eurozona incrementó en mayo el déficit hasta llegar a los -8.600 millones de euros, superando con creces los –200 millones de déficit estimados por los analistas. Según el BCE, este resultado se debe al déficit en los ingresos y en las transferencias corrientes, ya que superaron el superávit en bienes y servicios. o En Alemania, el índice de precios a la importación creció en el mes de junio un +0.6% vs 0.3% estimado y en línea con dato de mayo. El dato interanual aumentó un +1.3% , superando las estimaciones de los analistas del +1.1% y el dato de mayo (+0.6%) o En Italia las ventas minoristas de mayo no superaron previsiones, incrementándose este mes en un +0.1% vs +0.3% estimado y el -0.3% previo y dejando la tasa interanual en el +0.2%, también por debajo del +0.9% estimado y –0.4% previo. Mercados Fuertes caídas de los índices americanos, que cerraron cerca de mínimos intradiarios. La percepción de los inversores de que los resultados del 2T no están superando las previsiones con tanta holgura como en los últimos trimestres está pasando factura a los índices. Además, las noticias del sector hipotecario están creando una gran incertidumbre en el mercado y, de momento, se desconoce si la situación del mercado inmobiliario va a seguir empeorando y va a afectar significativamente en el crecimiento económico. Ayer, Countrywide Financial, la mayor prestamista hipotecaria de EEUU anunció en su publicación de resultados que las provisiones por fallidos se multiplicaron por cinco vs 2T 06 hasta llegar a 293 mln USD, el 60% de los cuales dentro del segmento de clientes preferenciales. Además, se siguen preparando para un aumento de la morosidad en los próximos trimestres al tiempo que aseguran que nunca han visto un deterioro de precios de las viviendas tan rápido como el actual. Empresas BBVA ha publicado resultados correspondientes a 1S07. Sin singulares el margen de intermediación crece un 13,9% i.a hasta los 4.613 mln de euros (vs 4.280 mln estimados), mientras que el margen de explotación se sitúa en 4.872 mln de euros (+20,2% frente 1S06) y el beneficio neto aumenta un 20,4% i.a hasta 2.624 mln de euros (vs 2.464 mln estimados). Buena evolución en todas las áreas geográficas con crecimientos por encima del 20% en el margen de explotación. España y Portugal continua siendo el área que más aporta al beneficio del grupo, un 28,3%. Por otro lado, mayores volúmenes de negocio y fuertes crecimientos en los ingresos recurrentes, junto con un menor aumento de los costes generales, han permitido mejorar la eficiencia situándose en 41,6% (44,3% anterior). Destacar, el aumento de la tasa de mora hasta el 0,86 (vs 0,84 1T07 vs 0,82 2T06), estos niveles se deben principalmente a la aportación de Estados Unidos, Méjico y América del Sur. Aún así, sin tener en cuenta estas áreas, en España y Portugal la tasa de mora se sitúa en 0,63 (vs 0,59 1T07 vs 0,52 2T06), niveles que continúan siendo bajos y en línea con las tasas del sector bancario nacional. Sobreponderar. Iberdrola ha publicado resultados 1S07. Crecimiento del 25,4% (vs 31%e) en EBITDA y del 34,7 (vs 23%e) en Bº neto (BPA +20% vs 12%e), si bien las cifras no son comparables al incorporarse por primera vez en 1S07 Scottish Power (2 meses) que ha aportado 394,8 mln de euros al EBITDA total del grupo. Excepto en el negocio energético nacional (-4,4% i.a), el resto de negocios han experimentado fuertes crecimientos de doble dígito, negocio de Latinoamérica +24,8% y negocio de ingeniería y no energético +39%. Tras caer un 15% desde máximos, en las últimas sesiones se ha recuperado un 6%, y consideramos que existen catalizadores que podrían seguir impulsando la cotización al alza en los próximos meses. Como catalizadores tenemos, próxima colocación en bolsa del 20% de Iberenova (su negocio de renovables, colocación prevista para octubre noviembre 2007), la actualización de su plan estratégico (octubre 2007) y el ángulo especulativo de posibles movimientos corporativos en el sector. A esto se añade también el interés mostrado por sus principales accionistas. Sobreponderar. Endesa también ha publicado los resultados 1S07, en línea con las estimaciones con un crecimiento de +1,8% (VS 2%e) en EBITDA (+8,4% homogéneo) y caída del 28% en Bº neto (igual a lo esperado, pero con incremento del 11,9% en términos homogéneos). No esperamos ningún impacto de los resultados en la cotización de Endesa, que sigue pendiente de la evolución de la OPA sobre el 100% del capital y en efectivo, lanzada por Acciona y Enel a 40,16 eur/acc. Actualmente estamos a la espera de la aprobación de la OPA por parte de la CNMV, que podría producirse esta misma semana (¿27 de julio?). De ser así, el plazo de aceptación (de dos meses) finalizaría hacia finales de septiembre. El diferencial del precio de la OPA con respecto a la cotización actual está muy ajustado (1,9%), por lo que sólo mantendríamos posiciones en el valor para los perfiles más conservadores. Pepsi. Publicó resultados durante la sesión. Los ingresos del 2T crecieron un 10% hasta 9.610 mln USD, (+1,8% vs. est.) gracias al buen comportamiento de los envíos de bebidas; +6% y de snacks; +4%. El BPA excluyendo extraordinarios superó las previsiones por $0,05 hasta $0,94. El beneficio neto creció un 13% vs 2T 06 y se vio favorecido en un 2% por el menor pago de impuestos. DuPont. Publicó resultados durante la sesión. Los ingresos del 2T crecieron un 5,1% hasta 8.240 mln USD, quedando un 0,5% por debajo de lo previsto viéndose afectados por la debilidad en el sector autos y constructor. El BPA excluyendo extraordinarios se mantuvo sin cambios en $1,04, incumpliendo la previsión por $1,07. DuPont confirmó su previsión de BPA 2007 excluyendo extraordinarios de $3,15 vs $3,18 que descuenta el mercado. Amazon. Publicó resultados a cierre de mercado. Las acciones repuntaban un 21% después de caer un 35% en la sesión. Los ingresos crecieron un 35% hasta 2.890 mln USD (+2,85% vs est.) y el BPA excluyendo extraordinarios superó previsiones por $0,03 al alcanzar $0,19 y triplicó la cifra de 2T 06; $0,05. Además, Amazon ha elevado su previsión de ingresos de 2007 desde 14.000 mln USD que estimaba en Abril a 14.300 mln USD (+3,6% vs previsiones de consenso). Outokumpu. La principal empresa comparable de Acerinox publicó resultados ayer. La compañía superó previsiones de beneficios operativos con creces; 406 mln EUR vs 343 mln EUR estimados apoyados tanto por la fortaleza de la demanda y aumento de precios de las materias primas como por la venta de una mina (25 mln EUR) y por ganancias de inventarios de níquel (100 mln EUR). Sin embargo, la brusca caída de los precios del níquel desde mayo provocará pérdidas en el 2S 07 debido tanto al ajuste del valor de inventarios como al descenso de pedidos que están viviendo en el 3T (menor demanda en la temporada estival y reducción de inventarios por parte de los almacenistas a la espera de una estabilización de los precios del níquel). La compañía espera una recuperación del mercado a partir del 4T aunque el resultado neto de 2007 sólo será igual al de 2006. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por BBVA, BME, Santander, Telefónica e Iberdrola. En esta sesión...Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, tendremos la atención puesta sobre todo en los datos semanales de inventarios . Además también estaremos atentos a las palabras de Geithner y a la publicación del libro Beige de la Fed . Otros datos de interés que conoceremos hoy serán; los datos de la venta de viviendas de segunda mano, y de venta de viviendas en junio, y las solicitudes de hipoteca.. En España, sabremos el dato de la balanza comercial del mes de mayo, y los precios al productor de junio. En Japón conoceremos también el dato da la balanza comercial Mercados Para hoy esperamos una apertura con hueco a la baja tras las malas noticias del sector hipotecario de EEUU y la decepción de los inversores de que los resultados empresariales no están superando las previsiones con tanta holgura como en los últimos. Esperamos debilidad en el sector tecnológico después de los comentarios sobre las ventas del iPhone y caídas en el sector petrolero después e que el precio del crudo haya cedido $3 desde mediados de la última semana. El sector financiero también debería verse afectado por las noticias hipotecarias y en España, el constructor, que en las caídas del mercado es el que muestra mayor debilidad. Principales citas empresariales En Estados Unidos, presentan resultados entre otros: Apple, Colgate, Boeing y Qualcomn. En España Presentan resultados: BBVA, Iberdrola, Endesa, y Enagas. En el resto de Europa presentan resultados compañías como Merck (Alemania), Daimlerchysler (Alemania), Louis Vuiton (Francia), Renault (Francia) , Peugeot (Francia), Tele2 (Suecia) y Northern Rock y Croda (Reino Unido) entre otras. Análisis TécnicoBayer