El BOE ha publicado su último informe de estimación de volúmenes en los mercados de divisas: un descenso del 26 % en octubre del año pasado sobre un año atrás en conjunto, un descenso del 17 % en el cruce EURUSD.
Como ven, la menor profundidad del mercado en las primeras semanas del año no es algo puntual.

Los bancos centrales se emplearon a fondo durante buena parte de la Crisis para aumentar la profundidad del mercado, bajo la máxima de Estabilidad financiera. Aumentar su liquidez, en un contexto de caída de precios y falta de demanda, sólo pasaba por aumentarla a través del propio aumento de sus balances. QE lo llamaron, cada vez sobre más activos con la referencia máxima de los ETF de bolsa en el caso del BOJ. No era el primero que ampliaba de la renta fija (pública y privada) a los activos en bolsa. Y no será el último.

Pero, el descenso de los volúmenes negociados en divisas ofrece lecturas incluso más inquietantes. Puede ser un reflejo de la caída de los flujos de comercio exterior, aunque bien sabemos que son los flujos financieros y no tanto los reales los más importantes en los mercados de divisas. Pero esto último también genera inquietud ante el reflejo que puede tener el descenso del volumen negociado en los flujos de inversión financiera y directa a nivel internacional. Como ven por las cifras publicadas, no sólo con las monedas emergentes como contrapartida. Sí, inquietante.

¿Y qué pueden hacer en este tema los bancos centrales? Pues lo mismo que han hecho hasta el momento, pero mejor. En definitiva, según apuntalando la liquidez de los mercados siempre primando la estabilidad financiera. Reduciendo su inestabilidad, en el caso de las divisas ordenando las tendencias y no tanto intervenirlas. Pero, sobre todo, haciéndolo de forma coordinada. Por muy difícil que esto sea.

Las bolsas europeas con caídas cercanas al 1 % en futuros. Luego, veremos.
En USA caídas ahora cercanas al 1 % en el futuro del S&P hasta niveles de 1856 puntos.
Las bolsas asiáticas con recortes promedio del 2.0 %.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY       106.5/109.5 +1.5   117.5/122.5   11.5/12.5                          SPAIN          89/92    +1      98.5/103.5     10/11                            PORTUGAL      196/206   +3       209/225     14.5/17.5                          IRELAND        38/42    +1        40/48       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM      34.5/37.5  +1        37/41       1.5/4.5                           FRANCE       26.5/28.5  +1        29/32         2/4                             AUSTRIA      21.5/25.5  +1      22.5/28.5       0/4                             UK             26/28    +0.5    27.5/30.5       1/3                             GERMANY      11.5/13.5  0       12.5/14.5       0/2

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 135 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.79 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.98 %.

El EUR en niveles de 1.0865 USD.
El precio del crudo en 29.69 $ barril.
El precio del oro en 1116 $ onza.

¿Referencias? subasta de letras en España. Ventas al por menor en Japón. Confianza de consumo en USA.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España